STQC ધોરણો, ક્ષમતા અને વધુ માર્જિનવાળા IP કેમેરા દ્વારા Aditya Infotechનું દેખરેખ બજારહિસ્સા વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય

રોકાણ અભિપ્રાય અને બજાર સ્થિતિ

Motilal Oswal Financial Services એ 19 ઓગસ્ટ 2026ના રોજ Aditya Infotech Ltd (AIL) પર કવરેજ શરૂ કર્યું, જેમાં BUY ભલામણ અને Rs 4,200નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો, જ્યારે અહેવાલનો CMP Rs 3,304 છે.

બ્રોકર AILને સુરક્ષા અને દેખરેખની વધતી માંગ, ભારતમાં CCTVનો ઓછો વ્યાપ અને Standardisation Testing and Quality Certificate (STQC) ધોરણોનો મોટો લાભાર્થી માને છે. આ ધોરણોએ આયાત પર અંકુશ મૂક્યો છે અને સંગઠિત સ્થાનિક ઉત્પાદકો માટે તક ઊભી કરી છે.

AIL, CP Plus બ્રાન્ડ મારફતે કાર્ય કરે છે, તેની પાસે 1,000થી વધુ વિતરકો અને 2,500થી વધુ સિસ્ટમ ઇન્ટિગ્રેટર્સ છે, અને તેને વિશ્વની ત્રીજી સૌથી મોટી CCTV ઉત્પાદક તરીકે વર્ણવવામાં આવી છે. ભારતીય વિડિયો-દેખરેખ બજારમાં તેનો હિસ્સો 44 ટકા કરતાં વધુ હતો.

વિડિયો-દેખરેખ બજાર વૃદ્ધિ

ભારતીય વિડિયો-દેખરેખ બજારનું મૂલ્ય FY25માં Rs 10,600 કરોડ હતું અને બ્રોકર અનુસાર FY30E સુધીમાં તે Rs 22,700 કરોડ સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે. FY26–FY28E દરમિયાન ઉદ્યોગ વૃદ્ધિ 16–18 ટકા રહેવાનો અંદાજ છે.

Motilal Oswalને અપેક્ષા છે કે AILની આવક FY28E સુધી 44 ટકા CAGRથી વધીને Rs 8,758.6 કરોડ થશે. અપેક્ષિત શ્રેષ્ઠ કામગીરી જથ્થા વૃદ્ધિ, સારી વસૂલાત, ભાવવધારા, પ્રીમિયમકરણ અને બજારહિસ્સાના વધારા પર આધારિત છે.

CP Plus બ્રાન્ડની ઓળખ, વ્યાપક વિતરણ નેટવર્ક અને STQC ધોરણો અમલમાં આવ્યા પછી સ્પર્ધાની તીવ્રતા ઘટવાથી FY28E સુધી AILનો બજારહિસ્સો 58 ટકા કરતાં વધુ થશે, એવો બ્રોકરનો અંદાજ છે.

નાણાકીય કામગીરી અને અનુમાન

AILએ FY26માં Rs 4,220.8 કરોડની આવક, Rs 566.1 કરોડનું EBITDA અને Rs 368.0 કરોડનું PAT નોંધાવ્યું. EBITDA માર્જિન 13.4 ટકા હતું, જ્યારે RoE અને RoCE અનુક્રમે 25.4 ટકા અને 22.8 ટકા હતા.

Motilal Oswalએ FY26–FY28E દરમિયાન આવક, EBITDA અને PAT માટે અનુક્રમે 44 ટકા, 58 ટકા અને 64 ટકા CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે. FY27Eમાં EBITDA માર્જિન 15.0 ટકા અને FY28Eમાં 16.1 ટકા થવાનો અંદાજ છે, જ્યારે FY28E RoE અને RoCE 32.3 ટકા અને 31.5 ટકા રહેશે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને માર્જિન પરિબળો

પછાત એકીકરણ, આંતરિક ઉત્પાદન વધારો, વધુ સારું ઉત્પાદન મિશ્રણ અને Dahua ઉત્પાદનોના ઓછા યોગદાનથી માર્જિન વિસ્તરણ થવાની અપેક્ષા છે.

• AIL FY28E સુધી આંતરિક લેન્સ ક્ષમતા દર મહિને 0.3 મિલિયન પીસથી વધારીને 1 મિલિયન પીસ કરી રહી છે.
• કંપનીએ Orient Cables સાથે સંયુક્ત સાહસ રચ્યું છે.
• તે બે તબક્કામાં વાર્ષિક 30 મિલિયન પીસની પ્લાસ્ટિક અને મેટલ હાઉસિંગ ક્ષમતા સ્થાપી રહી છે.
• કેમેરા ઉત્પાદન ક્ષમતા 2QFY27 સુધી દર મહિને 1.9 મિલિયન પીસથી વધારીને 2.5 મિલિયન પીસ કરવાની યોજના છે.

એનાલોગથી વધુ માર્જિનવાળા IP કેમેરા તરફનો ફેરફાર અન્ય મુખ્ય માર્જિન પરિબળ છે. 4QFY26માં CP Plus વેચાણમાં IP ઉત્પાદનોનો હિસ્સો 75 ટકા હતો અને તે એનાલોગ કેમેરા કરતાં લગભગ 2.7 ગણાં વધુ મોંઘાં છે.

ટેક્નોલોજી આધારિત વ્યવસાય વિસ્તરણ

AIL CCTV એસેમ્બલરમાંથી ટેક્નોલોજી આધારિત ઉત્પાદક અને વિડિયો-સુરક્ષા પ્લેટફોર્મ પ્રદાતામાં બદલાઈ રહી છે. તે અમદાવાદમાં R&D એકમ અને R&D માટે Taiwan પેટાકંપની સ્થાપી રહી છે.

L&T Semiconductor અને Qualcomm Technologies સાથેની ભાગીદારી AI-સક્ષમ, એજ-આધારિત વિડિયો-સુરક્ષા ઉત્પાદનોને ટેકો આપવા માટે છે. L&T Semiconductor ભાગીદારીમાં સ્વદેશી Vision System-on-Chip ટેક્નોલોજીથી ત્રણ વર્ષમાં 9 મિલિયન CCTV IP કેમેરાનું ઉત્પાદન સામેલ છે.

મૂલ્યાંકન અને રોકડ સર્જન

Motilal Oswalએ Rs 4,200નો લક્ષ્ય ભાવ મેળવવા FY28E EPS Rs 84ના 50 ગણા પર AILનું મૂલ્યાંકન કર્યું છે. અહેવાલ CMP Rs 3,304 પર, શેર FY28E P/Eના 39.5 ગણા પર ટ્રેડ થાય છે.

મૂલ્યાંકન પ્રીમિયમ ઊંચી વૃદ્ધિ, બજારહિસ્સા વિસ્તરણ, ટેક્નોલોજી સુધારા, માળખાકીય માર્જિન સુધારો, મજબૂત વળતર ગુણોત્તર અને રોકડ સર્જન અંગેની બ્રોકરની અપેક્ષાઓ દર્શાવે છે.

પુરવઠા-શૃંખલાની જરૂરિયાતો અને સામગ્રી માટેના આગોતરા ચૂકવણાંને કારણે કાર્યકારી મૂડીના દિવસો FY26ના આશરે 61થી વધીને આશરે 74 થવાની અપેક્ષા છે. FY27–FY28E દરમિયાન આશરે Rs 350 કરોડના કેપેક્સની અપેક્ષા પછી, બ્રોકરે FY28Eમાં કામગીરીમાંથી આશરે Rs 574.3 કરોડના રોકડ પ્રવાહનો અંદાજ મૂક્યો છે.

મુખ્ય જોખમો

• STQC-સંબંધિત સ્પર્ધા: STQC ધોરણોમાં છૂટછાટ અથવા સ્પર્ધકોને ઝડપી પ્રમાણપત્રો મળવાથી સ્પર્ધા વધી શકે છે અને વૃદ્ધિ તથા ભાવનિર્ધારણ પર દબાણ આવી શકે છે.
• ઇનપુટ ખર્ચ: ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ અને તેને આગળ પસાર કરવામાં વિલંબ નફાકારકતાને અસર કરી શકે છે.
• પુરવઠા શૃંખલા અને કાર્યકારી મૂડી: પુરવઠા-શૃંખલામાં વિક્ષેપ કાર્યકારી મૂડીનું દબાણ વધારી શકે છે.
• ટેક્નોલોજી અમલ: AI-આધારિત ટેક્નોલોજીમાં અપૂરતું રોકાણ અથવા અમલ કંપનીના ટેક્નોલોજી આધારિત વિસ્તરણને મર્યાદિત કરી શકે છે.
• ક્ષમતા ઉપયોગ: અપેક્ષા કરતાં ઓછી માંગ નવી ક્ષમતાના ઓછા ઉપયોગ અને કાર્યકારી લાભમાં ઘટાડો લાવી શકે છે.
• નિયમનકારી અને સાયબર સુરક્ષા જોખમ: નિયમનકારી, સાયબર સુરક્ષા અને ડેટા ગોપનીયતાની નિષ્ફળતા CP Plus બ્રાન્ડ અને ગ્રાહક વિશ્વાસને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.