ACME Solarના BESS વિસ્તરણ અને PPA-સમર્થિત ક્ષમતાથી મજબૂત નફાની ગતિને ટેકો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

30 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, Motilal Oswal Financial Services એ ACME Solar Holdings પર તેનું BUY રેટિંગ યથાવત્ રાખ્યું, જેમાં મજબૂત નફાની ગતિ, નોંધપાત્ર PPA-સમર્થિત વિકાસ પાઇપલાઇન અને બેટરી ઊર્જા સંગ્રહ સિસ્ટમ (BESS)નું ઝડપી કમિશનિંગ ટાંકવામાં આવ્યું છે.

બ્રોકરનો લક્ષ્ય ભાવ શેરદીઠ Rs 427 છે, જે Rs 361ના વર્તમાન બજાર ભાવ (CMP)થી 18 ટકા સંભવિત વધારો સૂચવે છે.

મજબૂત 1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

ACME એ 1QFY27માં મજબૂત કામગીરીલક્ષી અને નાણાકીય પ્રદર્શન નોંધાવ્યું, જેમાં આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT Motilal Oswalના અંદાજ કરતાં આગળ રહ્યાં.

અપેક્ષા કરતાં વધુ સારા ક્ષમતા ઉપયોગ પરિબળ (CUF) અને BESS આવકને કારણે આ વધુ સારું પ્રદર્શન થયું હતું.

કામગીરીલક્ષી પ્રદર્શન અને BESS કમિશનિંગ

વધુ ઇરેડિયેશન અને સુધરેલા પ્લાન્ટ પ્રદર્શનના ટેકાથી, ત્રિમાસિક CUF 1QFY26ના 28.5 ટકાથી વધીને 1QFY27માં 30.9 ટકા થયો. વીજ ઉત્પાદન વર્ષ-દર-વર્ષ 23.4 ટકા વધીને 2,020 મિલિયન યુનિટ થયું.

લગભગ 3.1GWhના તબક્કાવાર કાર્યાન્વયન પછી, ત્રિમાસિક દરમિયાન BESSએ Rs 2,260 મિલિયનની આવકમાં ફાળો આપ્યો, જે કુલ આવકના લગભગ 26 ટકા જેટલો હતો. વીજ ખરીદી ખર્ચનો સમાવેશ થવાથી BESS EBITDA માર્જિન 82 ટકા હતો, જે નવીનીકરણીય ઊર્જા પોર્ટફોલિયો માર્જિન કરતાં ઓછો હતો.

ACME એ ત્રિમાસિક દરમિયાન લગભગ 2.3GWh BESS કમિશન કર્યું, જેથી કમિશન કરાયેલી BESS ક્ષમતા આશરે 3.62GWh થઈ. ત્રિમાસિક મૂડી ખર્ચ Rs 29.5 બિલિયન રહ્યો.

PPA-સમર્થિત પાઇપલાઇન અને ક્ષમતા વિસ્તાર

Motilal Oswal એ જણાવ્યું કે ACMEની બાંધકામાધીન 5.1GW પાઇપલાઇનના 76 ટકા ભાગને PPAનો ટેકો છે, જે FY28 સુધીના આયોજનબદ્ધ ક્ષમતા વધારા અંગે સ્પષ્ટતા આપે છે.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે કાર્યરત ક્ષમતા 3GW હતી, જેથી સંયુક્ત કાર્યરત અને બાંધકામાધીન પોર્ટફોલિયો 8.1GW થયો. ACME એ 1QFY27માં 600MW માટે PPA પર હસ્તાક્ષર કર્યા, જેમાં 300MW FDRE પ્રોજેક્ટ અને SECI સાથેનો 300MW હાઇબ્રિડ પ્રોજેક્ટ સામેલ છે.

મેનેજમેન્ટે તેના BESS કમિશનિંગ લક્ષ્યને ત્રણ ત્રિમાસિક આગળ ધપાવ્યું છે અને હવે FY27ના અંત સુધીમાં 10GWhથી વધુની અપેક્ષા રાખે છે. તે FY27 દરમિયાન 1.5GW નવીનીકરણીય ઊર્જા ક્ષમતા કમિશન થવાની પણ અપેક્ષા રાખે છે.

BESS કરાર અને મર્ચન્ટ બજાર વ્યૂહરચના

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ટૂંકા ગાળાના BESS કરારોએ પ્રતિ યુનિટ Rs 8થી Rs 10ની પ્રાપ્તિએ Rs 14 બિલિયનથી વધુની આવક નિશ્ચિત કરી છે, જે 10GWh FY27 BESS આધારના આશરે 70-80 ટકા જેટલી છે. બાકીની ક્ષમતા વર્ષ દરમિયાન કરારબદ્ધ થઈ શકે છે અથવા મર્ચન્ટ બજારમાં વેચી શકાય છે.

ACME આગામી વર્ષે PPAમાં ખસેડતાં પહેલાં મર્ચન્ટ અને ટૂંકા ગાળાના વેચાણ માટે વાર્ષિક આશરે 10GWh જાળવી રાખવાનો ઇરાદો ધરાવે છે. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે આ મોડેલ આગામી ત્રણથી પાંચ વર્ષ સુધી ચાલશે.

કંપનીએ જાન્યુઆરી 2027થી લાગુ થનારા 6 ટકા ચીન નિકાસ કર પહેલાં બેટરી ખરીદીના આશરે 90 ટકા માટે કરાર કર્યા છે, જોકે લિથિયમના ભાવ વધે તો પહોંચાડેલી બેટરીની કિંમત વધી શકે છે. મેનેજમેન્ટને એવી પણ અપેક્ષા છે કે SECI-સમર્થિત ટેન્ડરિંગ છથી નવ મહિનામાં નોંધપાત્ર રીતે ફરી શરૂ થશે.

નાણાકીય અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

મૂલ્યાંકનમાં FY28Eના Rs 53,844 મિલિયન મુખ્ય EBITDAને 11 ગણું EV/EBITDA અપાયું છે, જે અગાઉના 10 ગણા કરતાં વધ્યું છે, અને FY28Eના Rs 11,651 મિલિયન મર્ચન્ટ EBITDAને 6 ગણું અપાયું છે. ચોખ્ખા દેવાના સમાયોજન પછી, બ્રોકરે Rs 427નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દાઓ

• 1.5GW FY27 નવીનીકરણીય કમિશનિંગની ગતિ.
• FY27ના અંત સુધીમાં 10GWh BESS લક્ષ્યની પૂર્તિ.
• BESS માર્જિનની ટકાઉપણું.
• SECI-સમર્થિત ટેન્ડરિંગમાં અપેક્ષિત પુનરુત્થાન સહિત નવી બિડિંગ પ્રવૃત્તિ.
• PPA પર હસ્તાક્ષરની પ્રગતિ.