Adani Enterprisesના એરપોર્ટ, નવી ઊર્જા અને રસ્તાઓ FY29 આવકને વેગ આપશે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ

27 ઓગસ્ટ 2026ના તેના કવરેજ-પ્રારંભ અહેવાલમાં, Motilal Oswal Financial Services એ Adani Enterprises (AEL)ને એરપોર્ટ, રસ્તાઓ, ડેટા સેન્ટરો, નવી ઊર્જા, ખાણકામ, તાંબુ અને વ્યૂહાત્મક ઉત્પાદન ક્ષેત્રોમાં હાજરી ધરાવતા વિશિષ્ટ માળખાગત સુવિધા સંવર્ધક તરીકે જોયું છે.

બ્રોકરનો સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ઉભરતી તકો ઓળખવાની, વ્યવસાયોને મોટા પાયે વિકસાવવાની અને પરિપક્વ પ્લેટફોર્મનું નાણાકીયકરણ કરવાની AELની સાબિત ક્ષમતા પર આધારિત છે, જે મૂડીનું પુનર્ચક્રણ શક્ય બનાવે છે. સ્થાપિત વ્યવસાયોમાંથી સ્થિરતા મળવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે વિકસાવાયેલા પ્લેટફોર્મ આવક વૃદ્ધિના આગામી તબક્કાને આગળ ધપાવશે.

નાણાકીય અંદાજ

Motilal Oswalનો અંદાજ છે કે FY26થી FY29E વચ્ચે એકીકૃત આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT અનુક્રમે આશરે 22 ટકા, 29 ટકા અને 82 ટકાના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરે વધશે. EBITDA FY26માં આશરે Rs 140 બિલિયનથી વધીને FY29Eમાં આશરે Rs 299 બિલિયન થવાનો અંદાજ છે, જ્યારે EBITDA માર્જિન 13.9 ટકાથી સુધરીને 16.4 ટકા થવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકરને આવક મિશ્રણ વધુ માર્જિન ધરાવતા માળખાગત સુવિધા આધારિત વ્યવસાયો, ખાસ કરીને એરપોર્ટ, નવી ઊર્જા અને રસ્તાઓ તરફ ખસવાની અપેક્ષા છે.

મુખ્ય વૃદ્ધિ પ્લેટફોર્મ

એરપોર્ટ અને રસ્તાઓ

Navi Mumbai Airport ખાતે મુસાફર ટ્રાફિકમાં વધારો, અન્ય એરપોર્ટ પર ટેરિફનું પુનર્નિર્ધારણ અને વધતી બિન-વૈમાનિક આવકના ટેકાથી EBITDA વૃદ્ધિમાં એરપોર્ટનો સૌથી મોટો ફાળો રહેવાની અપેક્ષા છે. Adani Airport Holdings આઠ એરપોર્ટનું સંચાલન કરે છે. Navi Mumbai International Airportનો તબક્કો I ડિસેમ્બર 2025માં વાર્ષિક 20 મિલિયન મુસાફરોની પ્રારંભિક ક્ષમતા સાથે શરૂ કરવામાં આવ્યો હતો.

BOT પ્રોજેક્ટોમાં ટોલ વસૂલાત શરૂ થતાં રસ્તાઓનો વધુ નોંધપાત્ર ફાળો રહેવાનો છે. પોર્ટફોલિયોમાં HAM, BOT અને TOT મોડલ હેઠળ 5,500થી વધુ લેન-કિમી આવરી લેતા 20થી વધુ પ્રોજેક્ટો છે.

નવી ઊર્જા

Adani New Industries Limited (ANIL) હેઠળનો નવી ઊર્જા વ્યવસાય સોલાર-મોડ્યુલની માંગ, ઉત્પાદન વિસ્તાર, PM Surya Ghar Muft Bijli Yojanaના ટેકા અને જૂન 2028થી ઇન્ગોટ અને વેફર માટે ALMM List-IIIના અમલીકરણથી લાભ મેળવશે તેવી અપેક્ષા છે.

AEL પાસે આશરે 4 GWની કાર્યરત સોલાર-સેલ ક્ષમતા, 5.7 GW મોડ્યુલ ક્ષમતા, 2 GW ઇન્ગોટ-વેફર ક્ષમતા અને 2.25 GW પવન-ટર્બાઇન ઉત્પાદન ક્ષમતા છે. અહેવાલમાં Mundra ખાતે વિકાસાધીન વાર્ષિક 5 GW ઇલેક્ટ્રોલાઇઝર હબનો પણ ઉલ્લેખ છે.

વધારાના વૃદ્ધિ ચાલકો

ડેટા સેન્ટરો

EdgeConneX સાથે AELના 50:50 સંયુક્ત સાહસ AdaniConneX પાસે 65 MWથી વધુ કાર્યરત ડેટા-સેન્ટર ક્ષમતા અને 960 MWથી વધુ કરારબદ્ધ ક્ષમતા હતી. પ્રતિ MW આશરે Rs 100 મિલિયનની બિલિંગ વસૂલાત સાથે કાર્યરત અને બિલપાત્ર ક્ષમતાનો વિસ્તાર નોંધપાત્ર આવક ચાલક બનશે તેવી Motilal Oswalને અપેક્ષા છે.

તાંબુ, IRM અને ખાણ સેવાઓ

તાંબુ અન્ય વૃદ્ધિ પરિબળ છે. Kutch Copperની તબક્કો I શુદ્ધ-તાંબા ક્ષમતા 0.5 MTPA છે, જેને 1 MTPA સુધી વધારવાની યોજના છે. મુખ્ય IRM અને ખાણ-સેવા વ્યવસાયોમાંથી રોકડ પ્રવાહ મળતો રહેવાની અપેક્ષા છે, જોકે FY26માં IRM વોલ્યુમ વર્ષ-દર-વર્ષ 21 ટકા ઘટ્યું હતું.

મૂડી ખર્ચ અને દેવાભાર

Motilal Oswalએ અંદાજ સમયગાળા દરમિયાન વાર્ષિક આશરે Rs 400 બિલિયનના મૂડી ખર્ચની ધારણા રાખી છે, જેમાં FY27 માટે આશરે Rs 400 બિલિયન અને એરપોર્ટ માટે અંદાજે Rs 170 બિલિયનનું વ્યવસ્થાપન માર્ગદર્શન સામેલ છે.

સતત રોકાણ છતાં, બ્રોકરને FY29 સુધી અંદાજિત આશરે Rs 569 બિલિયનના કાર્યકારી રોકડ પ્રવાહના ટેકાથી ચોખ્ખું દેવુંથી EBITDA FY26ના 5.4 ગણાથી ઘટીને FY29માં આશરે 4.5 ગણું થવાની અપેક્ષા છે.

મૂલ્યાંકન

Rs 3,880નો લક્ષ્ય ભાવ સપ્ટેમ્બર 2028 EBITDA અને વિભાગ-વિશિષ્ટ EV/EBITDA ગુણકોનો ઉપયોગ કરીને ભાગોના સરવાળાના મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• પ્રોજેક્ટ અમલમાં વિલંબ અને ખર્ચમાં વધારો.
• પુનર્ધિરાણ અને વ્યાજદર સંવેદનશીલતા સાથે વધુ મૂડી ખર્ચ અને દેવાભાર.
• નીતિગત અને નિયમનકારી ફેરફારો.
• કોમોડિટી ભાવની અસ્થિરતા.
• મુસાફર ટ્રાફિક અથવા બિન-વૈમાનિક એરપોર્ટ નાણાકીયકરણમાં ધીમી વૃદ્ધિ.
• ડેટા-સેન્ટર બિલિંગ-ક્ષમતા વધારામાં મંદી.
• તાંબામાં નબળો ઉપયોગ અથવા માર્જિન.