Ambuja Cement ખર્ચ ઘટાડા અને ક્ષમતા વિસ્તરણથી માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિનું લક્ષ્ય રાખે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને Q1FY27 સમીક્ષા

29 જુલાઈ 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટ બાદ Prabhudas Lilladher એ Ambuja Cement પરનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું, જ્યારે લક્ષ્ય ભાવ Rs 520થી ઘટાડીને Rs 504 કર્યો. ઓછા વોલ્યુમ છતાં બ્રોકરે ત્રિમાસિક કામગીરીને વ્યાપકપણે અંદાજ મુજબ ગણાવી, કારણ કે કંપનીએ વોલ્યુમ કરતાં મૂલ્ય પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા માટે વ્યૂહરચના ઇરાદાપૂર્વક ફરી ગોઠવી હતી.

Ambuja Cement એ ઓછા-માર્જિનનો બિન-વેપારી વ્યવસાય છોડી દીધો, વેપારી મિશ્રણ સુધાર્યું, ક્લિન્કર પરિબળ ઘટાડ્યું અને કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા વધારવા પસંદગીની ક્ષમતા અસ્થાયી રીતે બંધ કરી. મેનેજમેન્ટે દક્ષિણ ભારતમાં ઓછા, શૂન્ય અથવા નકારાત્મક EBITDA ધરાવતા લગભગ 1 million tonnes વોલ્યુમમાં ઘટાડો કર્યો.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Ambuja Cement એ ઓછા પરિવહન-અંતરવાળા, ઊંચા-માર્જિન વોલ્યુમ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું અને બિન-વેપારી પ્રવૃત્તિ ઘટાડી, જેના કારણે સિમેન્ટ વોલ્યુમ ઘટ્યું. વેપારી વોલ્યુમ વર્ષ-દર-વર્ષ 2% ઘટ્યો, જ્યારે બિન-વેપારી વોલ્યુમ 21% ઘટ્યો. પરિણામે, વેપારી વેચાણ Q4FY26ના 74%થી વધીને કુલ વેચાણના 78% થયું.

પ્રાદેશિક ભાવ વધારા અને 34% પ્રીમિયમ-ઉત્પાદન હિસ્સા છતાં, મિશ્રિત ચોખ્ખી વેચાણ પ્રાપ્તિ ક્રમિક 1% વધીને Rs 5,491 પ્રતિ ટન થઈ. હસ્તગત સંપત્તિઓની મિશ્રિત પ્રાપ્તિ પર અસર ચાલુ રહી. ઓછા ક્લિન્કર પરિબળ અને કાર્યકારી કાર્યક્ષમતાને કારણે સિમેન્ટ ખર્ચ ક્રમિક Rs 206 પ્રતિ ટન ઘટ્યો, જોકે આયાતી ઇંધણ ફુગાવો અને પેકેજિંગ ખર્ચ પડકારરૂપ રહ્યા.

ઓછા ઘસારાને કારણે સમાયોજિત PATને સહારો મળ્યો. નોંધાયેલ PATમાં વર્ષ-દર-વર્ષ ઘટાડો Q4FY26 કર ક્રેડિટના અભાવને પણ દર્શાવે છે.

ખર્ચ ઘટાડો અને માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિ યોજના

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે આશરે 8% વોલ્યુમ-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન ફરી જણાવ્યું, જેને બજારહિસ્સો પાછો મેળવવા માટે મજબૂત વેપારી વોલ્યુમ અને ક્ષમતા વધારાની અપેક્ષા ટેકો આપે છે. ચેનલ વિસ્તરણ, વેપારી મિશ્રણ અને માળખાકીય ખર્ચ સુધારણામાં રોકાણ બાદ આગામી એકથી બે ત્રિમાસિકમાં દક્ષિણ ભારતનું વેપારી વેચાણ સુધરવાની અપેક્ષા છે.

• કંપનીનું FY27માં Rs 4,250 પ્રતિ ટન સિમેન્ટ ખર્ચ અને FY28માં Rs 4,000નું લક્ષ્ય છે.
• લોજિસ્ટિક્સ, નવીનીકરણીય ઊર્જા, ઓછા ક્લિન્કર પરિબળ, કાચા માલના અનુકૂલન, ઉત્પાદન કાર્યક્ષમતા અને સ્થિર-ખર્ચ પગલાંથી પ્રતિ ટન Rs 130-150ની વધારાની માળખાકીય બચત અપેક્ષિત છે.
• અનુકૂલન સરળ બનાવવા માટે આશરે 3.5 mtpa જૂની ક્ષમતા લગભગ છ મહિના માટે અસ્થાયી રીતે બંધ કરાઈ છે.
• મેનેજમેન્ટનું મધ્યમ ગાળામાં 70-75% ઉપયોગનું લક્ષ્ય છે, જે હાલમાં આશરે 65% છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને કાર્યકારી પહેલ

ક્ષમતા વિસ્તરણ સમયપત્રક મુજબ છે. 1 mtpa Kalamboli સુવિધા અને 2.4 mtpa Warisaliganj સુવિધા Q2FY27માં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે, જે FY27ના અંત સુધી 119 mtpa ક્ષમતાના લક્ષ્યને ટેકો આપશે. FY27 મૂડી ખર્ચ માર્ગદર્શન આશરે Rs 65,000 million છે, જ્યારે ત્યારબાદ મેનેજમેન્ટ વાર્ષિક 8-10 mtpa જૈવિક ક્ષમતા ઉમેરવાની અપેક્ષા રાખે છે.

Orient Cement આશરે 87% ઉપયોગ પર સ્થિર થયું છે. Penna Cement અને Sanghi Cementમાં ઉપયોગ અને નફાકારકતા સુધારવાની તક છે. નવીનીકરણીય વીજ ક્ષમતા 973 MW પર પહોંચી, FY28નું લક્ષ્ય 1,122 MW છે. હરિત વીજળીનો ઉપયોગમાં 34% હિસ્સો હતો અને મેનેજમેન્ટનું FY28 સુધી 60% હિસ્સાનું લક્ષ્ય છે.

બ્રોકર અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

ACCની નબળી કામગીરીને કારણે ચોખ્ખી વેચાણ પ્રાપ્તિ નબળી હોવાનું દર્શાવી Prabhudas Lilladher એ FY27E અને FY28E EBITDA અંદાજ આશરે 4% ઘટાડ્યા. બ્રોકરનો અંદાજ છે કે FY26-FY28E દરમિયાન Ambuja Cementનો વોલ્યુમ અને EBITDA CAGR અનુક્રમે 8% અને 14% રહેશે.

સુધારેલ Rs 504 લક્ષ્ય ભાવ માર્ચ 2028ના અંદાજિત Rs 90,491 million EBITDAને 15 times EV/EBITDA પર મૂલ્ય આપે છે, જેમાં ચોખ્ખી રોકડ Rs 21,585 million છે. અહેવાલના CMP પર, શેર FY28E EV/EBITDAના 13.2 times પર ટ્રેડ થતો હતો.

મુખ્ય અમલીકરણ પરિબળો અને જોખમો

અહેવાલ સતત નફાકારકતા માટે નીચેના પરિબળોને મહત્ત્વપૂર્ણ ગણાવે છે:

• FY27 અને FY28માં વાર્ષિક પ્રતિ ટન Rs 250 ખર્ચ-ઘટાડા માર્ગનકશાનો સફળ અમલ.
• હસ્તગત સંપત્તિઓનું સ્થિરીકરણ.
• જૂના ACC, Sanghi અને Penna એકમોમાં સુધારો.
• નવી ક્ષમતા વધારાનો વિસ્તરણ.
• મજબૂત વેપારી વોલ્યુમ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ દ્વારા બજારહિસ્સાની પુનઃપ્રાપ્તિ.