CPVC ક્ષમતાથી માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિનો ટેકો, Astralનો પાઇપ્સ બજાર હિસ્સો વધ્યો

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ Astral માટે તેનું ખરીદ રેટિંગ યથાવત્ રાખ્યું છે અને લક્ષ્ય ભાવ વધારીને Rs 1,697 કર્યો છે, જેમાં શેરનું મૂલ્યાંકન FY28E ભાવ-થી-કમાણીના આશરે 48 ગણા પર થાય છે. Q1 FY27માં પ્લાસ્ટિક પાઇપ્સની માંગનું વાતાવરણ નબળું હોવા છતાં, બ્રોકર Astralના પ્રદર્શનને ઉદ્યોગમાં અગ્રણી ગણે છે.

FY28E ભાવ-થી-કમાણીના આશરે 41 ગણા પ્રવર્તમાન મૂલ્યાંકન પર, Motilal Oswal માને છે કે શેરમાં સુધરતા નાણાકીય પ્રદર્શન અંગેની તેની અપેક્ષાઓ મોટાભાગે પહેલેથી જ પ્રતિબિંબિત થાય છે.

Q1 FY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

Astralએ Q1 FY27માં વાર્ષિક ધોરણે આવક, EBITDA અને PATમાં અનુક્રમે 16 ટકા, 25 ટકા અને 48 ટકાનો વધારો નોંધાવ્યો. જોકે, જાહેર થયેલા પરિણામો Motilal Oswalના અંદાજ કરતાં 5 ટકાથી 13 ટકા ઓછા રહ્યા.

જૂન 2026ના અંતે Astral પાસે Rs 4,700 મિલિયનની રોકડ બાકી હતી.

પાઇપ્સ વ્યવસાયનો બજાર હિસ્સો વધ્યો

પોલિમર ભાવોમાં અસ્થિરતા અને ઘટાડાના વલણ વચ્ચે પ્લાસ્ટિક પાઇપ ઉદ્યોગને Q1માં નબળી માંગનો સામનો કરવો પડ્યો. ઉદ્યોગના જથ્થામાં વાર્ષિક ધોરણે 10 ટકાનો ઘટાડો થયો હોવાનો અંદાજ છે. આ પૃષ્ઠભૂમિમાં, Astralનો પાઇપ જથ્થો સ્થિર રહ્યો, જેને Motilal Oswal એ સમકક્ષોમાં શ્રેષ્ઠ પ્રદર્શન અને બજાર હિસ્સામાં સતત વધારાના સંકેત તરીકે વર્ણવ્યું છે.

પાઇપ્સની ઊંચી પ્રાપ્તિઓને કારણે પાઇપ્સની આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 10 ટકાનો વધારો થયો, જ્યારે પાઇપ EBITDA માર્જિન 18.9 ટકા પર મજબૂત રહ્યો. બાથવેરની આવક વાર્ષિક ધોરણે 18.1 ટકા વધી.

ચોંટાડવાના ઉત્પાદનો, જૉઇનરી અને પેઇન્ટ્સ

ભારતમાં ચોંટાડવાના ઉત્પાદનોની આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 25 ટકા વધી, EBITDA માર્જિન 12.2 ટકા રહ્યો. વિદેશી ચોંટાડવાના ઉત્પાદનોની આવક વાર્ષિક ધોરણે 26 ટકા વધી અને EBITDA માર્જિન 4.9 ટકા રહ્યો; બ્રોકરે વિદેશી વ્યવસાયમાં સારી પુનઃપ્રાપ્તિ નોંધાવી.

Astralએ તેનું નેટવર્ક 8,000થી વધુ શહેરોમાં વિસ્તાર્યું અને 500 ડીલરો ઉમેર્યા, જેથી તેનો ડીલર આધાર 1,500થી વધુ થયો. જૉઇનરી વ્યવસાયે આઠ રાજ્યોમાં હાજરી સ્થાપી છે અને શરૂઆતની ઉત્સાહજનક પ્રગતિ દર્શાવી છે. વ્યવસ્થાપનનો ભાર પોર્ટફોલિયો વિસ્તાર, લાકડાકામમાં ઊંડી પહોંચ અને નવીનતા આધારિત ભિન્નતા પર છે.

પેઇન્ટ્સની આવક વાર્ષિક ધોરણે 48.7 ટકા વધી, EBITDA સમતોલ સ્તરે રહ્યો. પેઇન્ટ્સ વ્યવસાય છ રાજ્યોમાં કાર્યરત છે અને ક્ષમતા ઉપયોગ 60 ટકા છે.

FY27 માટે વ્યવસ્થાપનનો અંદાજ

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે જુલાઈ 2026માં પાઇપ જથ્થામાં તેજી આવી અને તેણે બે આંકડાની જથ્થા વૃદ્ધિ તથા 20 ટકાથી વધુ મૂલ્ય વૃદ્ધિ માટેનું FY27 માર્ગદર્શન યથાવત્ રાખ્યું. પોલિમરના ભાવ વધતાં વિતરણ માધ્યમોમાં પુનઃભંડારણ શરૂ થયું છે.

વ્યવસ્થાપનને અપેક્ષા છે કે Q2માં PVC ભાવોમાં ઉલટફેર અને લઘુત્તમ આયાત ભાવના અમલીકરણથી વર્તમાન ઊંચી પ્રાપ્તિઓ આગામી ત્રિમાસિકમાં ચાલુ રહેશે, જે PVCના તળિયાના ભાવોને સુરક્ષિત કરશે. કાચા માલની ફુગાવો સંપૂર્ણપણે હસ્તાંતરિત થતાં ચોંટાડવાના ઉત્પાદનોના માર્જિન વધશે અને ચોંટાડવાના ઉત્પાદનો તથા પેઇન્ટ્સની મજબૂત વૃદ્ધિ ટકી રહેશે તેવી પણ અપેક્ષા છે.

ક્ષમતા વિસ્તાર અને નવા ઉત્પાદનો

Astralએ FY27માં આશરે Rs 3,000 મિલિયન મૂડી ખર્ચની યોજના બનાવી છે. તેના 40,000-ટન CPVC રેઝિન પ્લાન્ટનો તબક્કો 1 Q4 FY27માં પરીક્ષણ કામગીરી તરફ આગળ વધી રહ્યો છે. વ્યવસ્થાપનને અપેક્ષા છે કે પ્લાન્ટ બજાર હિસ્સામાં વધારો અને માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિમાં મદદ કરશે.

OPVC, PPR અને અન્ય નવા ઉત્પાદનો પણ ઝડપથી વિસ્તરી રહ્યા છે.

વૃદ્ધિ અંદાજ અને પૂર્વાનુમાનમાં ફેરફાર

Motilal Oswalએ FY26થી FY28 દરમિયાન આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT CAGR અનુક્રમે 16 ટકા, 22 ટકા અને 30 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. તેની તુલના FY21થી FY26 દરમિયાન આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT CAGR અનુક્રમે 16 ટકા, 11 ટકા અને 7 ટકા સાથે થાય છે.

બ્રોકરે FY28Eમાં ઇક્વિટી પર વળતર આશરે 18 ટકા અને કર-પૂર્વ નિયોજિત મૂડી પર વળતર આશરે 26 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે.

Q1 FY27 પછી, Motilal Oswalએ FY27E આવક, EBITDA અને PATના અંદાજ અનુક્રમે 1 ટકા, 3 ટકા અને 2 ટકા ઘટાડ્યા. તેણે FY28E આવક, EBITDA અને PATના અંદાજ અનુક્રમે 1 ટકા, 3 ટકા અને 8 ટકા વધાર્યા.