Azad Engineering ની ક્ષમતા વૃદ્ધિ અને ટર્બોજેટ કાર્યક્રમ ઊંચા-માર્જિન વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે

રોકાણનો દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

10 ઓગસ્ટ 2026ના Q1FY27 કામગીરી સુધારા બાદ ICICI Securities એ Azad Engineering ને BUY રેટિંગ આપ્યું. બ્રોકરેજનું માનવું છે કે કંપનીના વ્યવસાયમાં સતત વિસ્તરણને અનેક માળખાકીય વૃદ્ધિ પરિબળોનો ટેકો છે.

Azad Engineering ઊર્જા, એરોસ્પેસ અને સંરક્ષણ તથા તેલ અને ગેસ ક્ષેત્રોમાં વૈશ્વિક મૂળ ઉપકરણ ઉત્પાદકો માટે યોગ્યતાપ્રાપ્ત, અત્યંત ઇજનેરી આધારિત, જટિલ અને મિશન તથા જીવન માટે મહત્ત્વપૂર્ણ ઘટકોનું ઉત્પાદન કરે છે. કંપનીનો વ્યવસાય મુખ્યત્વે નિકાસલક્ષી છે, જેમાં FY26ની આવકના આશરે 93% નિકાસમાંથી અને લગભગ 7% સ્થાનિક બજારોમાંથી આવ્યા હતા.

ICICI Direct નો Rs 2,960 લક્ષ્યાંક ભાવ FY28E પ્રતિ શેર આવકના 85 ગણા પર આધારિત છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Azad Engineering એ Q1FY27માં મેનેજમેન્ટના માર્ગદર્શન સાથે વ્યાપકપણે સુસંગત સારો અમલ નોંધાવ્યો. કામગીરીની આવક વાર્ષિક ધોરણે 25.9% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6.8% વધીને Rs 172.6 કરોડ થઈ. અનુકૂળ વ્યવસાય મિશ્રણ અને કામગીરીના લાભને કારણે EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 30.7% વધીને Rs 64.4 કરોડ થયો, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 138 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 37.3% થયો.

PAT વાર્ષિક ધોરણે 19.5% વધીને Rs 35.2 કરોડ થયો, જોકે તેમાં ક્રમિક ધોરણે 4.5% ઘટાડો થયો. ઊર્જા અને તેલ તથા ગેસની આવક વાર્ષિક ધોરણે 26.7% વધીને Rs 139.7 કરોડ થઈ, જ્યારે એરોસ્પેસ અને સંરક્ષણની આવક વાર્ષિક ધોરણે 24.7% વધીને Rs 29.5 કરોડ થઈ.

ક્ષમતા વધારો અને માર્જિનનો દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે FY26 મુખ્યત્વે ક્ષમતા નિર્માણ અને સ્થિરીકરણનું વર્ષ હતું, જેમાં આશરે 80% પહેલો સ્થિર થઈ ગઈ હતી. બાકીનું મુખ્ય કાર્ય H2FY27 દરમિયાન પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે સંપૂર્ણ સમાપ્તિનું લક્ષ્ય Q3FY27 સુધીનું છે. Q3FY27 અને Q4FY27થી આવકમાં વધુ મજબૂત વધારો અપેક્ષિત છે.

મેનેજમેન્ટે 25%થી વધુના લાંબા ગાળાના આવક-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન અને 32-35%ના વાર્ષિક EBITDA-માર્જિન માર્ગદર્શનને પુનરાવર્તિત કર્યું. મહત્ત્વપૂર્ણ સામગ્રીના સ્થાનિકીકરણથી વેચાણના પ્રમાણમાં કાચા માલનો ખર્ચ ઘટ્યો છે. અપેક્ષિત ઉત્પાદન વધારા પહેલાં કંપનીએ કર્મચારીઓ વધારતા કર્મચારી ખર્ચ વધ્યો.

વ્યૂહાત્મક કાર્યક્રમો અને ગ્રાહક તકો

એક મુખ્ય વ્યૂહાત્મક વિકાસ ભારતના પ્રથમ સંપૂર્ણપણે આંતરિક સ્વદેશી ટર્બોજેટ એન્જિનનું GTRE/DRDO અને સંરક્ષણ મંત્રાલય માટે ઉત્પાદન, જોડાણ અને વિતરણ હતું. મેનેજમેન્ટ આ વિકાસને ચોકસાઈવાળા ઘટકોથી સંપૂર્ણ પ્રણોદન-પ્રણાલી એકીકરણ તરફની સંભવિત પ્રગતિ તરીકે જુએ છે.

ટર્બોજેટ કાર્યક્રમ પરીક્ષણ હેઠળ છે, ત્યારબાદ ઉડ્ડયનયોગ્યતા પ્રમાણન અને ઉત્પાદન તૈયારી થશે. મેનેજમેન્ટને 8-12 સપ્તાહમાં પ્રથમ ચારથી પાંચ એન્જિનની અપેક્ષા હતી, જોકે અંતિમ ઉત્પાદન જથ્થો અનિશ્ચિત છે. ICICI Direct ટર્બોજેટ તકને નજીકના ગાળાની આવક ધારણા કરતાં લાંબા ગાળાની વૈકલ્પિક તક તરીકે ગણે છે.

Azad Engineering ને ચાલુ ત્રિમાસિકમાં Rolls-Royce ભાગોના પ્રથમ બેચની યોગ્યતા મળવાની પણ અપેક્ષા હતી. એપ્રિલ 2026માં શરૂ કરાયેલી તેની ચોથી સમર્પિત Baker Hughes સુવિધા 7,600 ચોરસ મીટરમાં ફેલાયેલી છે અને તે Mitsubishi, GE Gas Power અને Siemens Energy ને સમર્પિત સુવિધાઓ પછીની છે.

Azad ઉત્કૃષ્ટતા કેન્દ્ર

Azad ઉત્કૃષ્ટતા કેન્દ્રમાં ગ્રાહકોને સમર્પિત આઠ સુવિધાઓ છે. દરેક સુવિધામાં સંપૂર્ણ ઉપયોગ પર અંદાજે Rs 150-180 કરોડની આવકની સંભાવના છે, જે કુલ Rs 1,200-1,440 કરોડની તક દર્શાવે છે. આ તકનો સમય ગ્રાહક યોગ્યતા અને ઉત્પાદન સમયપત્રકો પર આધારિત છે.

Mitsubishi હોટ-સેક્શન સુવિધા આશરે સાતથી આઠ મહિનામાં તૈયાર થવાની અપેક્ષા છે અને તે જમીન આધારિત ગેસ ટર્બાઇન અને ઉડ્ડયન એન્જિન બંને માટે કાર્ય કરી શકે છે. ટર્બોજેટ કાર્યક્રમની જેમ, ICICI Direct હોટ-સેક્શન તકને તેની નજીકના ગાળાની આવક ધારણાઓનો ભાગ નહીં, પરંતુ લાંબા ગાળાની વૈકલ્પિક તક ગણે છે.

કાર્યકારી મૂડી અને કામગીરીની પ્રાથમિકતાઓ

કાર્યકારી મૂડી H1FY27માં લગભગ 200 દિવસની આસપાસ રહેવાની અને પછી H2FY27માં સુધરીને 160-180 દિવસ થવાની અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટનો હેતુ બિલ ડિસ્કાઉન્ટિંગ દ્વારા દેવાદાર દિવસોને આશરે 170-180 દિવસથી ઘટાડીને લગભગ 90 દિવસ કરવાનો છે.

નાણાકીય અંદાજો

ICICI Direct ને FY26-FY28E દરમિયાન આવક, EBITDA અને PAT દરેકમાં આશરે 30% CAGR વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે.

મુખ્ય જોખમો

• મર્યાદિત ગ્રાહક આધાર પર નિર્ભરતા.
• કાચા માલની સંભવિત અનુપલબ્ધતા.
• નિકાસ બજારોમાં નોંધપાત્ર જોખમ.
• ટેક્નોલોજીકલ ફેરફાર.