Anant Raj ડેટા સેન્ટર વિભાજનનો લક્ષ્ય શુદ્ધ વૃદ્ધિ અને અલગ લિસ્ટિંગ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને પ્રસ્તાવિત વિભાજન

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) એ Anant Raj Limited (ARL) પર તેનું BUY રેટિંગ યથાવત્ રાખ્યું છે અને ભાગોના સરવાળા આધારિત લક્ષ્ય ભાવ વધારીને શેર દીઠ Rs 710 કર્યો છે. 22 જુલાઈ 2026ના કંપની અપડેટમાં ARLના ડેટા સેન્ટર અને ક્લાઉડ વ્યવસાયોને Ashok Cloud Private Limited (ACPL)માં અલગ કરવાની બોર્ડ-મંજૂર યોજના પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરાયું છે.

MOFSL ડેટા સેન્ટર અને ક્લાઉડ વ્યવસાયને મુખ્ય મૂલ્ય સર્જક માને છે. ACPLનું અલગ લિસ્ટિંગ શુદ્ધ ડેટા સેન્ટર પ્લેટફોર્મ ઊભું કરી શકે છે, જ્યારે ARLને નવી કંપનીમાં તેના હિસ્સા દ્વારા આર્થિક લાભ મળતો રહેશે.

સંયુક્ત યોજના અને માલિકી માળખું

મંજૂર સંયુક્ત યોજના હેઠળ, ARLની સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપની Anant Raj Cloud Private Limited (ARCPL)નું પ્રથમ ARLમાં વિલીનીકરણ થશે. ત્યારબાદ સંકલિત ડેટા સેન્ટર અને ક્લાઉડ કામગીરીનું ACPLમાં વિભાજન કરવામાં આવશે. ACPL, ARLની પેટાકંપની રહેશે અને હિતધારક તથા નિયમનકારી મંજૂરીઓને આધીન અલગથી લિસ્ટ થશે.

ARL શેરધારકોને તેમની પાસેના દરેક ARL શેર માટે એક ACPL શેર મળશે. વ્યવહાર બાદ ARL પાસે ACPLની 51% માલિકી હશે, જ્યારે ARL પ્રમોટર્સ અને જાહેર શેરધારકો પાસે અનુક્રમે 28.14% અને 20.86% હિસ્સો હશે.

ARLમાં પ્રમોટર્સની વર્તમાન 57.43% હિસ્સેદારીને જોતાં, ACPLમાં તેમની અસરકારક માલિકી 79.14% થશે. MOFSLને અપેક્ષા છે કે નિયમનકારી ધોરણો હેઠળ આ માટે પ્રમોટર હિસ્સેદારી 75% અથવા તેનાથી નીચે લાવવી પડશે. હિસ્સેદારી ઘટાડવાથી મળતી રકમનો ઉપયોગ ડેટા સેન્ટર વૃદ્ધિના મૂડી ખર્ચ માટે થઈ શકે છે.

ભંડોળની પ્રાથમિકતાઓ અને મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દાઓ

વિભાજન પહેલાં, ARLના રિયલ એસ્ટેટ વ્યવસાયમાંથી મળતા મુક્ત રોકડ પ્રવાહે ડેટા સેન્ટર વ્યવસાયના મૂડી-સઘન વિસ્તરણને ટેકો આપ્યો છે. MOFSLને અપેક્ષા છે કે ભવિષ્યના ACPL મૂડી ખર્ચ માટે ભંડોળ કાર્યરત ક્ષમતાની ભાડાની આવકમાંથી મળશે, જે FY26માં 28 MW હતી, તેમજ ડેટા સેન્ટર વ્યવસાય માટે નિર્ધારિત ARLમાંથી ભંડોળ ટ્રાન્સફર દ્વારા મળશે. પ્રમોટર હિસ્સેદારી ઘટાડીને સંભવિત ભંડોળ એકત્ર કરવું વધારાનો ભંડોળ માર્ગ છે.

MOFSL દ્વારા ઓળખાયેલા મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દાઓ આ છે:

• વિભાજન પૂર્ણ કરવા માટે મેનેજમેન્ટનો માર્ગનકશો.
• અલગાવ પછી ARLમાં રહેતા રિયલ એસ્ટેટ મુક્ત રોકડ પ્રવાહનો ઉપયોગ.
• ડેટા સેન્ટર વિસ્તરણના નાણાંકીય આયોજન માટે ACPLની યોજના.

ડેટા સેન્ટર ક્ષમતા માર્ગનકશો

MOFSLના ક્ષમતા માર્ગનકશામાં માનેસર ખાતે 50 MW IT લોડ, પંચકુલા ખાતે વધુ 57 MW, રાય ખાતે અન્ય 200 MW અને આંધ્ર પ્રદેશમાં 50 MWનો સમાવેશ થાય છે. તેનાથી FY32E સુધી સંભવિત IT લોડ ક્ષમતા 357 MW થઈ જશે.

નાણાકીય દૃષ્ટિકોણ

MOFSLનો અંદાજ છે કે સંકલિત આવક FY26માં Rs 25.1 બિલિયનથી વધીને FY28Eમાં Rs 35.2 બિલિયન થશે, જે 18% CAGR સૂચવે છે. આ જ ગાળામાં EBITDA Rs 6.6 બિલિયનથી વધીને Rs 12.4 બિલિયન થવાનો અંદાજ છે, જ્યારે EBITDA માર્જિન 26.1%થી વધીને 35.3% થવાની અપેક્ષા છે.

સમાયોજિત PATનો અંદાજ FY26ના Rs 5.5 બિલિયનની સરખામણીએ FY27Eમાં Rs 7.5 બિલિયન અને FY28Eમાં Rs 9.3 બિલિયન છે. આ FY26થી FY28E દરમિયાન 30% CAGR સૂચવે છે. MOFSLનો અંદાજ છે કે આ જ ગાળામાં RoE FY26ના 9.6%થી સુધરી FY28Eમાં 12.6% અને RoCE 9.5%થી વધીને 13.7% થશે.

ભાગોના સરવાળા આધારિત મૂલ્યાંકન

MOFSL ભાગોના સરવાળા પદ્ધતિથી Anant Rajનું મૂલ્યાંકન કરે છે. રહેણાંક રોકડ પ્રવાહને 12.4% ભારિત સરેરાશ મૂડી ખર્ચ પર ડિસ્કાઉન્ટ કરવામાં આવ્યો છે, જેમાં Sector 63A, Gurugramમાં જમીન એકત્રીકરણથી વૃદ્ધિની દૃશ્યતા માટે 25% NAV પ્રીમિયમ અપાયું છે. વાણિજ્યિક રોકડ પ્રવાહ માટે 8.0% મૂડીકરણ દર અને 4% અંતિમ વૃદ્ધિનો ઉપયોગ કરવામાં આવ્યો છે. ડેટા સેન્ટર વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન DCFથી કરવામાં આવ્યું છે, જેમાં વૃદ્ધિની દૃશ્યતા માટે 25% NAV પ્રીમિયમ છે.

મુખ્ય અમલીકરણ બાબતો

• હિતધારક અને નિયમનકારી મંજૂરીઓ સહિત વિભાજન પૂર્ણ થવું.
• ડેટા સેન્ટર વિસ્તરણ માટે ભંડોળ.
• અલગાવ બાદ ARLના રિયલ એસ્ટેટ રોકડ પ્રવાહનો અંતિમ ઉપયોગ.