લિથિયમ-આયન વળતર અનિશ્ચિત રહેતાં Amara Rajaનું BESS વિસ્તરણ લક્ષ્ય

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) એ 30 જુલાઈ 2026ના કંપની અપડેટમાં Amara Raja માટે તેનું તટસ્થ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરનો મુખ્ય મત છે કે બેટરી ઊર્જા સંગ્રહ પ્રણાલીઓ (BESS) કંપનીના લિથિયમ-આયન વ્યવસાય માટે ભવિષ્યમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની તક આપે છે, પરંતુ નજીકના ગાળામાં લેડ-એસિડ બેટરી માર્જિન પર ઇનપુટ ખર્ચનું દબાણ છે અને લિથિયમ-આયન વળતર અનિશ્ચિત છે.

અહેવાલના CMP Rs 908 પર, MOFSL એ શેરને FY27E EPSના 21.3 ગણા અને FY28E EPSના 17.3 ગણા પર વાજબી મૂલ્યવાળો ગણાવ્યો. તેનો Rs 878 લક્ષ્ય ભાવ સ્ટેન્ડઅલોન FY28E EPSના 15 ગણા અને ન્યૂ એનર્જી વ્યવસાય રોકાણ માટે પ્રતિ શેર Rs 92 પર આધારિત છે.

ગિગા કોરિડોર અને લિથિયમ-આયન વિસ્તરણ

MOFSL એ તેલંગાણાના દિવિતિપલ્લીમાં Amara Rajaના ગિગા કોરિડોરની મુલાકાત લીધી, જેનો હેતુ એક સંકલિત લિથિયમ-આયન બેટરી ઉત્પાદન ઇકોસિસ્ટમ બનવાનો છે. ગ્રાહક-લાયકાત પ્લાન્ટ પહેલેથી કાર્યરત છે અને પરીક્ષણ તથા લાયકાત માટે મૂળ ઉપકરણ ઉત્પાદકોને નમૂના સેલની ડિલિવરી ઓગસ્ટ 2026માં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે.

ગિગા સેલ ફેક્ટરીમાં 2 GWh NMC રસાયણ ક્ષમતા સાથે તબક્કો 1નું સંચાલન Q2 CY27માં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે. FY30 સુધી તબક્કાવાર વધુ ક્ષમતાનું આયોજન છે, જેમાં NMC અને LFP બંને રસાયણો આવરી લેવાશે. ભવિષ્યના લિથિયમ-આયન ઉકેલો માટે Amara Rajaની Ather Energy અને Piaggio Vehicles સાથે ભાગીદારી છે. મેનેજમેન્ટનું માનવું છે કે લિથિયમ-આયન ગિગા ફેક્ટરી 8–10 GWh સ્તરે પહોંચ્યા પછી 10–11 ટકા EBITDA માર્જિન પેદા કરી શકે છે.

BESS: વૃદ્ધિની મુખ્ય તક

Amara Raja માટે BESS વૃદ્ધિનું મુખ્ય કેન્દ્ર છે. અહેવાલ મુજબ ભારતની નવીનીકરણીય ઊર્જાની માંગ 2030 સુધી 500 GW સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે BESS બજાર હાલમાં લગભગ 1 GWhથી વધીને 2031 સુધી 25–30 GWh થઈ શકે છે.

Amara Raja વ્યાવસાયિક અને ઔદ્યોગિક તેમજ ગ્રીડ ઉપયોગો માટે BESS એકીકરણ સુવિધા બનાવી રહી છે. આ સુવિધા CY26ના અંત સુધી 5 GWh ક્ષમતા સાથે શરૂ થઈને અંતે 10 GWh સુધી પહોંચવાની છે. પ્રારંભિક 5 GWh સુવિધામાં Rs 280 કરોડનું રોકાણ સામેલ છે અને તેનાથી શરૂઆતમાં 6–7 ટકા માર્જિન મળવાની અપેક્ષા છે.

કંપનીએ FY27 માટે Rs 1,500–1,700 કરોડના મૂડી ખર્ચનું આયોજન કર્યું છે, જેમાંથી માત્ર Rs 400 કરોડ લેડ-એસિડ બેટરી વ્યવસાય માટે ફાળવાયા છે.

લેડ-એસિડ બેટરી વ્યવસાયનો દૃષ્ટિકોણ

GST દર ઘટાડા બાદ MOFSL ને લેડ-એસિડ બેટરી વ્યવસાય માટે માંગની સ્થિતિમાં સુધારો દેખાય છે. પાછલા ત્રણ વર્ષમાં ઉદ્યોગની સ્થિર વૃદ્ધિ બાદ ઓટોમોટિવ રિપ્લેસમેન્ટ માંગ મજબૂત રહેવાની અપેક્ષા છે.

ટેલિકોમ સિવાયના ઔદ્યોગિક વ્યવસાયને ડેટા સેન્ટર બેકઅપ વીજળીની વધતી જરૂરિયાતોથી લાભ મળવો જોઈએ, જ્યારે થર્મલ વીજ ઉત્પાદનનું પુનરુત્થાન આગામી પાંચથી છ વર્ષમાં વધારાની માંગને ટેકો આપી શકે છે. બ્રોકરે ઘરેલું ઊર્જા ઉકેલો અને વિદેશી લેડ-એસિડ બેટરીમાં તકો પણ નોંધી છે, જેમાં આગામી પાંચ વર્ષમાં નિકાસનું યોગદાન 25–30 ટકા સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે.

લિથિયમ-આયનના મુખ્ય જોખમો

બજારના આશાવાદ છતાં MOFSL લિથિયમ-આયન સાહસ અંગે સાવચેત રહે છે. તેણે અંતિમ 16 GWh સેલ ક્ષમતા માટે Rs 9,500 કરોડનો, 10-વર્ષીય મૂડી ખર્ચ કાર્યક્રમ દર્શાવ્યો છે અને પ્રારંભિક તબક્કાને આંતરિક ઉપાર્જનથી ભંડોળ મળી શકે તેમ હોવા છતાં શરૂઆતના વર્ષો પછી બાહ્ય ભંડોળ જરૂરી બની શકે તેવી અપેક્ષા છે.

• મર્યાદિત ઉપલબ્ધ માંગ, કારણ કે સ્થાનિક પેસેન્જર-વાહન મૂળ ઉપકરણ ઉત્પાદકો પાસે ઉત્પાદન યોજનાઓ અથવા હાલના જોડાણો છે.
• નવી પરિયોજનાના અમલીકરણના પડકારો અને સંભવિત લાંબો પરીક્ષણ તથા માન્યતા સમયગાળો.
• ઓછા માર્જિનનું સેલ ઉત્પાદન, જે વળતર ઘટાડી શકે છે.
• લિથિયમ-આયન ટેકનોલોજીની લાંબા ગાળાની ટકાઉપણું અંગે અનિશ્ચિતતા.

MOFSL નાણાકીય અંદાજ