સ્વસ્થ કોર્પોરેટ-આધારિત લોન વૃદ્ધિ છતાં Axis Bank પર માર્જિન દબાણે કમાણીની વધારાને નબળી પાડી
Axis Bank Ltd.
Neutral
₹1,329
₹1,288.5
₹1,500
12.87%
રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન
Motilal Oswal Financial Services Ltd (MOFSL) એ તેના 18 જુલાઈ 2026ના અહેવાલમાં, કમાણી અંદાજ કરતાં વધુ હોવા છતાં Axis Bank ના 1QFY27ને કામગીરીની દૃષ્ટિએ નબળો ત્રિમાસિક ગણાવ્યો છે. બ્રોકરે Neutral રેટિંગ અને Rs 1,500નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે, જેમાં બેંકનું મૂલ્યાંકન FY28E સમાયોજિત બુક વેલ્યૂના 1.7x પર કર્યું છે. અહેવાલના Rs 1,329ના CMPથી લક્ષ્યમાં 13% વધારો સૂચવાતો હતો.
MOFSL એ FY27E અને FY28Eના કમાણી અંદાજમાં પ્રત્યેકમાં આશરે 2% ઘટાડો કર્યો છે, મુખ્યત્વે ઓછી ચોખ્ખી વ્યાજ આવક અને માર્જિનને કારણે. બ્રોકરે FY28Eમાં સંપત્તિ પર 1.6% વળતર અને ઇક્વિટી પર 15.3% વળતરનો અંદાજ મૂક્યો છે.
1QFY27 નાણાકીય કામગીરી
Axis Bank એ 1QFY27માં Rs 71.1 billionનો સ્ટેન્ડઅલોન ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 22.5% વધ્યો અને ત્રિમાસિક ધોરણે લગભગ સ્થિર રહ્યો. કામગીરી ખર્ચ અને જોગવાઈઓ અપેક્ષા કરતાં ઓછી હોવાથી નફો MOFSLના અંદાજ કરતાં 7% વધુ રહ્યો. જોકે, એક વખતના કામગીરી-ખર્ચ રિવર્સલને કારણે આ બહેતર પરિણામની ગુણવત્તા પ્રભાવિત થઈ હતી.
| માપદંડ | 1QFY27 | વાર્ષિક ફેરફાર | ત્રિમાસિક ફેરફાર | MOFSL અંદાજની સરખામણીમાં |
|---|---|---|---|---|
| સ્ટેન્ડઅલોન ચોખ્ખો નફો | Rs 71.1 billion | +22.5% | લગભગ સ્થિર | +7% |
| ચોખ્ખી વ્યાજ આવક | Rs 146.5 billion | +8% | +1.3% | અંદાજ કરતાં 2% ઓછી |
| જોગવાઈ-પૂર્વ કામગીરી નફો | Rs 116.6 billion | +1% | +16% | — |
| ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન | 3.46% | — | -16 bps | 3.57% અંદાજની સરખામણીમાં |
| કામગીરી ખર્ચ | — | +4.5% | -7.1% | અંદાજ કરતાં 7% ઓછો |
સરકારી સિક્યોરિટીઝના યીલ્ડમાં નરમાઈ બાદ અગાઉ નોંધાયેલ Rs 1.29 billionનો ભવિષ્ય નિધિ ચાર્જ ત્રિમાસિક દરમિયાન રિવર્સ કરવામાં આવ્યો. તેથી વાર્ષિક વધારો હોવા છતાં કામગીરી ખર્ચ ત્રિમાસિક ધોરણે ઘટ્યો. જોગવાઈ-પૂર્વ કામગીરી નફો વધીને Rs 116.6 billion થયો, જ્યારે ખર્ચ-આવક ગુણોત્તર ઘટીને 45.5% રહ્યું.
માર્જિન દબાણ અને રિટેલ વિતરણ
ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વાર્ષિક ધોરણે 8% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 1.3% વધીને Rs 146.5 billion થઈ, પરંતુ તે MOFSLના અંદાજ કરતાં 2% ઓછી રહી. ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન ત્રિમાસિક ધોરણે 16 બેસિસ પોઇન્ટ્સના તીવ્ર ઘટાડા સાથે 3.46% થયું, જ્યારે MOFSLનો અંદાજ 3.57% હતો.
મેનેજમેન્ટે માર્જિનમાં ઘટાડાનું કારણ વ્યાજ-આવક રિવર્સલની 3 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અસર, બેલેન્સ-શીટ મિશ્રણમાં ફેરફારના 4 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને લોન પુનઃમૂલ્યનના 9 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ગણાવ્યા. તેમ છતાં, સુધરતા બેલેન્સ-શીટ મિશ્રણ અને મજબૂત રિટેલ વિતરણના આધારથી મેનેજમેન્ટે સમગ્ર ચક્ર માટે આશરે 3.8% NIMનો લક્ષ્ય જાળવી રાખ્યો.
રિટેલ વિતરણ વાર્ષિક ધોરણે 18% વધ્યું, જેમાં હોમ લોનમાં 24%, વાહન ધિરાણમાં 21%, રિટેલ કૃષિમાં 16% અને વ્યક્તિગત લોનમાં 23% વૃદ્ધિ સામેલ છે.
સ્થાપિત વ્યવસાયો દ્વારા સંપત્તિનું નિર્માણ
લાર્જ-કેપ કંપનીઓ ઘણીવાર મજબૂત અને સ્થિર પોર્ટફોલિયોના પાયારૂપ બને છે. DSIJનું Large Rhino લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વિગતવાર સંશોધન દ્વારા પસંદ કરાયેલા મૂળભૂત રીતે મજબૂત વ્યવસાયો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
કોર્પોરેટ ધિરાણના નેતૃત્વમાં સ્વસ્થ વ્યવસાય વૃદ્ધિ
વ્યવસાય વૃદ્ધિ સ્વસ્થ રહી, પરંતુ તેનું નેતૃત્વ કોર્પોરેટ ધિરાણે કર્યું. લોન બુક વાર્ષિક ધોરણે 19% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 2.3% વધી. કોર્પોરેટ લોન ત્રિમાસિક ધોરણે 5.2% વધી અને લોન મિશ્રણમાં તેનો હિસ્સો 1QFY26ના 29.8%થી વધીને 34.4% થયો.
રિટેલ લોન ત્રિમાસિક ધોરણે લગભગ સ્થિર રહી, જ્યારે SME લોન વાર્ષિક ધોરણે 25% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 3% વધી. થાપણો વાર્ષિક ધોરણે 18% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 3% વધી, જેને મુદતી થાપણોએ આગળ ધપાવી; તેમાં વાર્ષિક ધોરણે 23% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 5.5% વધારો થયો. CASA થાપણો ત્રિમાસિક ધોરણે 1.4% ઘટી, જેથી CASA ગુણોત્તર ઘટીને 38% થયું. ધિરાણ-થાપણ ગુણોત્તર 91.9% પર લગભગ સ્થિર રહ્યું.
મેનેજમેન્ટે ઉદ્યોગ કરતાં આશરે 300 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઝડપી એડવાન્સ વૃદ્ધિના તેના મધ્યમ ગાળાના ઉદ્દેશ્યને દોહરાવ્યું.
સંપત્તિ ગુણવત્તા અને જોગવાઈ બફર
મોસમી કૃષિ સ્લિપેજને કારણે સંપત્તિ ગુણવત્તા સાધારણ નબળી પડી. નવા સ્લિપેજ ત્રિમાસિક ધોરણે 19% વધીને Rs 55.7 billion થયા, જોકે વાર્ષિક ધોરણે તે 32% ઘટ્યા. ચોખ્ખા સ્લિપેજ Rs 10.4 billion રહ્યા.
| સંપત્તિ-ગુણવત્તા માપદંડ | 1QFY27 | ત્રિમાસિક ફેરફાર |
|---|---|---|
| નવા સ્લિપેજ | Rs 55.7 billion | +19% |
| ચોખ્ખા સ્લિપેજ | Rs 10.4 billion | — |
| કુલ NPA ગુણોત્તર | 1.28% | +5 bps |
| ચોખ્ખું NPA ગુણોત્તર | 0.39% | +2 bps |
| જોગવાઈ કવરેજ ગુણોત્તર | 69.7% | -54 bps |
| જોગવાઈઓ | Rs 22.2 billion | -37% |
જોગવાઈઓ વાર્ષિક ધોરણે 44% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 37% ઘટીને Rs 22.2 billion થઈ. Axis Bank પાસે Rs 156 billionનો સંચિત જોગવાઈ બફર છે, જે લોનના 1.2% જેટલો છે અને તેમાં માનક-સંપત્તિ તથા વધારાની બિન-NPA જોગવાઈઓ સામેલ છે.
મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે FY28માં અપેક્ષિત-ક્રેડિટ-નુકસાન માળખામાં પરિવર્તનની નેટવર્થ પર માત્ર નજીવી અસર થશે, જોકે પ્રથમ વર્ષના પ્રવાહ જોગવાઈઓ તુલનાત્મક રીતે વધુ હોઈ શકે છે.
Neutral અભિપ્રાય પાછળના મુખ્ય પરિબળો
- 1QFY27માં ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન અંદાજ કરતાં નોંધપાત્ર ઓછું.
- રિટેલ લોન વૃદ્ધિ ધીમી.
- મુદતી-થાપણ આધારિત ફંડિંગ મિશ્રણ અને CASA ગુણોત્તરમાં ઘટાડો.
- મોસમી કૃષિ સ્લિપેજને કારણે સંપત્તિ ગુણવત્તામાં થોડો બગાડ.
અભિપ્રાયને સંભવિત આધાર
- સમગ્ર ચક્રના 3.8% NIM લક્ષ્યની સિદ્ધિ.
- રિટેલ-આધારિત બેલેન્સ-શીટ મિશ્રણમાં સુધારો.
- ઉદ્યોગ કરતાં ઝડપી વધતા એડવાન્સ.
- Rs 156 billionનો હાલનો જોગવાઈ બફર.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
