Amara Raja નું BESS વિસ્તરણ અને લિથિયમ સેલ મધ્યમ ગાળાની બેટરી વૃદ્ધિને આધાર આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Amara Raja Energy & Mobility પરના 13 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, Anand Rathi Research એ તેનું HOLD રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને અહેવાલના CMP Rs969થી લક્ષ્ય ભાવ વધારીને Rs1,080 કર્યો. બ્રોકર માને છે કે FY28E ની કમાણીના 16x પર શેરનું મૂલ્યાંકન વાજબી છે.

રોકાણનો આધાર ઓટોમોટિવ અને ઔદ્યોગિક લીડ-એસિડ બેટરીની અનુકૂળ માંગ, બજારહિસ્સો વધારવાની તક, મધ્યમ ગાળે માર્જિનમાં સુધારો તથા બેટરી ઊર્જા સંગ્રહ પ્રણાલીઓ (BESS) અને લિથિયમ-આયન સેલમાં ઊભરી રહેલી તકો છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Amara Raja ની સ્વતંત્ર Q1 FY27 આવક વાર્ષિક ધોરણે 21 ટકા વધીને Rs40.4 અબજ થઈ, જે Anand Rathi ના Rs40.1 અબજ અંદાજને મોટાભાગે અનુરૂપ અને Rs37.5 અબજની સર્વસંમતિ કરતાં 7.7 ટકા વધુ હતી. Rs4.07 અબજનો EBITDA પણ બ્રોકરના Rs4.04 અબજ અંદાજને મોટાભાગે અનુરૂપ હતો, જ્યારે EBITDA માર્જિન 10.1 ટકા હતું, જે અંદાજ મુજબ પરંતુ સર્વસંમતિ કરતાં 125 બેસિસ પોઇન્ટ ઓછું હતું.

પ્રતિકૂળ વેપારી-આવક મિશ્રણ અને ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચને કારણે કુલ માર્જિન ઘટીને 28.5 ટકા થયું. વધુ માર્કેટિંગ, વોરંટી, લોજિસ્ટિક્સ અને ઉત્પાદન-સુધારણા ખર્ચને કારણે અન્ય ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે 29 ટકા વધીને Rs5.2 અબજ થયો.

New Energy ની આવક વાર્ષિક ધોરણે 73 ટકા વધીને Rs2.09 અબજ થઈ, જ્યારે તેની EBIT ખોટ Q1 FY26 ના Rs352 મિલિયનથી ઘટીને Rs221 મિલિયન થઈ.

લીડ-એસિડ બેટરીની માંગ અને વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે મુખ્ય વિભાગોમાં લીડ-એસિડ બેટરીની તંદુરસ્ત માંગ દર્શાવી. Q1 FY27 માં ટુ-વ્હીલર OEMs માટે ઓટોમોટિવ વોલ્યુમ 35 ટકા, ફોર-વ્હીલર OEMs માટે 24 ટકા અને આફ્ટરમાર્કેટમાં 15 ટકા વધ્યા. ઔદ્યોગિક વોલ્યુમ 2 ટકા વધ્યા, ઘર-ઊર્જા વોલ્યુમ 60 ટકા વધ્યા અને UPS વોલ્યુમ 10 ટકા વધ્યા. પશ્ચિમ એશિયામાં નબળાઈને કારણે નિકાસ 20 ટકા ઘટી.

મેનેજમેન્ટને મધ્યમ ગાળે 9-10 ટકા આવક CAGR ની અપેક્ષા છે. તેણે જૂન 2026માં આફ્ટરમાર્કેટ ભાવમાં 3 ટકા વધારો કર્યો, જ્યારે ઓગસ્ટ 2026માં વધુ 2-3 ટકાના વધારાની અપેક્ષા છે. વ્યવસાય-થી-વ્યવસાય ગ્રાહકો માટે ભાવવધારા અંગે વાટાઘાટો ચાલુ છે અને તે Q2 અથવા Q3 FY27 માં આગળ પસાર થવાની અપેક્ષા છે.

Anand Rathi ને FY26-FY28E દરમિયાન લીડ-બેટરી આવક 11 ટકા CAGR થી વધવાની અપેક્ષા છે, જેને વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, ભાવવધારા, સુધારેલ ચોખ્ખું ભાવનિર્ધારણ, નવી ટ્યુબ્યુલર બેટરીઓ અને રિસાયક્લિંગ પ્લાન્ટનો ટેકો મળશે.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ અને કમાણીના અંદાજ

ઊંચા એલોય, સલ્ફ્યુરિક એસિડ અને પ્લાસ્ટિક ખર્ચ, બ્રાન્ડ-પ્રચાર પર વધતો ખર્ચ અને વધુ વોરંટી જોગવાઈઓથી નજીકના ગાળાના માર્જિન પર દબાણ છે. ઉત્પાદન અને ક્ષમતા-વૃદ્ધિ ખર્ચે Q1 FY27 માં માર્જિન 90 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટાડ્યું, જોકે મેનેજમેન્ટને આ રોકાણોથી સ્પર્ધાત્મકતા સુધરવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકરે મુખ્યત્વે ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ અને અન્ય ખર્ચને પ્રતિબિંબિત કરવા FY27E અને FY28E EPS અંદાજ અનુક્રમે 7.7 ટકા અને 5.3 ટકા ઘટાડ્યા. તે FY26-FY28E દરમિયાન સ્વતંત્ર આવક અને EBITDA CAGR અનુક્રમે 11 ટકા અને 15 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે.

New Energy અને લિથિયમ-આયન સેલ તક

New Energy ભવિષ્યનો મહત્વપૂર્ણ ચાલક છે. Amara Raja ની FY28E થી લિથિયમ-આયન સેલ ઉત્પાદન તબક્કાવાર શરૂ કરવાની યોજના છે. તેની 60 MWh વાર્ષિક ગ્રાહક-લાયકાત સુવિધા અને 2 GWh NMC સેલ પ્લાન્ટ Rs20 અબજના મૂડી ખર્ચથી બાંધવામાં આવી રહ્યા છે અને Q1 FY28E સુધી તૈયાર થવાની અપેક્ષા છે. Giga 1 નું વ્યાપારીકરણ H1 FY28E માટે લક્ષિત છે.

ઝડપી માંગ ક્ષમતાને કારણે કંપની EV સેલની સરખામણીમાં ઊર્જા-સંગ્રહ સેલને પ્રાથમિકતા આપી રહી છે. 8-10 GWh ના સ્તરે, મેનેજમેન્ટનું લક્ષ્ય 10-11 ટકા EBITDA માર્જિન અને રોકાયેલી મૂડી પર નીચો દ્વિ-અંકી વળતર છે. મોટા ગ્રાહક કરાર અને ટકાઉ નફાકારકતા મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દા છે.

BESS વિસ્તરણ અને મૂલ્યાંકન ઘટકો

મંજૂર 10 GWh BESS એસેમ્બલી સુવિધાનો પ્રારંભિક મૂડી ખર્ચ Rs2.5-3 અબજ છે. સ્થાનિક EPC માંગ અને સંભવિત નિકાસના ટેકાથી, મેનેજમેન્ટને કાર્યરત થયાના છથી સાત મહિનામાં ઉપયોગ 5 GWh સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે.

Anand Rathi એ FY30E સુધી BESS આવક ક્ષમતા Rs45 અબજ સુધી આંકી છે અને BESS નું મૂલ્ય પ્રતિ શેર Rs146 રાખ્યું છે, જે પ્રતિ શેર Rs73થી વધ્યું છે. લક્ષ્ય ભાવમાં મૂળ કંપનીનું મૂલ્ય FY28E EPS ના 12x પર, ARACT નું ચોખ્ખું વર્તમાન મૂલ્ય પ્રતિ શેર Rs210 પર અને BESS નું મૂલ્ય પ્રતિ શેર Rs146 પર રાખવામાં આવ્યું છે.

મુખ્ય ઘટાડાના જોખમો

• લીડ-બેટરી વૃદ્ધિ નબળી પડવી.
• લિથિયમ-આયન સેલ અથવા BESS ઓર્ડર ઓછા થવા.
• પ્રતિકૂળ કોમોડિટી ભાવ.