Quality Care એકીકરણ પછી Aster DM Quality Careનું વિલીનીકરણ સંકલન લાભો અને માર્જિન વિસ્તરણનું લક્ષ્ય

રોકાણ અભિપ્રાય અને વિલીનીકરણનો આધાર

Aster DM Healthcare અને Quality Care India Limitedના એકીકરણ બાદ વિલીનીકરણથી સંભવિત સંકલન લાભો, સતત આવક વૃદ્ધિ, માર્જિન વિસ્તરણ અને મોટા હોસ્પિટલ પ્લેટફોર્મના ટેકાથી ICICI Securitiesએ Aster DM Quality Care Ltd. માટે BUY અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો છે.

નવું નામ ધરાવતી સંયુક્ત સંસ્થા ભારતની ટોચની ત્રણ હોસ્પિટલ શૃંખલાઓમાંની એક છે અને નવ રાજ્યો તથા 28 શહેરોમાં 10,623 બેડ સાથે 39 હોસ્પિટલો ચલાવે છે. તેની બ્રાન્ડમાં Aster DM, CARE Hospitals, KIMSHEALTH અને Evercareનો સમાવેશ થાય છે. FY26માં ચૂકવણીકર્તા મિશ્રણમાં રોકડ અને વીમાનો હિસ્સો 83 ટકા તથા અન્ય ચૂકવણીકર્તાઓનો હિસ્સો 17 ટકા હતો.

Q1 FY27 કામગીરી

સ્વતંત્ર Asterએ Q1 FY27માં મજબૂત કામગીરી આપી. પ્રતિ દર્દી સરેરાશ આવકમાં આશરે 10 ટકાનો વધારો થઈને Rs 1.30 લાખ થવા અને કુલ દર્દી સંખ્યામાં 16 ટકાના વધારાને કારણે આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 22 ટકા વધીને Rs 1,311 કરોડ થઈ. ઓક્યુપન્સી વાર્ષિક ધોરણે 350 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 62 ટકા થઈ.

કામગીરીજન્ય લાભ અને શિસ્તબદ્ધ ખર્ચ વ્યવસ્થાપનના ટેકાથી EBITDA આશરે 27 ટકા વધીને Rs 264 કરોડ થયો. EBITDA માર્જિન 93 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને આશરે 20 ટકા થયો.

વિલીનીકરણ 1 જુલાઈ 2026થી અસરકારક બન્યું. તે મુજબ, Q1 FY27ના સંયુક્ત પરિણામો પ્રો ફોર્મા ધોરણે રજૂ કરાયા છે. સંયુક્ત વ્યવસાયની આવક વાર્ષિક ધોરણે 20 ટકા વધીને Rs 2,597 કરોડ થઈ, જ્યારે EBITDA 30 ટકા વધીને Rs 576 કરોડ થયો. EBITDA માર્જિન 170 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 22.2 ટકા થયો.

30 જૂન 2026ના રોજ સંયુક્ત ચોખ્ખું દેવું Rs 1,162 કરોડ હતું.

વિલીનીકરણ સંકલન લાભો અને માર્જિનનો અંદાજ

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે બંને વ્યવસાયો સ્વતંત્ર રીતે કાર્યરત રહ્યા હોવાથી, Q1ની કામગીરી નોંધપાત્ર વિલીનીકરણ સંકલન લાભો પહેલાં હાંસલ થઈ હતી. સંકલન પહેલ જુલાઈમાં શરૂ થઈ હતી અને તેના લાભ FY27થી દેખાવાની અપેક્ષા છે.

વ્યવસ્થાપનનું સંકલન લક્ષ્ય 10 ટકાથી 15 ટકા વધારાના EBITDAનું યથાવત છે, જ્યારે નજીકના ગાળાની પરિમાણિત તક આશરે Rs 150 કરોડથી Rs 200 કરોડ છે. વિલીનીકરણ પછી બેથી ત્રણ વર્ષમાં EBITDA માર્જિન 24 ટકાથી 25 ટકા સુધી લઈ જવાનું વ્યવસ્થાપનનું લક્ષ્ય છે, જે અહેવાલ મુજબ FY28 અને FY29 વચ્ચે હાંસલ થઈ શકે છે.

આ માર્જિન લક્ષ્યને ટેકો આપતી કાર્બનિક વૃદ્ધિની ધારણાઓમાં આશરે 5 ટકાથી 6 ટકા જથ્થા વૃદ્ધિ અને પ્રતિ દર્દી સરેરાશ આવકમાં 7 ટકાથી 8 ટકાની વૃદ્ધિનો સમાવેશ થાય છે.

વૃદ્ધિના પરિબળો અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

સંયુક્ત નેટવર્કને 7,400 તબીબોનો ઉપયોગ, વિશિષ્ટ ક્લિનિકલ કાર્યક્રમોનો વિસ્તાર અને ઓન્કોલોજી, હૃદય વિજ્ઞાન, ન્યુરોસાયન્સ, પ્રત્યારોપણ તથા રોબોટિક્સમાં રોકાણનો લાભ મળવાની અપેક્ષા છે.

• ઓર્થોપેડિક્સ, ન્યુરોલોજી અને ઓન્કોલોજી દરેકમાં Q1 FY27માં 24 ટકાથી વધુ વૃદ્ધિ થઈ.
• રોબોટિક પ્રક્રિયાઓનું પ્રમાણ 80 ટકા વધ્યું.
• સાંધા પ્રત્યારોપણ 39 ટકા વધ્યા.
• પ્રત્યારોપણ 19 ટકા વધ્યા.

Aster DM Quality Care આગામી ત્રણથી ચાર વર્ષમાં 4,170 બેડ ઉમેરવાની યોજના ધરાવે છે. આ વધારામાં બ્રાઉનફિલ્ડ પ્રોજેક્ટ્સનો હિસ્સો 53 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે, જે કુલ ક્ષમતાને આશરે 15,000 બેડ સુધી લઈ જશે.

મુખ્ય પ્રોજેક્ટ્સમાં H2 FY27માં Trivandrum, એપ્રિલ 2027ની આસપાસ Hyderabad અને H2 FY28માં Sarjapur Phase 1નો સમાવેશ થાય છે.

બ્રોકર અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Securitiesએ FY28E EBITDA Rs 2,872 કરોડના 28 ગણા આધારે Aster DMનું મૂલ્યાંકન Rs 895 પ્રતિ શેર કર્યું છે.

મુખ્ય જોખમો

• ગ્રીનફિલ્ડ વિસ્તરણથી અપેક્ષા કરતાં વધુ સ્થિર ખર્ચ.
• વિલીનીકરણ સંકલન લાભો સાકાર કરવામાં વિલંબ.