CPVC વૃદ્ધિથી FY27 વોલ્યુમ દૃષ્ટિકોણને ટેકો, Apollo Pipesનો ક્ષમતા આધારિત સુધારાનો લક્ષ્ય
Apollo Pipes Ltd.
BUY
₹510
₹626.7
₹620
21.57%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ
4 ઓગસ્ટ 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Choice Institutional Equities એ Apollo Pipes Ltd પરનું તેનું ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને લક્ષ્ય ભાવ શેરદીઠ Rs 620 રાખ્યો. સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ વોલ્યુમમાં અંદાજિત સુધારો, ક્ષમતા વધારો, માળખાગત સુવિધાઓ અને રિયલ એસ્ટેટની મજબૂત માંગ, અસંગઠિત પાઇપ ઉત્પાદકો પાસેથી બજારહિસ્સામાં વધારો અને CPVC જેવા ઊંચા માર્જિન ધરાવતા ઉત્પાદનોના વધતા યોગદાન પર આધારિત છે.
Q1FY27 કામગીરી
Apollo Pipes નું Q1FY27, Choice Institutional Equities ના અંદાજોની સરખામણીએ નબળું રહ્યું. વેચાણ વોલ્યુમ 24.5 KT હતું, જે વાર્ષિક ધોરણે 3.3 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 22.0 ટકા ઓછું હતું, જ્યારે બ્રોકરનો અંદાજ 31.5 KT હતો. મંદ માંગ અને ડીલર સ્તરે જથ્થામાં ઘટાડો મુખ્ય કારણો હતા.
| સૂચક | Q1FY27 | YoY / QoQ ફેરફાર | બ્રોકર અંદાજ |
|---|---|---|---|
| વેચાણ વોલ્યુમ | 24.5 KT | YoY 3.3% ઓછું; QoQ 22.0% ઓછું | 31.5 KT |
| પ્રાપ્તિ | ટનદીઠ Rs 1,20,699 | YoY 11.1% વધારો; QoQ 9.1% વધારો | — |
| આવક | Rs 2,954 મિલિયન | YoY 7.4% વધારો; અંદાજથી 21.3% ઓછું | Rs 3,753 મિલિયન |
| EBITDA | Rs 30 મિલિયન | YoY 85.3% ઓછું; અંદાજથી 87.2% ઓછું | Rs 238 મિલિયન |
| EBITDA માર્જિન | 1.0% | YoY 649 bps ઓછું | — |
| ટનદીઠ EBITDA | Rs 1,244 | YoY 84.8% ઓછું | — |
ઉત્પાદન મિશ્રણ અને ભાવનિર્ધારણના ટેકાથી પ્રાપ્તિ વધીને ટનદીઠ Rs 1,20,699 થઈ. Apollo Pipes એ Rs 85 મિલિયનની સમાયોજિત કરપશ્ચાત ખોટ નોંધાવી, જ્યારે Q1FY26માં કરપશ્ચાત નફો Rs 99 મિલિયન અને Q4FY26માં Rs 15 મિલિયન હતો.
મેનેજમેન્ટ ટિપ્પણી અને વ્યાવસાયિક પ્રવાહો
મેનેજમેન્ટે માર્જિન દબાણ માટે PVC રેઝિનના ભાવમાં ફેરફાર પછી જથ્થાના મૂલ્યઘટાડા, આક્રમક ભાવનિર્ધારણ અને નવા વ્યવસાય ક્ષેત્રો સાથે સંકળાયેલા નિશ્ચિત ખર્ચને જવાબદાર ગણાવ્યા. મેનેજમેન્ટે સંકલિત EBITDA માર્જિન 7 ટકા જણાવ્યું, જેમાં Apollo Pipes નું સ્વતંત્ર માર્જિન 8 ટકા અને Kisan Mouldings નું 6 ટકા હતું.
- બજેટ અને ટેન્ડરમાં વિલંબને કારણે OPVC અને HDPEમાં સરકારી માળખાગત સુવિધા વ્યવસાય સ્થિર રહ્યો.
- એપ્રિલમાં PVC રેઝિનના ભાવમાં 30 ટકાના ઘટાડા અને ચોમાસાની મોસમ પછી કૃષિ માંગ નબળી રહી.
- વેચાણમાં 60 ટકાનો હિસ્સો ધરાવતા બાંધકામ અને રિયલ એસ્ટેટમાં નબળા એપ્રિલ પછી મે અને જૂનમાં સુધારો થયો.
- Lubrizol ભાગીદારીથી CPVCમાં વાર્ષિક વૃદ્ધિ થઈ.
- પાણીની ટાંકીઓમાં બે આંકડાની વૃદ્ધિ થઈ, જ્યારે બાથ ફિટિંગ્સ લગભગ સ્થિર રહી.
ક્ષમતા વિસ્તરણ અને FY27E દૃષ્ટિકોણ
મેનેજમેન્ટને FY27Eના બાકીના ગાળામાં ઊંચી બે આંકડાની વોલ્યુમ વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. નવો શરૂ થયેલો વારાણસી પ્લાન્ટ, જે FY27Eમાં 30 ટકા ઉપયોગ સુધી પહોંચવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, મહારાષ્ટ્ર સુવિધામાં વધારો, ચોમાસા પછી માંગમાં સુધારો અને PVC રેઝિનના ભાવમાં સ્થિરતા આ દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે.
Apollo Pipes ની FY27E-FY28E દરમિયાન Rs 2,000 મિલિયન મૂડી ખર્ચની યોજના છે, જેનું ભંડોળ આંતરિક રોકડ પ્રવાહથી થશે. કંપનીએ દક્ષિણ ભારતના મોટા પ્લાન્ટ માટે જમીન પણ ઓળખી છે, જે FY27Eમાં ખરીદાય તેવી અપેક્ષા છે. વિન્ડો પ્રોફાઇલ્સનું FY27E આવકમાં 7 ટકા થી 8 ટકા યોગદાન અને ઉપયોગ વધતા અંતે 10 ટકા યોગદાન રહેવાની અપેક્ષા છે. Kisan Mouldings પ્લાન્ટોનું સુવ્યવસ્થિતકરણ કરી રહ્યું છે અને તેની તારાપુર સુવિધા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે.
FY31 સુધી મેનેજમેન્ટનો લક્ષ્ય ચાર મોટા પ્લાન્ટો ચલાવવાનો છે, જેમાં દરેક Rs 8,000 મિલિયન થી Rs 10,000 મિલિયનની આવક અને 10 ટકાથી વધુ EBITDA માર્જિન પેદા કરે. વધુમાં, બાથ ફિટિંગ્સ અને વિન્ડો પ્રોફાઇલ્સ સહિતના ક્ષેત્રોમાંથી Rs 10,000 મિલિયનની બિન-પાઇપ આવક પેદા કરવાનો લક્ષ્ય છે.
બ્રોકર અંદાજ અને મૂલ્યાંકન
Choice Institutional Equities એ FY26-FY29Eમાં 15 ટકા વોલ્યુમ CAGR, 3 ટકા વાર્ષિક પ્રાપ્તિ વૃદ્ધિ અને EBITDA માર્જિનમાં 464 bps વિસ્તરણનો અંદાજ આપ્યો છે. નબળા ત્રિમાસિક પછી, બ્રોકરે આવકના અંદાજ જાળવી રાખતાં FY27E EBITDAમાં 12.0 ટકા અને સમાયોજિત PATમાં 20.6 ટકાનો ઘટાડો કર્યો.
| સૂચક | FY26 | FY27E | FY28E | FY29E |
|---|---|---|---|---|
| આવક | — | Rs 13,742 મિલિયન | Rs 17,053 મિલિયન | Rs 20,199 મિલિયન |
| EBITDA માર્જિન | — | 7.1% | — | 10.7% |
| સમાયોજિત PAT | Rs 75 મિલિયન | — | — | Rs 1,162 મિલિયન |
| ROCE | 1.1% | — | — | 13.1% |
બ્રોકરનો અંદાજ છે કે સમાયોજિત PAT FY26ના Rs 75 મિલિયનથી વધીને FY29Eમાં Rs 1,162 મિલિયન થશે, જ્યારે ROCE FY26ના 1.1 ટકાથી સુધરીને FY29Eમાં 13.1 ટકા થવાની અપેક્ષા છે.
Rs 620 લક્ષ્ય ભાવ FY28Eના Rs 17.6 મુખ્ય EPSના 35.0 ગણા પર આધારિત છે.
મુખ્ય જોખમો
- PVC રેઝિનના ભાવમાં વધુ અસ્થિરતા.
- સરકારી માળખાગત સુવિધા ખર્ચમાં મંદી.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
