AIA Engineering ના ખાણકામ રૂપાંતરણો અને NGDS ટ્રાયલ્સ વોલ્યુમ-આધારિત કમાણી વૃદ્ધિને આધાર આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Research ના 13 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં AIA Engineering પર BUY ભલામણ યથાવત્ રાખવામાં આવી છે, જેને મુખ્યત્વે ખાણકામ ટ્રાયલ્સના વ્યાવસાયિક હાઇ-ક્રોમ ગ્રાઇન્ડિંગ-મીડિયા ઓર્ડરમાં રૂપાંતરણની શક્યતા અને New Generation Discharge System (NGDS)માંથી લાંબા ગાળાની તકનો ટેકો મળ્યો છે.

ICICI Direct એ AIA Engineering નું મૂલ્યાંકન FY28E EPS ના 35 ગણા પર કર્યું છે અને CMP Rs 4,430ની સરખામણીએ શેર દીઠ Rs 5,225નો લક્ષ્યાંક ભાવ નક્કી કર્યો છે. કંપનીને સિમેન્ટ, ખાણકામ અને થર્મલ-પાવર પ્લાન્ટ્સ માટે હાઇ-ક્રોમ ઘસારો, કાટ અને ઘર્ષણ-પ્રતિરોધક કાસ્ટિંગ્સની ભારતની સૌથી મોટી ઉત્પાદક અને સપ્લાયર તથા વિશ્વની બીજી સૌથી મોટી હાઇ-ક્રોમ ઉત્પાદક તરીકે વર્ણવવામાં આવી છે.

તેના ઉત્પાદન પોર્ટફોલિયોમાં ગ્રાઇન્ડિંગ મીડિયા, શેલ લાઇનર્સ અને ડાયાફ્રામ્સ જેવા ટ્યુબ-મિલના આંતરિક ભાગો, તેમજ HRCS કાસ્ટિંગ્સ અને ક્રશર પાર્ટ્સ સામેલ છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

AIA Engineering એ Q1FY27માં Rs 1,168 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 12.4 ટકા વધી. વેચાણ વોલ્યુમ 7.5 ટકા વધીને 64,644 MT થયું, જ્યારે વસૂલાત વાર્ષિક ધોરણે આશરે 4.5 ટકા સુધરી. કુલ માર્જિન Q1FY26ના 62.26 ટકાથી ઘટીને 61.20 ટકા થયું. EBITDA મોટાભાગે સ્થિર રહી Rs 308 કરોડ રહ્યું અને વાર્ષિક ધોરણે 0.5 ટકા વધ્યું, જ્યારે EBITDA માર્જિન 29.5 ટકાથી ઘટીને 26.4 ટકા થયું. PAT 1.3 ટકા ઘટીને Rs 301 કરોડ રહ્યું.

માર્જિન પરનું દબાણ પ્રતિકૂળ ઉત્પાદન મિશ્રણ, મૂલ્યવર્ધિત ઉત્પાદનોનું ઓછું યોગદાન, ઊંચા માલભાડા ખર્ચ અને વધારાના ગ્રાહક-ટ્રાયલ ખર્ચને પ્રતિબિંબિત કરે છે. 1 જુલાઈ 2026 સુધી ઓર્ડર બુક Rs 977 કરોડ હતી.

ખાણકામ વોલ્યુમ અને રૂપાંતરણ પાઇપલાઇન

ખાણકામ વોલ્યુમ 39,228 MT હતું, જે વાર્ષિક ધોરણે 7.8 ટકા વધ્યું અને કુલ વોલ્યુમના 61 ટકા હતું. અન્ય વોલ્યુમ 7.0 ટકા વધીને 25,416 MT થયું. મેનેજમેન્ટે ખાણકામ વોલ્યુમમાં ક્રમિક ઘટાડાને માળખાકીય માંગની નબળાઈને બદલે સમય, ઉત્પાદન મિશ્રણ અને ઓર્ડર-અમલીકરણ ચક્રોને આભારી ગણાવ્યો.

Q1FY27માં વસૂલાત આશરે Rs 180 પ્રતિ કિલોગ્રામ હતી. જોકે, ઉત્પાદન મિશ્રણ, કાચા માલની કિંમત, માલભાડું, ચલણ અને ગ્રાહક ખરીદી ચક્ર વસૂલાતને અસર કરતા હોવાથી મેનેજમેન્ટે Rs 160-165 પ્રતિ કિલોગ્રામની સૂચક શ્રેણી જાળવી રાખી.

ICICI Direct દ્વારા ઓળખાયેલો મુખ્ય કમાણીનો ચાલક ચાલુ ખાણકામ ટ્રાયલ્સનું વ્યાવસાયિક રૂપાંતરણ છે, ખાસ કરીને લેટિન અમેરિકામાં. ઓક્ટોબર 2025માં મળેલો Rs 300 કરોડનો ચિલી હાઇ-ક્રોમ ગ્રાઇન્ડિંગ-મીડિયા ઓર્ડર સારી પ્રગતિ કરી રહ્યો છે અને દરેક ત્રિમાસિકમાં આશરે 3,000-4,000 MTનું યોગદાન આપે છે. તેના અમલીકરણથી નજીકની ખાણો પાસેથી પૂછપરછ ઊભી થઈ છે.

AIA Engineering પાસે 4.36 લાખ TPAની સ્થાપિત ક્ષમતા અને આશરે 65-70 ટકા ઉપયોગ છે, જે તાત્કાલિક મોટી ક્ષમતા મર્યાદા વિના વધારાની માંગ પૂરી કરવા માટે અવકાશ આપે છે. ICICI Direct એ FY26-FY28E દરમિયાન 9 ટકા વોલ્યુમ વૃદ્ધિનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેનાથી વોલ્યુમ આશરે 3,05,000 ટન થશે.

NGDS તક અને બજાર સ્થિતિ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે NGDS ટ્રાયલ્સ અને દક્ષિણ અમેરિકન ખાણકામ રૂપાંતરણો ચાલુ છે. NGDS મિલ થ્રૂપુટ અને રિકવરી સુધારવા માટે ગ્રાઇન્ડિંગ મીડિયા, લાઇનર્સ અને ડિસ્ચાર્જ સિસ્ટમને જોડે છે. નાની-મિલ ટ્રાયલ્સ સફળ રહી છે, જ્યારે મધ્યમ અને મોટી-મિલ ટ્રાયલ્સ માટે વધુ પુનરાવૃત્તિઓ જરૂરી છે અને ખાણ-સ્થળની પરિસ્થિતિઓના આધારે તેમાં ત્રણ મહિનાથી બે વર્ષ લાગી શકે છે.

મોટી ખાણકામ મિલોમાં વ્યાવસાયિકીકરણ AIA Engineering ના પહોંચપાત્ર બજારને વિસ્તારી શકે છે અને હાઇ-ક્રોમ ગ્રાઇન્ડિંગ-મીડિયામાં તેની સ્થિતિ મજબૂત કરી શકે છે. મેનેજમેન્ટને હાઇ-ક્રોમ ગ્રાઇન્ડિંગ મીડિયામાં નોંધપાત્ર ચીની સ્પર્ધા દેખાતી નથી કારણ કે વ્યવસાયમાં અનુકૂળિત ઉકેલો અને પ્રારંભિક એપ્લિકેશન એન્જિનિયરિંગ જરૂરી છે.

માર્જિન, ખર્ચ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે અન્ય આવક સિવાય હાલમાં આશરે 26-28 ટકાનું ઓપરેટિંગ માર્જિન વોલ્યુમ વધવા અને ગ્રાઇન્ડિંગ-મીડિયા મિશ્રણ વધવા સાથે સામાન્ય થઈને 20-22 ટકા થશે. માલભાડું અને શિપિંગ નજીકના ગાળાના અવરોધ બિંદુઓ રહ્યા છે, જોકે માલભાડા દરોમાં નરમાઈના સંકેતો દેખાઈ રહ્યા છે. વધુ ફેરો-ક્રોમ અને સ્ટીલ સ્ક્રેપ ખર્ચ ગ્રાહકોને પસાર કરવામાં આવી રહ્યા છે, જેનાથી વસૂલાત પર તેમની સીધી અસર મર્યાદિત રહે છે.

AIA Engineering એ FY27 મૂડી ખર્ચ માર્ગદર્શન વધારીને Rs 350-400 કરોડ કર્યું. તેમાં કોર્પોરેટ હાઉસ માટે Rs 170-200 કરોડ અને સંભવિત ભાવિ બ્રાઉનફિલ્ડ અથવા ગ્રીનફિલ્ડ વિસ્તરણ માટે જમીન માટે Rs 50-100 કરોડ સામેલ છે.

ICICI Direct નાણાકીય અંદાજો

મુખ્ય જોખમો

• ખાણકામ ટ્રાયલ્સનું હાઇ-ક્રોમ ગ્રાઇન્ડિંગ-મીડિયા ઓર્ડરમાં રૂપાંતરણ થવામાં વિલંબ.
• ઇનપુટ અથવા માલભાડા ખર્ચમાં વધારો, જે વ્યવસાય વૃદ્ધિને અસર કરી શકે છે.