ઉભરતી બ્રાન્ડ્સથી માર્જિન વધતાં Aditya Birla Lifestyle Brandsની નજર બેવડા આંકડાની વૃદ્ધિ પર

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને રેટિંગ

Motilal Oswal Financial Services એ Aditya Birla Lifestyle Brands પર તટસ્થ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 110થી સુધારીને Rs 105 કર્યો છે. બ્રોકરને પોર્ટફોલિયોમાં મોટા પાયે કાર્યરત, અત્યંત નફાકારક લાઇફસ્ટાઇલ બ્રાન્ડ્સ અને હાલમાં નાના પાયે પરંતુ ઊંચી સંભાવના ધરાવતી ઉભરતી બ્રાન્ડ્સનું સંતુલિત મિશ્રણ દેખાય છે.

બેવડા આંકડાની આવક વૃદ્ધિનો સતત સમયગાળો અને ઉભરતી બ્રાન્ડ્સની નફાકારકતામાં સુધારો પુનર્મૂલ્યાંકન માટેના મુખ્ય સંભવિત પ્રેરકો છે. Rs 105નો લક્ષ્ય ભાવ સપ્ટેમ્બર 2028ના અંદાજિત pre-Ind AS EV/EBITDAના 15 ગણા પર આધારિત છે, જેમાં લાઇફસ્ટાઇલ બ્રાન્ડ્સનું મૂલ્યાંકન EBITDAના 8 ગણા અને ઉભરતી બ્રાન્ડ્સનું આવકના 1 ગણા પર કરાયું છે.

1QFY27 કામગીરી

Aditya Birla Lifestyle Brands એ 1QFY27માં Rs 20.5 billionની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 11 ટકા વધી અને મોટાભાગે Motilal Oswalના અંદાજને અનુરૂપ રહી. વૃદ્ધિ Arvind Fashions દ્વારા નોંધાવાયેલા આશરે 16 ટકા કરતાં ઓછી હતી.

લાઇફસ્ટાઇલ બ્રાન્ડ્સની આવકને 7 ટકા રિટેલ સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ અને મજબૂત ઈ-કોમર્સ કામગીરીથી ટેકો મળ્યો. રિટેલ આવક આશરે 9 ટકા વધી, જ્યારે તંદુરસ્ત ગૌણ વેચાણ છતાં ઓછા પ્રાથમિક વેચાણને કારણે જથ્થાબંધ વ્યવસાય અસરગ્રસ્ત થયો. લાઇફસ્ટાઇલ બ્રાન્ડ્સ નેટવર્ક 4.5 million ચોરસ ફૂટમાં 2,950 સ્ટોરથી વધુ થયું.

Reebok, American Eagle અને Van Heusen Innerwear ધરાવતી ઉભરતી બ્રાન્ડ્સે આશરે 11 ટકા રિટેલ સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ અને 30 ટકાથી વધુ ઈ-કોમર્સ વૃદ્ધિના નેતૃત્વમાં 19 ટકા આવક વૃદ્ધિ આપી.

માર્જિન અને નફાકારકતા

પ્રતિકૂળ ચેનલ મિશ્રણ અને ઊંચી જથ્થા જોગવાઈઓને કારણે કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 155 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 61 ટકા થયું, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 135 બેસિસ પોઇન્ટ ઓછું હતું. કર્મચારી ખર્ચમાં 6 ટકા અને ભાડામાં 1 ટકાના વધારા સાથે કાર્યકારી લાભે આ દબાણનો મોટો હિસ્સો સરભર કર્યો.

ઊંચા અવમૂલ્યન અને નાણાકીય ખર્ચ તથા ઓછી અન્ય આવકને કારણે નોંધાયેલ PAT અંદાજ કરતાં ઓછો રહ્યો.

મેનેજમેન્ટ ટિપ્પણી અને વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે કહ્યું કે માંગ મોટાભાગે 4QFY26 સાથે સુસંગત રહી, જોકે અધિકમાસને કારણે લગ્નની ટોચની મોસમ પર અસર થતાં પ્રસંગોપાત વસ્ત્રોની માંગ થોડી નરમ પડી. મેનેજમેન્ટ ઘરેલુ બજેટ ફુગાવા અંગે સતર્ક છે, પરંતુ માંગની ગતિમાં કોઈ અર્થપૂર્ણ ફેરફાર જોયો નથી.

• કાચા માલના ભાવ, લોજિસ્ટિક્સ અને લઘુત્તમ વેતન વધારાને કારણે 2HCY26માં 3-4 ટકા ખર્ચ વધારાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.
• માપેલી ભાવવૃદ્ધિ, ઉત્પાદકતા લાભ અને ખર્ચ યુક્તિકરણ દ્વારા ખર્ચ વધારો મોટાભાગે ઘટાડવામાં આવશે તેવી અપેક્ષા છે.
• કંપની FY27માં 150-200 ચોખ્ખા સ્ટોર ઉમેરવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, જે આશરે 5-6 ટકા વિસ્તાર વૃદ્ધિ જેટલું છે.
• 7-8 ટકાની સ્થિર રિટેલ સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ પ્રારંભિક બેવડા આંકડાની આવક વૃદ્ધિને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

આશરે 200 સ્ટોર ધરાવતો Reebok રિટેલ વિસ્તરણ, જથ્થાબંધ વ્યવસાય અને નાના શહેરોના વિસ્તરણ દ્વારા આગામી 3-3.5 વર્ષમાં ફરી આવક બમણી કરી શકે છે. BIS મંજૂરીઓ કાર્યકારી પડકાર બની રહી છે. Reebok, BIS-પ્રમાણિત વિદેશી કારખાનાં જાળવી રાખીને સ્થાનિક સોર્સિંગ વિકલ્પો વિકસાવી રહ્યો છે.

બ્રોકર અંદાજો અને મૂલ્યાંકન માળખું

Motilal Oswal નો FY26-29 દરમિયાન આવક, નોંધાયેલ EBITDA અને સમાયોજિત PAT CAGR અનુક્રમે આશરે 8 ટકા, 10 ટકા અને 18 ટકા રહેવાનો અંદાજ છે. બ્રોકરને આશરે 165 ચોખ્ખા વાર્ષિક સ્ટોર ઉમેરા, મધ્યમ એકલ-આંકડાની સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ અને ઉભરતી બ્રાન્ડ્સના વિસ્તરણથી વૃદ્ધિને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

ઉભરતી બ્રાન્ડ્સની સુધારેલી નફાકારકતા મિશ્રિત EBITDA-માર્જિનમાં આશરે 85 બેસિસ પોઇન્ટ વિસ્તરણ લાવશે તેવી અપેક્ષા છે. બ્રોકરનો FY26-29માં સંચિત કાર્યકારી રોકડ પ્રવાહ આશરે Rs 17 billion અને મુક્ત રોકડ પ્રવાહ આશરે Rs 8 billion રહેવાનો અંદાજ છે. આ રોકડ પ્રવાહ ઊંચા શેરધારક ચૂકવણાં અને FY26ના Rs 7.3 billion ચોખ્ખા દેવામાં ઘટાડાને ટેકો આપી શકે છે.