જથ્થા અને માર્જિન ટકતાં Asian Paintsની Q1 આવકે દૃષ્ટિકોણ મજબૂત કર્યો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય તારણો

ICICI Direct Research એ Asian Paints Ltd. માટે તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી છે, જેમાં લક્ષ્ય કિંમત Rs 3,180 છે, જ્યારે CMP Rs 2,721 છે. 30 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં મજબૂત Q1FY27 કામગીરી અને FY27 માટે સ્થાનિક સુશોભન પેઇન્ટના જથ્થા વૃદ્ધિ માટે 8-10 ટકાનું વ્યવસ્થાપન માર્ગદર્શન જાળવી રાખવા પર પ્રકાશ પાડવામાં આવ્યો છે.

Asian Paints ભારતની અગ્રણી પેઇન્ટ અને સજાવટ કંપની છે, જેની વૈશ્વિક સ્તરે 27 આંતરિક પેઇન્ટ ઉત્પાદન સુવિધાઓ, વાર્ષિક 1.85 મિલિયન kl સ્થાપિત ક્ષમતા અને ભારતમાં 1.7 લાખ છૂટક સંપર્કબિંદુઓ છે. સ્થિર માંગ, ભાવ અને મિશ્રણ આધારિત પ્રાપ્તિ વૃદ્ધિ, પ્રીમિયમકરણ, B2B અને ઔદ્યોગિક પેઇન્ટમાં વિસ્તરણ તથા આવકનો સુધરતો દૃષ્ટિકોણ BUY મતને ટેકો આપે છે.

• સ્થાનિક સુશોભન પેઇન્ટના જથ્થામાં Q1FY27માં 9 ટકાની વૃદ્ધિ થઈ, જે FY27 માટે 8-10 ટકાની માર્ગદર્શિત મર્યાદામાં છે.
• ભાવ અને મિશ્રણના પગલાંએ આશરે 7 ટકાની પ્રાપ્તિ વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો.
• પ્રીમિયમ ઉત્પાદનો, જળરોધકતા, લાકડાની ફિનિશ, મૂલ્યવર્ધિત ઉત્પાદનો, B2B માંગ અને નવીનતા મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલકો છે.
• તાજેતરના વર્ષોમાં રજૂ કરાયેલા ઉત્પાદનો આવકમાં લગભગ 17 ટકાનું યોગદાન આપે છે.

મજબૂત Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

એકત્રિત આવક Q1FY27માં વાર્ષિક ધોરણે 17.9 ટકા વધીને Rs 10,541.9 કરોડ થઈ. સ્થાનિક સુશોભન પેઇન્ટ મૂલ્ય વૃદ્ધિ 16 ટકા રહી, જેમાં 9 ટકા જથ્થા વૃદ્ધિ અને આશરે 7 ટકા પ્રાપ્તિ વૃદ્ધિનો સમાવેશ થાય છે. પ્રાપ્તિ વૃદ્ધિમાં ભાવ આધારિત 4 ટકા અને મિશ્રણ આધારિત 3 ટકાની વૃદ્ધિ હતી.

આંતરરાષ્ટ્રીય આવક રૂપિયાના સંદર્ભમાં 27 ટકા અને સ્થિર ચલણના સંદર્ભમાં 20 ટકા વધી. પ્રદેશોમાં વૃદ્ધિ એશિયામાં 24 ટકા, મધ્ય પૂર્વમાં 34 ટકા, આફ્રિકામાં 33 ટકા અને દક્ષિણ પેસિફિકમાં 17 ટકા રહી.

ઓછી કિંમતના કાચા માલના જથ્થા, સોર્સિંગ ક્ષમતાઓ, બહેતર ઉત્પાદન મિશ્રણ અને ખર્ચ બચતથી માર્જિન વિસ્તરણને ટેકો મળ્યો.

માંગના વલણો અને વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

વ્યવસ્થાપને Q1FY27 દરમિયાન શહેરી અને ગ્રામીણ બજારોમાં મજબૂત માંગ નોંધાવી, જેમાં ગ્રામીણ વૃદ્ધિ શહેરી વૃદ્ધિ કરતાં આગળ રહી. માળખાગત સુવિધા અને ઔદ્યોગિક પ્રોજેક્ટ સહિતનો B2B વ્યવસાય શહેરી બજારોમાં સારી રીતે વધ્યો અને સુશોભન પેઇન્ટની નબળી માંગની ભરપાઈ કરવામાં મદદ મળી.

વ્યવસ્થાપનને ચોમાસાને કારણે Q2FY27 મોસમી રીતે નબળું રહેવાની અપેક્ષા છે, ખાસ કરીને બાહ્ય પેઇન્ટ માટે. જોકે, તહેવારોની મોસમ પહેલાં ત્રિમાસિકના અંત તરફ માંગ વધવાની અપેક્ષા છે. પ્રીમિયમ ઉત્પાદનોને સારો પ્રતિસાદ મળી રહ્યો છે અને ICICI Direct ને વધુ ભાવવધારા તથા મિશ્રણ સુધારાના ટેકાથી FY27ના બાકીના સમયમાં ઉચ્ચ-કિશોર આવક વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. બ્રોકરેજે FY26-FY28E દરમિયાન 14 ટકાના આવક CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે.

કાચા માલની ફુગાવારી અને માર્જિન દૃષ્ટિકોણ

ક્રૂડના ઊંચા ભાવ બાદ Q1FY27માં કાચા માલની ફુગાવારી 25 ટકા રહી. Asian Paints એ Q1FY27માં 7 ટકાનો ભારિત-સરેરાશ ભાવવધારો અમલમાં મૂક્યો, જ્યારે એકંદર ભાવવધારો આશરે 14 ટકા હતો.

વ્યવસ્થાપનને ઊંચી કિંમતના જથ્થાની સંપૂર્ણ અસર અને પ્રતિકૂળ મોસમી મિશ્રણ Q2FY27 EBITDA માર્જિનને દબાવશે તેવી અપેક્ષા છે. તેમ છતાં, સંતુલિત ભાવનિર્ધારણ, મિશ્રણ સુધારણા, ખર્ચ અનુકૂલન અને પશ્ચાદવર્તી એકીકરણના ટેકાથી FY27 માટે 18-20 ટકા EBITDA-માર્જિન માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે. VAM/VAE સુવિધા Q2FY27થી કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે. ICICI Direct નોંધે છે કે ક્રૂડના ભાવ ઘટે અથવા સ્થિર રહે તો H2FY27માં માર્જિન સુધરી શકે છે.

સંલગ્ન વ્યવસાયો અને ઔદ્યોગિક પેઇન્ટમાં કામગીરી

આવક અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Q1FY27માં અપેક્ષા કરતાં સારી કામગીરી બાદ, ICICI Direct એ FY27E અને FY28E EPS અંદાજ અનુક્રમે 4.5 ટકા અને 4.3 ટકા વધારીને Rs 55.0 અને Rs 63.6 કર્યા.

Rs 3,180ની લક્ષ્ય કિંમત Rs 63.6ના FY28E EPSના 50 ગણા આધારે છે.

મુખ્ય જોખમો

• Brent ક્રૂડ અને અન્ય ઇનપુટ ભાવમાં નોંધપાત્ર વધારો કુલ માર્જિન અને આવકને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.
• ઉત્પાદનોના ઊંચા ભાવ જથ્થા વૃદ્ધિને નબળી પાડી શકે છે.
• શહેરી માંગમાં સતત મંદી સુશોભન પેઇન્ટના જથ્થાને અસર કરી શકે છે.