નબળા RevPAR અને માર્જિન પ્રદર્શન છતાં Apeejay Surrendra Park Hotelsનું વિસ્તરણ લક્ષ્ય

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

Prabhudas Lilladher (PL) પડકારજનક કામગીરીના વાતાવરણ વચ્ચે Apeejay Surrendra Park Hotels ના Q1FY27 પ્રદર્શનને નબળું ગણાવે છે. જોકે, બ્રોકરે RevPAR વૃદ્ધિ અને માર્જિન માટેના FY27E અને FY28E અનુમાનો ઘટાડ્યા બાદ લક્ષ્ય ભાવ Rs 165થી ઘટાડીને Rs 156 કર્યો છે, જ્યારે ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે.

PL એ FY27E માટે EBITDA અંદાજ 4.4 ટકા અને FY28E માટે 4.6 ટકા ઘટાડ્યા. EPS અંદાજ અનુક્રમે 12.0 ટકા અને 12.3 ટકા ઘટાડવામાં આવ્યા.

લક્ષ્ય ભાવ હોટેલ વ્યવસાય માટે FY28E EBITDA ના 11.5 ગણા અને Flurys વેચાણના FY28E ના 1.5 ગણા ધરાવતા ભાગોના સરવાળાના મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

ભાગોના સરવાળાનું મૂલ્યાંકન

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

એકત્રિત આવક Rs 1,668 મિલિયન હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 8.1 ટકા વધી અને PL ના Rs 1,658 મિલિયન અંદાજથી સહેજ વધારે હતી. હોટેલ આવક વાર્ષિક ધોરણે 6.2 ટકા વધીને Rs 1,468 મિલિયન થઈ, જ્યારે Flurys આવક 25.0 ટકા વધીને Rs 200 મિલિયન થઈ.

PL એ મુશ્કેલ કામગીરીની પૃષ્ઠભૂમિમાં RevPAR વૃદ્ધિને અસરકારક રીતે સ્થિર ગણાવી. Q1FY27 EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 3.2 ટકા વધીને Rs 469 મિલિયન થયું, જે PL ના Rs 477 મિલિયન અંદાજથી 2.0 ટકા ઓછું હતું. EBITDA માર્જિન Q1FY26 ના 29.4 ટકાથી ઘટીને 28.1 ટકા થયું અને PL ના 28.8 ટકા અંદાજથી 70 બેસિસ પોઇન્ટ ઓછું હતું.

જાહેર કરાયેલ PAT વાર્ષિક ધોરણે 14.4 ટકા ઘટીને Rs 115 મિલિયન થયું, જ્યારે PL ની અપેક્ષા Rs 155 મિલિયન હતી. નફામાં ઘટાડો PL ના Rs 182 મિલિયન અંદાજ સામે અપેક્ષા કરતાં વધુ Rs 211 મિલિયનના ઘસારાને અને Rs 88 મિલિયનના અંદાજ સામે Rs 104 મિલિયનના નાણાકીય ખર્ચને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

વિસ્તરણ યોજના અને મેનેજમેન્ટ ટિપ્પણી

Apeejay Surrendra Park Hotels બાકીના FY27E દરમિયાન માલિકીના, લીઝ અને સંચાલિત સ્વરૂપોમાં 472 કીઝ શરૂ કરવાનો લક્ષ્ય ધરાવે છે. Zillion Hotels, Juhu ના અધિગ્રહણ અને Malabar House, Fort Kochi તથા Purity, Lake Vembanad ની ખરીદીના આધારથી PL ને આયોજિત યોજનામાં નજીકના ગાળે કોઈ મોટા વિલંબ દેખાતા નથી.

17-કી Malabar House અધિગ્રહણ ચાલુ હતું અને તે ઓક્ટોબર અથવા નવેમ્બર 2026 સુધી પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા હતી. મેનેજમેન્ટ BRICS India Summit, Bharat Mobility Expo અને નવેમ્બર 2026થી માર્ચ 2027 વચ્ચેની અંદાજે 40 લગ્ન તારીખોના આધારથી બાકીના FY27E માટે ઊંચી એક-અંકી ARR વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

Lotus Palace, Chettinad એ Q1FY27માં આશરે Rs 13,000 ARR મેળવ્યો, જ્યારે Ran Baas Palace, Patiala એ આશરે Rs 33,000 મેળવ્યા.

Flurys અને અન્ય પહેલો

Q1FY27 ના અંતે Flurys પાસે 111 સ્ટોર્સ હતા અને મેનેજમેન્ટ બાકીના FY27E દરમિયાન આશરે 29 નવા આઉટલેટ્સ ખોલવાની અપેક્ષા રાખે છે. કંપની સ્થાનો માટે મોલ ડેવલપર્સ, એરપોર્ટ માલિકો અને મલ્ટિપ્લેક્સ સંચાલકો સાથે ચર્ચા કરી રહી છે, તેમજ Adani Group, Phoenix Mills અને DLF સાથે જોડાણોની શોધ કરી રહી છે. PVR સાથેનું તેનું જોડાણ પૂર્ણતાની નજીક હતું, જેમાં 10 આઉટલેટ્સ એકસાથે ખુલવાની શક્યતા છે.

મેનેજમેન્ટે આંતરિક સંચય અને દેવા મારફત ભંડોળિત પાંચ વર્ષમાં આશરે Rs 15,000 મિલિયનના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું. EM Bypass ના 69 એપાર્ટમેન્ટ્સમાંથી 32 બુક થઈ ગયા હતા. કંપનીને અત્યાર સુધી મળેલા Rs 213 મિલિયન સહિત FY27E માં આ પ્રોજેક્ટમાંથી આશરે Rs 800 મિલિયન મળવાની અપેક્ષા છે.

નવી કર વ્યવસ્થામાં પરિવર્તન બાદ મેનેજમેન્ટ મિશ્રિત કર દર ઘટીને આશરે 30–35 ટકા થવાની અપેક્ષા રાખે છે.

PL અંદાજ

PL નો અંદાજ છે કે FY26–FY28E દરમિયાન વેચાણ અને EBITDA ના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર અનુક્રમે 17 ટકા અને 20 ટકા રહેશે.

મુખ્ય રોકાણ આધાર સંવેદનશીલતાઓ

• RevPAR અને ARR પુનઃપ્રાપ્તિની ગતિ.
• આયોજિત હોટેલ-કી અને Flurys સ્ટોર વધારાની અમલવારી.
• માર્જિન અમલવારી.
• મૂડી ખર્ચ માટે ભંડોળની જરૂરિયાતો.
• વધુ ઘસારો અને નાણાકીય ખર્ચ.