અશોક લેલેન્ડનો વોલ્યુમ અપસાયકલ અને HLF લિસ્ટિંગ કમાણી રિકવરીને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

જીઓજિત ઇન્વેસ્ટમેન્ટ્સ લિમિટેડના 29 સપ્ટેમ્બર, 2026ના અશોક લેલેન્ડ અંગેના કંપની અપડેટમાં BUY રેટિંગ જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે અને સ્ટોકનું મૂલ્યાંકન શેરદીઠ Rs 179 કરવામાં આવ્યું છે.

સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ GST 2.0 દ્વારા પ્રેરિત કોમર્શિયલ વ્હિકલ અપસાયકલ પર આધારિત છે, જેના કારણે જીઓજિતના મતે જૂના BS3 અને BS4 ટ્રકો માટે રિપ્લેસમેન્ટનું અર્થશાસ્ત્ર સુધર્યું છે. પ્રીમિયમાઇઝેશન, ભાવવધારાના પગલાં, ખર્ચ બચત અને સુધરેલું પ્રોડક્ટ મિક્સ પણ H2FY27માં માર્જિન રિકવરીને ટેકો આપે તેવી અપેક્ષા છે.

અશોક લેલેન્ડ ભારતની બીજી સૌથી મોટી કોમર્શિયલ વ્હિકલ ઉત્પાદક કંપની છે અને FY26માં તેનો સ્થાનિક MHCV બજારમાં આશરે 31 ટકા હિસ્સો હતો.

Q1FY27 નાણાકીય અને કામગીરી પ્રદર્શન

અશોક લેલેન્ડે Q1FY27માં રેકોર્ડ સ્ટેન્ડઅલોન આવક Rs 9,634 કરોડ નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 10.4 ટકા વધી હતી, સાથે કોમર્શિયલ વ્હિકલનું 48,763 યુનિટનું રેકોર્ડ વોલ્યુમ નોંધાયું હતું. નોંધાયેલ PAT વાર્ષિક ધોરણે 2.6 ટકા વધીને Rs 609 કરોડ થયું હતું.

EBITDA વાર્ષિક ધોરણે Rs 970 કરોડ પર સ્થિર રહ્યો, જ્યારે કોમોડિટી ફુગાવાથી મટીરિયલ ખર્ચ વધતાં EBITDA માર્જિન 105 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 10.1 ટકા રહ્યો. ક્વાર્ટરને સસ્તી શરૂઆતની ઇન્વેન્ટરીનો લાભ મળ્યો હતો, જે મટીરિયલ જરૂરિયાતોના આશરે એક-ચતુર્થાંશ જેટલી હતી. જીઓજિતને અપેક્ષા છે કે Q2FY27માં કોમોડિટી-ખર્ચનું દબાણ Q1FY27 કરતાં વધુ રહેશે, જ્યારે મોટા પાયે રાહત Q4FY27થી મળશે.

વાહન વોલ્યુમ અને વ્યાવસાયિક પ્રવાહો

સ્થાનિક MHCV ટ્રક વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે 15 ટકા વધીને 22,998 યુનિટ થયું, જ્યારે LCV વોલ્યુમ 21 ટકા વધીને Q1ના રેકોર્ડ 18,874 યુનિટ પર પહોંચ્યું. અશોક લેલેન્ડે બિનનફાકારક ઓર્ડરો ટાળ્યા હોવાથી બસ વોલ્યુમમાં ઘટાડો થયો હતો.

નોન-CV વ્યવસાયોએ ટેકો જાળવી રાખ્યો. આફ્ટરમાર્કેટ આવક 12.7 ટકા વધી, પાવર સોલ્યુશન્સ આવક 51 ટકા વધી અને ડિફેન્સ આવક વાર્ષિક ધોરણે 64 ટકા વધી. યુદ્ધને કારણે થયેલા વિક્ષેપને લીધે CV નિકાસ 18 ટકા ઘટીને 2,461 યુનિટ થઈ, જે વ્યવસાય માટે દબાણનો મુદ્દો છે.

ભાવનિર્ધારણ, પ્રોડક્ટ્સ અને ક્ષમતા અર્થશાસ્ત્ર

FY27 દરમિયાન, 1 જુલાઈના વધારા સહિત MHCVમાં સંચિત ભાવવધારો આશરે 2.25 ટકા અને LCVમાં 3.5 ટકાથી વધુ રહ્યો હતો. કંપની વધારાના ભાવવધારા અને ડિસ્કાઉન્ટ ઓપ્ટિમાઇઝેશનનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે.

• અશોક લેલેન્ડે મલ્ટી-એક્સલ ટ્રકો માટે ઉદ્યોગમાં પ્રથમ એર-સસ્પેન્શન ઓફરિંગ રજૂ કર્યું, જે સામાન્ય 2 ટનની સામે 4 ટન વધારાની પેલોડ ક્ષમતા આપે છે.
• HIPPO ટ્રેક્ટર્સ અને TAURUS ટિપર્સને મજબૂત પ્રતિસાદ મળી રહ્યો છે.
• નિમ્ન સ્થિર ખર્ચ અને નોન-MHCV વ્યવસાયોમાં વૃદ્ધિને કારણે સ્થિર ખર્ચ આવરી લેવા માટે જરૂરી માસિક MHCV વોલ્યુમ 6,000થી 7,000 ટ્રકોમાંથી ઘટીને 1,000થી 1,500 ટ્રકો થયું છે.

નેટવર્ક, Capex અને ઇલેક્ટ્રિક મોબિલિટી

અશોક લેલેન્ડે Q1FY27માં 33 ટચપોઇન્ટ ઉમેર્યા, જેનાથી તેનું નેટવર્ક વધીને 2,137 થયું, જેમાં ઉત્તર અને પૂર્વ ભારત પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરાયું છે. Q1FY27નું capex Rs 153 કરોડ હતું, જે વૈકલ્પિક પાવરટ્રેન્સ અને EVs પર કેન્દ્રિત હતું. સ્વિચ મોબિલિટી પાસે 2,100 ઇલેક્ટ્રિક બસોનો ઓર્ડર બુક હતો.

હિન્દુજા લેલેન્ડ ફાઇનાન્સ

હિન્દુજા લેલેન્ડ ફાઇનાન્સે Q1FY27માં AUMમાં વાર્ષિક ધોરણે 20 ટકા વૃદ્ધિ સાથે Rs 60,310 કરોડ અને PATમાં 37 ટકા વૃદ્ધિ સાથે Rs 123 કરોડ નોંધાવ્યું, જ્યારે નેટ NPA 2.1 ટકા હતો.

જીઓજિતને અંતિમ NCLT મંજૂરીને આધીન, NDL વેન્ચર્સ સાથે મર્જર દ્વારા હિન્દુજા લેલેન્ડ ફાઇનાન્સના પ્રસ્તાવિત લિસ્ટિંગથી મૂલ્ય અનલોકિંગની સંભાવના દેખાય છે. અશોક લેલેન્ડ હિન્દુજા લેલેન્ડ ફાઇનાન્સમાં 61 ટકા હિસ્સો ધરાવે છે અને લિસ્ટિંગથી ફાઇનાન્સ વ્યવસાયને જાહેર મૂડી સુધી સીધી પહોંચ મળવાની અપેક્ષા છે.

કમાણીના અંદાજો અને લક્ષ્ય ભાવ

જીઓજિટને FY26થી FY28E દરમિયાન આવકમાં આશરે 10 ટકા CAGR અને કમાણીમાં આશરે 11 ટકા CAGR વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. FY27E માટે આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PATના અંદાજોમાં અનુક્રમે 18.2 ટકા, 11.0 ટકા અને 15.7 ટકાનો વધારો કરવામાં આવ્યો હતો. જોકે, FY27E EBITDA માર્જિન 80 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટાડીને 12.2 ટકા કરવામાં આવ્યો હતો.

લક્ષ્ય ભાવમાં સ્ટેન્ડઅલોન વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન 12.5 ગણું EV to EBITDA પર શેરદીઠ Rs 164 અને હિન્દુજા લેલેન્ડ ફાઇનાન્સનું અલગથી શેરદીઠ Rs 15 કરવામાં આવ્યું છે. બ્રોકર તેના મૂલ્યાંકન માટે અશોક લેલેન્ડની નેટ કેશ બેલેન્સ શીટને પણ સહાયક ગણાવે છે.