Ajanta Pharmaની બ્રાન્ડેડ જેનેરિક્સની મજબૂતાઈએ અમેરિકા વૃદ્ધિના નરમ પરિદૃશ્યની અસર સરભર કરી

રોકાણ અભિપ્રાય અને વ્યવસાય પ્રોફાઇલ

Ajanta Pharma પર ICICI Direct Research ના 3 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં BUY રેટિંગ જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે અને લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને શેરદીઠ Rs 3,960 કરાયો છે.

બ્રોકરનો હકારાત્મક અભિપ્રાય ઊંચા-માર્જિન બ્રાન્ડેડ-જેનેરિક્સ વ્યવસાયમાં સતત વેગ, અમેરિકામાં તાજેતરનું મજબૂત અમલીકરણ, શિસ્તબદ્ધ મૂડી ખર્ચ અને સતત મુક્ત રોકડ પ્રવાહ ઊભો કરતી કંપની તરીકેના રેકોર્ડ પર આધારિત છે. બ્રાન્ડેડ જેનેરિક્સનો વેચાણમાં આશરે 71 ટકા ફાળો છે.

Q1 FY27માં ફોર્મ્યુલેશન વેચાણમાં નિકાસનો હિસ્સો 69 ટકા અને સ્થાનિક ફોર્મ્યુલેશનનો હિસ્સો 31 ટકા હતો. નિકાસમાં એશિયાનો હિસ્સો આશરે 23 ટકા, આફ્રિકાનો 33 ટકા અને અમેરિકાનો 44 ટકા હતો. આફ્રિકામાં મેલેરિયા-વિરોધી ટેન્ડરોનો પણ સમાવેશ થાય છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Q1 FY27ની નોંધાયેલી કામગીરી મજબૂત રહી, જેમાં આવક વાર્ષિક ધોરણે 24.8 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 14.4 ટકા વધીને Rs 1,626 કરોડ થઈ.

અનુકૂળ બ્રાન્ડેડ-વ્યવસાય મિશ્રણને કારણે ગ્રોસ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 101 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 79.8 ટકા થયું, જેમાં બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયનો વેચાણમાં આશરે 65 ટકા ફાળો હતો અને API ભાવ નરમ રહ્યા. જોકે, અન્ય ખર્ચમાં વધારો અને Rs 31 કરોડના વિદેશી વિનિમય નુકસાને આ ગ્રોસ-માર્જિન મજબૂતાઈને સરભર કરી, જેના પરિણામે EBITDA માર્જિન ઘટ્યું. ભૂ-રાજકીય મુદ્દાઓને કારણે કાચા માલના વધેલા ખર્ચને પૂરતા જથ્થા દ્વારા નિયંત્રિત કરાયો હોવાનું મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું.

મધ્ય પૂર્વના ભૂ-રાજકીય મુદ્દાઓને કારણે શિપમેન્ટ મુલતવી રહેતાં એશિયા બ્રાન્ડેડ આવક 16 ટકા ઘટી. મેનેજમેન્ટને આ શિપમેન્ટ Q2 FY27માં પુનઃપ્રાપ્ત થવાની અપેક્ષા છે.

FY27 વૃદ્ધિ પરિદૃશ્ય

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે ઉચ્ચ-કિશોર ટકાવારી આવક વૃદ્ધિ, 77-79 ટકા ગ્રોસ માર્જિન અને આશરે 27 ટકા EBITDA માર્જિનનું માર્ગદર્શન આપ્યું.

ભારત વ્યવસાય

Ajanta Pharma એ Q1 FY27માં ભારતમાં આઠ ઉત્પાદનો લોન્ચ કર્યા અને FY27 માટે ભારતમાં મધ્યમ-કિશોર ટકાવારી વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. ત્રિમાસિકમાં ટ્રેડ જેનેરિક્સનો ફાળો Rs 48 કરોડ રહ્યો, જ્યારે નવી ઉપચાર પદ્ધતિઓનો ભારત આવકમાં 2 ટકા હિસ્સો હતો.

અમેરિકા અને ઊભરતાં બજારો

અમેરિકા વ્યવસાયે Q1 FY27માં બે ઉત્પાદનો લોન્ચ કર્યા, જેમાં Q4 FY27માં વધુ એકથી બે લોન્ચનું આયોજન છે. ભાવ ધોવાણ અને સ્પર્ધા તાજેતરની વૃદ્ધિ દરને મર્યાદિત કરશે, તેથી મેનેજમેન્ટ FY27માં માત્ર મધ્યમ-એકલ-અંકીય અમેરિકા વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે.

મેનેજમેન્ટે એશિયા માટે ઉચ્ચ-કિશોર વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે અને આફ્રિકા બ્રાન્ડેડ વેગ ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે આફ્રિકા ટેન્ડરો સ્વભાવથી અનિયમિત રહે છે. કંપની ઊભરતાં બજારોમાં GLP-1 લોન્ચની પણ યોજના ધરાવે છે, જેના માટે આવનારા ત્રિમાસિકોમાં ફાઇલિંગ અપેક્ષિત છે.

મૂડી ખર્ચ અને મુક્ત રોકડ પ્રવાહ

Ajanta Pharma પોર્ટફોલિયોની ખામીઓ દૂર કરવા માટે Rs 1,000 કરોડના સ્થાનિક-વ્યવસાય ભંડોળનો ઉપયોગ કરવાની યોજના ધરાવે છે. FY27 માટે મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન આશરે Rs 400 કરોડ છે, જેમાં પિથમપુર માટે આશરે Rs 300 કરોડ અને જાળવણી માટે Rs 100 કરોડનો સમાવેશ થાય છે.

ICICI Direct ને અપેક્ષા છે કે સંતુલિત મૂડી ખર્ચ મુક્ત રોકડ પ્રવાહનો વેગ જાળવશે. તેના અંદાજ FY27Eમાં Rs 1,115.6 કરોડ અને FY28Eમાં Rs 1,271.0 કરોડના મુક્ત રોકડ પ્રવાહ સૂચવે છે.

બ્રોકર અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Rs 3,960નો લક્ષ્ય ભાવ Rs 123.7ના FY28E EPSના 32 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• EBITDA માર્જિન પર અણધાર્યો દબાણ.
• બિન-બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયોમાં જોખમ અને અનિયમિતતા.