Aditya Birla Sun Life AMCની સ્થિર ઉપજ અને મુખ્ય ફંડ પ્રવાહ AUM વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ Aditya Birla Sun Life AMC પર તેનું Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને શેરનું મૂલ્યાંકન FY28E કોર P/E ના 42 ગણા કર્યું છે. AUM ધારણાઓ જાળવી રાખતાં, ઊંચી અન્ય આવકને પ્રતિબિંબિત કરવા બ્રોકરે FY27E અને FY28E કમાણીના અંદાજ અનુક્રમે 4% અને 5% વધાર્યા છે. અહેવાલમાં Rs 1,043 ના CMP સામે Rs 1,290 નો લક્ષ્ય ભાવ છે.

હકારાત્મક અભિપ્રાયને મુખ્ય ફંડોની સુધરતી કામગીરી, વિતરણમાં મજબૂત ગતિ, BER પછી વ્યાપકપણે સ્થિર આવક ઉપજ અને શિસ્તબદ્ધ ખર્ચથી સંચાલકીય લાભની શક્યતાનો ટેકો છે. પ્રવાહ અને બજારહિસ્સામાં પુનઃપ્રાપ્તિ આવકનો મુખ્ય ચાલક છે. વૈકલ્પિક, PMS, નિષ્ક્રિય અને GIFT City વ્યવસાયો લાંબા ગાળાના આવક વૈવિધ્યકરણ અને નફાકારકતાના વિકલ્પો પૂરા પાડે છે, જોકે અમલીકરણ અને ભંડોળ એકત્ર કરવાની ગતિ મહત્વના નિરીક્ષણ બિંદુઓ છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Aditya Birla Sun Life AMC એ 1QFY27 માં આશરે Rs 460 કરોડ ની સંચાલકીય આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 3.5% વધી અને ત્રિમાસિક ધોરણે વ્યાપકપણે સ્થિર રહી, જે Motilal Oswal ના અંદાજને અનુરૂપ હતી. વ્યવસ્થાપન-ફી ઉપજ 43.3 બેસિસ પોઇન્ટ્સ હતી, જે 1QFY26 માં 44.3 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને 4QFY26 માં 42.1 બેસિસ પોઇન્ટ્સ હતી.

EBITDA માર્જિન ઘટીને 55.6% થયું, જે બ્રોકરના 56.8% અંદાજથી થોડું ઓછું હતું. જાન્યુઆરી 2026 માં રજૂ કરાયેલી ESOP યોજનાને કારણે કર્મચારી ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે 26% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 11% વધ્યો. વ્યવસ્થાપનને પ્રતિ ત્રિમાસિક આશરે Rs 10 કરોડ ESOP ખર્ચની અપેક્ષા છે અને કર્મચારી ખર્ચ વ્યાપકપણે વર્તમાન સ્તરે રહેવાની અપેક્ષા છે. મોટા વધારાના ખર્ચ દબાણ વિના અન્ય સંચાલકીય ખર્ચ ફુગાવા સાથે વ્યાપકપણે વધવાની અપેક્ષા છે.

માર્ક-ટુ-માર્કેટ નફાને કારણે અન્ય આવક Rs 162 કરોડ સુધી પહોંચતાં નોંધાયેલ PAT અંદાજથી વધુ રહ્યો, જ્યારે બ્રોકરનો અંદાજ Rs 95 કરોડ હતો. કોર PAT Rs 186 કરોડ હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 2% ઘટ્યો હતો.

આવક ઉપજ અને BER સંક્રમણ

BER માળખા સંક્રમણ અને કમિશન અનુકૂલન 1 એપ્રિલ 2026 થી સંપૂર્ણપણે અમલમાં મૂકાયા હતા. વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે 1QFY27 ઉપજ સામાન્યકૃત રન રેટ દર્શાવે છે. AUM મિશ્રણ અને ટેલિસ્કોપિક TER કિંમતોની માત્ર 1–2 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અસર સાથે, ભવિષ્યની આવક ઉપજ વ્યાપકપણે સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે.

AUM અને ઉત્પાદન મિશ્રણ

અસ્થિર બજાર ભાવના વચ્ચે મ્યુચ્યુઅલ-ફંડ QAAUM વાર્ષિક ધોરણે 6% વધ્યું, પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે Rs 4.3 લાખ કરોડ પર સ્થિર રહ્યું. ઇક્વિટી, હાઇબ્રિડ અને ETF QAAUM અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે 3%, 34% અને 45% વધ્યા, જ્યારે ડેટ અને ઇન્ડેક્સ QAAUM 5% અને 7% ઘટ્યા.

મુખ્યત્વે EPFO આદેશોને કારણે સરેરાશ AUM વાર્ષિક ધોરણે 42% વધીને Rs 6.3 લાખ કરોડ થયું. આશરે Rs 6.1 લાખ કરોડના EPFO આદેશને સામેલ કર્યા પછી બંધ કુલ AUM Rs 10 લાખ કરોડ કરતાં વધુ થયું. મોટા AUM છતાં EPFO અને SEBI આદેશોમાંથી સીધી આવક ન્યૂનતમ છે અને વ્યવસ્થાપન વધારાના પ્રવાહ માટે આશરે 1,350 EPFO ટ્રસ્ટોને લક્ષ્ય બનાવી રહ્યું છે.

ફંડ કામગીરી અને વિતરણ ગતિ

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે ઇક્વિટી અને હાઇબ્રિડ પોર્ટફોલિયોમાં રોકાણ કામગીરી સુધરી છે, જેનાથી Flexi Cap, Balanced Advantage, Mid Cap, Multi Cap, Small Cap અને Index Funds માં પ્રવાહને ટેકો મળ્યો છે. વધુ મુખ્ય યોજનાઓ બેંક ઉત્પાદન સૂચિઓમાં ઉમેરાઈ, જ્યારે 1QFY27 માં 1,900 થી વધુ નવા MFDs ને પેનલમાં સામેલ કરાયા, જેનાથી MFD આધાર 95,500થી ઉપર ગયો. રોકાણકાર ફોલિયો 11.1 મિલિયન સુધી પહોંચ્યા.

SIP AUM આશરે Rs 87,000 કરોડ હતું અને ત્રિમાસિક SIP સંગ્રહ આશરે Rs 3,300 કરોડ હતો, જે 4QFY26 ની તુલનામાં વ્યાપકપણે સ્થિર હતો. જોકે, જૂનના માસિક SIP પ્રવાહ ત્રિમાસિક ધોરણે 10% ઘટીને Rs 1,090 કરોડ થયા અને ઉદ્યોગવ્યાપી રદબાતલ તથા બિન-કોર યોજનાઓમાં નબળાઈ વચ્ચે SIP બજારહિસ્સો ઘટ્યો.

વૈકલ્પિક, નિષ્ક્રિય અને GIFT City વ્યવસાયો

કંપનીએ તેનો પ્રથમ SIF Hybrid Long-Short Fund શરૂ કર્યો અને Equity X Top 100 Long-Short Fund સહિત વધુ બે SIF ઉત્પાદનો શરૂ કરવાનો ઇરાદો ધરાવે છે. તે ફંડ કદના 10% સુધીની બીજ મૂડી અને કામચલાઉ બ્રિજ ફંડિંગ સાથે AIF વિસ્તરણને ટેકો આપી રહી છે.

વિતરક ચૂકવણીઓ પછી PMS અને AIF નો કુલ આવકમાં આશરે 7% અને ચોખ્ખી આવકમાં 4% ફાળો હતો. જૂન 2026 સુધી નિષ્ક્રિય QAAUM Rs 40,000 કરોડ હતું, જે વાર્ષિક ધોરણે 14% વધ્યું, જ્યારે ETF AUM 43% વધીને Rs 12,300 કરોડ થયું. વૈશ્વિક અને NRI રોકાણકારોને લક્ષ્ય કરતા ABSL Flexi Cap Feeder Fund માટે GIFT City ભંડોળ એકત્ર કરવાનું શરૂ થયું છે.

મુખ્ય નિરીક્ષણ બિંદુઓ અને જોખમો

• પ્રવાહ અને બજારહિસ્સામાં પુનઃપ્રાપ્તિ મહત્વનો આવક ચાલક રહે છે.
• બજાર અસ્થિરતા, ઉદ્યોગવ્યાપી SIP રદબાતલ અને બિન-કોર યોજનાઓમાં નબળાઈ પ્રવાહની ગતિને અસર કરી શકે છે.
• વૈકલ્પિક, PMS, નિષ્ક્રિય અને GIFT City વ્યવસાયોમાં અમલીકરણ અને ભંડોળ એકત્ર કરવાની ગતિ મહત્વના નિરીક્ષણ બિંદુઓ રહે છે.
• કંપનીને કર્મચારી ખર્ચ વ્યાપકપણે વર્તમાન સ્તરે રહેવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે મોટા વધારાના ખર્ચ દબાણ વિના અન્ય સંચાલકીય ખર્ચ ફુગાવા સાથે વ્યાપકપણે વધવા જોઈએ.