Asian Paintsના Q1FY27 માર્જિનમાં અપેક્ષા કરતાં સારા પ્રદર્શને સજાવટી પેઇન્ટ્સની વધતી સ્પર્ધાને સરભર કરી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

29 જુલાઈ 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Prabhudas Lilladher એ Asian Paints પર તેનું Hold રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. ક્રૂડની કિંમતોમાં અસ્થિરતા છતાં મેનેજમેન્ટના 18–20% EBITDA-માર્જિન માર્ગદર્શન, તહેવારી સીઝનથી ટેકાવાયેલ અનુકૂળ નજીકના ગાળાનો માંગ દૃષ્ટિકોણ અને ઓટોમોટિવ તથા સામાન્ય ઔદ્યોગિક કોટિંગ્સમાં સતત વેગને દર્શાવતા બ્રોકરે FY27E અને FY28E EPS અંદાજ અનુક્રમે 7.4% અને 2.6% વધાર્યા.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 2,654થી વધારીને Rs 2,720 કરવામાં આવ્યો, જ્યારે વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 2,758 છે. PL એ FY26–FY28 દરમિયાન સંકલિત આવક અને EPS CAGR અનુક્રમે 9.9% અને 11.9% રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે.

જોકે, FY28E EPSના 46.8 ગણા ઊંચા મૂલ્યાંકન પર શેરનું ટ્રેડિંગ થતું હોવાથી બ્રોકરને મર્યાદિત તેજીની સંભાવના દેખાય છે. આનાથી નોંધપાત્ર પુનર્મૂલ્યાંકનનો અવકાશ મર્યાદિત રહે છે અને નજીકથી મધ્યમ ગાળામાં શેરનું પ્રદર્શન એક મર્યાદિત દાયરામાં રહેવાના સંકેત મળે છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Asian Paints એ અપેક્ષા કરતાં વધુ મજબૂત સંકલિત Q1FY27 કામગીરી નોંધાવી, જેમાં આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT, Prabhudas Lilladherના અંદાજ કરતાં વધારે રહ્યા.

સ્ટેન્ડઅલોન આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 16.7% વધીને Rs 91,834 million થઈ. સ્ટેન્ડઅલોન EBITDA માર્જિન 257 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 21.9% થયો, જ્યારે સમાયોજિત PAT 34.4% વધીને Rs 14,784 million થયો.

સજાવટી પેઇન્ટ્સ: વૃદ્ધિ, કિંમતનિર્ધારણ અને માંગ

મેનેજમેન્ટે FY27માં 8–10% વોલ્યુમ વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપ્યું અને 18–20% EBITDA-માર્જિન માર્ગદર્શનનું પુનરાવર્તન કર્યું. Q1FY27માં સજાવટી પેઇન્ટ્સનો વોલ્યુમ 9% વધ્યો.

• Asian Paints એ Q1FY27 દરમિયાન ભારિત સરેરાશ કિંમતમાં આશરે 7% વધારો અમલમાં મૂક્યો.
• હાલના ભાવવધારાથી Q2FY27માં 8–9%નો કિંમત લાભ મળવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે હાલ કોઈ વધુ ભાવવધારો આયોજિત નથી.
• મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે કોઈપણ ભાવ ઘટાડા સુધી મૂલ્ય વૃદ્ધિ વોલ્યુમ વૃદ્ધિ કરતાં વધુ રહેશે.
• Q1FY27માં ઉત્પાદન મિશ્રણે આશરે 3%નો ફાળો આપ્યો, જ્યારે નવા ઉત્પાદનોનો આવકમાં 17% હિસ્સો હતો.
• Q1FY27 દરમિયાન માંગ તંદુરસ્ત રહી અને મેનેજમેન્ટને Q2FY27માં તહેવારી સીઝનનો ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.
• ટિયર I અને ટિયર II શહેરો ગ્રામીણ તેમજ ટિયર III/IV બજારો કરતાં વધુ મજબૂત હતા.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ અને સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા

ત્રિમાસિકના લગભગ અડધા ગાળા માટે ઓછી-કિંમતની ઇન્વેન્ટરીથી Q1 માર્જિન પરિણામને લાભ મળ્યો. મેનેજમેન્ટે સૂચવ્યું કે ઊંચી-કિંમતની ઇન્વેન્ટરી સમગ્ર Q2FY27ને અસર કરશે અને PL એ Q2માં વર્ષ-દર-વર્ષ કુલ માર્જિનમાં આશરે 70 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ઘટાડો સામેલ કર્યો છે.

આગામી બે ત્રિમાસિકોમાં બે આંકડાની આવક વૃદ્ધિની બ્રોકરની અપેક્ષા છતાં, અપેક્ષિત ઇન્વેન્ટરી અસર નજીકના ગાળાની આવક માટે જોખમ છે. સજાવટી પેઇન્ટ્સમાં સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા ઇકોનોમી, પ્રીમિયમ અને લક્ઝરી શ્રેણીઓમાં અસાધારણ રીતે ઊંચી રહી છે, જ્યાં Birla Opus, JSW Akzo અને JK Cement સતત સ્થાન મજબૂત કરી રહ્યા છે.

બિન-સજાવટી વ્યવસાયો

ત્રિમાસિક દરમિયાન બિન-સજાવટી વ્યવસાયોએ ટેકો આપ્યો. આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય વેચાણ વર્ષ-દર-વર્ષ 27.2% વધીને Rs 9,365 million થયું, જ્યારે PBT 94.9% વધીને Rs 741 million થયો.

ઔદ્યોગિક કોટિંગ્સ

સ્થાનિક ઔદ્યોગિક કામગીરીમાં AP-PPG વેચાણ વર્ષ-દર-વર્ષ 21.3% વધીને Rs 3,729 million થયું, જ્યારે PPG-AP વેચાણ 13.5% વધીને Rs 6,519 million થયું. ઓટોમોટિવ, મરીન અને પેકેજિંગ કોટિંગ્સ વૃદ્ધિના ચાલક રહ્યા, જ્યારે રિફિનિશ નબળું રહ્યું. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે ઔદ્યોગિક કોટિંગ્સ સજાવટી પેઇન્ટ્સ કરતાં વધુ વૃદ્ધિ કરશે.

કિચન અને બાથ વ્યવસાયો

કિચન વ્યવસાયની આવક 10.1% વધીને Rs 1,080 million થઈ અને તેનો PBT નુકસાન ઘટ્યો. બાથ-ફિટિંગ્સની આવક 4.3% ઘટીને Rs 849 million થઈ, જ્યારે તેનું PBT નુકસાન વધ્યું.

VAM સુવિધા અને મધ્યમ ગાળાનો દૃષ્ટિકોણ

VAM સુવિધા સંપૂર્ણપણે કાર્યરત થઈ ગઈ છે અને વ્યાવસાયિક ઉત્પાદન ઓગસ્ટ 2026 માટે નિર્ધારિત છે. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે આંતરિક VAE ઉત્પાદન કામગીરી અને ફોર્મ્યુલેશન લવચીકતા સુધારશે તેમજ સંબંધિત ઉત્પાદનો માટે કુલ માર્જિન 300–500 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધારશે. ઉપયોગ 2–2.5 વર્ષમાં વધવાની અપેક્ષા છે.

PL એ FY26–FY28 દરમિયાન સંકલિત આવક અને EPS CAGR અનુક્રમે 9.9% અને 11.9% રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. બ્રોકરને સતત આવક વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, પરંતુ તેનું માનવું છે કે ઊંચું મૂલ્યાંકન અને વધેલી સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા તેજીની સંભાવનાને મર્યાદિત કરે છે.

મુખ્ય જોખમો અને તારણો

• ઊંચી-કિંમતની ઇન્વેન્ટરી સમગ્ર Q2FY27 દરમિયાન કુલ માર્જિન પર દબાણ લાવશે તેવી અપેક્ષા છે.
• સજાવટી પેઇન્ટ્સમાં સ્પર્ધા અસાધારણ રીતે ઊંચી છે, જેમાં Birla Opus, JSW Akzo અને JK Cement તમામ શ્રેણીઓમાં સ્થાન મજબૂત કરી રહ્યા છે.
• મેનેજમેન્ટના 18–20% EBITDA-માર્જિન માર્ગદર્શન છતાં, ક્રૂડની કિંમતોમાં અસ્થિરતા માર્જિન દૃષ્ટિકોણ માટે વિચારણીય રહે છે.
• શેર FY28E EPSના 46.8 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જે નોંધપાત્ર પુનર્મૂલ્યાંકનનો અવકાશ મર્યાદિત કરે છે.
• 2–2.5 વર્ષમાં ઉપયોગ વધતાં VAM સુવિધા ઉત્પાદન કામગીરી, ફોર્મ્યુલેશન લવચીકતા અને માર્જિનને ટેકો આપી શકે છે.