ઇંધણ એડિટિવ્સ અને Zone IV વધતાં Aarti Industries આવક મૂદ્રીકરણનું લક્ષ્ય રાખે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને આવકનું મૂદ્રીકરણ

ICICI Securities એ Aarti Industries પર BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, જેમાં CMP Rs 480 સામે લક્ષ્ય ભાવ Rs 565 છે. ભારે મૂડી ખર્ચ ચક્રમાંથી આવકના મૂદ્રીકરણ તરફ કંપનીના સંક્રમણને બ્રોકરેજનો દૃષ્ટિકોણ ટેકો આપે છે.

આગામી બે વર્ષમાં મુખ્ય વૃદ્ધિ પરિબળોમાં વિસ્તરતો ઇંધણ-એડિટિવ્સ પોર્ટફોલિયો, Zone IV પ્રોજેક્ટ્સનું તબક્કાવાર કાર્યાન્વયન, Augene Chemicals સંયુક્ત સાહસ, NCB મૂલ્ય શ્રૃંખલામાં તકો અને પસંદગીપૂર્વક અડચણો દૂર કરવાનો સમાવેશ થાય છે.

Aarti Industries Nitro Chloro Benzene, Dichloro Benzene, Phenylenediamines અને Nitro Toluene મૂલ્ય શ્રૃંખલાઓમાં કાર્ય કરે છે. તે ઊર્જા, કૃષિ રસાયણો, રંગો, ફાર્માસ્યુટિકલ્સ અને પોલિમર્સ ઉદ્યોગોને સેવા આપે છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Q1 FY27 માં કાર્યકારી આવક Rs 2,387 કરોડ હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 43 ટકા અને ક્રમિક ધોરણે 8 ટકા વધી હતી. આવક વૃદ્ધિ મુખ્યત્વે ઊંચા ઇનપુટ ભાવ ગ્રાહકો સુધી પહોંચાડવાને કારણે થઈ હતી. અગાઉના વર્ષની તુલનામાં વોલ્યુમમાં સુધારો થયો, પરંતુ પશ્ચિમ એશિયા સંબંધિત પુરવઠા-શ્રૃંખલા વિક્ષેપોની અસરથી ક્રમિક ધોરણે ઘટાડો થયો.

કુલ નફા માર્જિન 35.8 ટકા હતું, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 280 બેસિસ પોઇન્ટ વધ્યું. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 72 ટકા વધીને Rs 336 કરોડ થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 240 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 14.1 ટકા થયું, જોકે ક્રમિક ધોરણે તેમાં ઘટાડો થયો. ઓછી કિંમતની ઇન્વેન્ટરીના મૂદ્રીકરણ અને વિદેશી વિનિમય લાભે EBITDA વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો.

કર પછીનો નફો આશરે Rs 155 કરોડ હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 260 ટકા વધ્યો.

ઇંધણ એડિટિવ્સ અને ઊર્જા વ્યવસાય

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષને કારણે Q1 FY27 માં કંપનીની આવકમાં આ પ્રદેશનો ફાળો આશરે 15 ટકાથી ઘટીને લગભગ 2 ટકા રહ્યો. જોકે, ખોવાયેલા મધ્ય પૂર્વના વોલ્યુમનો નોંધપાત્ર હિસ્સો અન્ય વૈશ્વિક બજારો તરફ વાળવામાં આવ્યો હતો.

ઊર્જા વ્યવસાયમાં ઇંધણ-એડિટિવ્સ ક્ષમતા 290 KTPA થી વધીને 360 KTPA થઈ છે. મેનેજમેન્ટને ઉપયોગ ઝડપથી વધવાની અને સંભવિત રીતે Q2 FY27 માં ઊંચા સ્તરે પહોંચવાની અપેક્ષા છે. વ્યવસાય બજાર-વિકાસ તબક્કામાં છે, જેમાં કંપની વિકાસ અથવા વ્યાવસાયિકરણ હેઠળના ત્રણથી પાંચ વધારાના ઇંધણ-એડિટિવ્સ ઉત્પાદનો સાથે MMAથી આગળ પોર્ટફોલિયો વિસ્તારી રહી છે.

પ્રતિ બેરલ આશરે US$15-20ના મજબૂત ગેસોલિન-નેફ્થા ક્રેક સ્પ્રેડ માંગને ટેકો આપે છે. જોકે, મેનેજમેન્ટને ઓક્ટોબરના અંત અને નવેમ્બરથી મોસમી નબળાઈની અપેક્ષા છે.

NCB મૂલ્ય શ્રૃંખલા અને Zone IV વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટના જણાવ્યા મુજબ, ચીને નિકાસ કર છૂટને સ્થગિત કરવાથી NCB મૂલ્ય શ્રૃંખલાને લાભ થઈ શકે છે. ક્ષમતાનું કોઈપણ વિસ્તરણ સ્થાનિક ફાર્માસ્યુટિકલ માંગની વૃદ્ધિ સાથે સુસંગત રહેશે.

માંગની નબળાઈને બદલે શ્રમિકોની અછત અને યુદ્ધ સંબંધિત પુરવઠા-શ્રૃંખલા વિક્ષેપોને કારણે Zone IV માં આશરે ત્રણથી છ મહિનાનો વિલંબ થયો છે. મોટા ભાગના સાધનોનું સ્થાપન પૂર્ણ થઈ ગયું છે, જ્યારે પાઇપિંગ અને ઇન્સ્યુલેશનનું કામ બાકી છે. પાંચ રસાયણ બ્લોકમાં વિલંબ થયો છે, જ્યારે બહુહેતુક પ્લાન્ટ અને કેલ્શિયમ ક્લોરાઇડ સુવિધા FY27 દરમિયાન શરૂ થવાની અપેક્ષા છે.

Zone IV નું કાર્યાન્વયન FY27 દરમિયાન તબક્કાવાર આયોજનમાં છે, જ્યારે ક્ષમતા વધારો FY28 અને FY29 સુધી વિસ્તરશે. મેનેજમેન્ટને FY27 માં પાંચથી 10 ઉત્પાદનો અને FY28 સુધી આશરે 25-30 ઉત્પાદનો રજૂ કરવાની અપેક્ષા છે. મોટા ભાગના ઉત્પાદનો પાઇલટ-સ્તરની ગ્રાહક લાયકાત પૂર્ણ કરી ચૂક્યા છે.

Augene Chemicals સંયુક્ત સાહસ અને મૂડી ખર્ચ

Augene Chemicals સંયુક્ત સાહસ Q2 FY27 માં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે, જેમાં બે થી ચાર ત્રિમાસિક ગાળામાં નોંધપાત્ર નાણાકીય ફાળો અપેક્ષિત છે. મેનેજમેન્ટે મુખ્યત્વે કોટિંગ્સ અને ત્યારબાદ કૃષિ રસાયણોમાંથી સ્થિર સ્થિતિમાં Augene આવકનું Rs 300-400 કરોડ લક્ષ્ય રાખ્યું છે. સંયુક્ત સાહસનું માર્જિન Aarti Industries ની વર્તમાન કંપની સરેરાશ કરતાં વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે.

FY27 માટે મૂડી ખર્ચ માર્ગદર્શન Rs 700-800 કરોડ પર યથાવત્ છે, જેમાંથી Q1 FY27 માં આશરે Rs 180 કરોડ ખર્ચાયા હતા. રોકાણ વિશિષ્ટ, વધુ વળતરવાળી તકો તરફ વળતાં FY28 થી મૂડીની તીવ્રતામાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

કંપનીએ FY28E સુધી Rs 1,800-2,200 કરોડનું લાંબા ગાળાનું EBITDA માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે.

આવક અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

ICICI Securities નો Rs 565 નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EBITDA Rs 1,779 કરોડના 14 ગણા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો અને મેનેજમેન્ટ ફેરફારો

• ચીની સ્પર્ધાથી સતત ભાવ દબાણ.
• Zone IV ના મૂડી ખર્ચ અને કાર્યાન્વયનમાં વધુ વિલંબ.

બોર્ડે Suyog Kotecha ને 1 ઓક્ટોબર, 2026 થી મેનેજિંગ ડિરેક્ટર અને મુખ્ય કાર્યકારી અધિકારી તરીકે નિયુક્ત કર્યા છે. પ્રમોટર એક્ઝિક્યુટિવ ડિરેક્ટરો બિન-કાર્યકારી નેતૃત્વ ભૂમિકાઓમાં જશે.