EV, નિકાસ અને લોન્ચ તેજ બનતાં Bajaj Auto માર્જિન ઇનપુટ ખર્ચ સામે ટક્યા

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ અપેક્ષા કરતાં સારા 1QFY27 પ્રદર્શન અને સ્થાનિક મોટરસાઇકલ, ઇલેક્ટ્રિક વાહનો તથા નિકાસમાં અનુકૂળ દૃષ્ટિકોણ બાદ Bajaj Auto ને Neutral થી BUYમાં અપગ્રેડ કર્યું. બ્રોકરે FY27E અને FY28E EPS અંદાજ અનુક્રમે 5 ટકા અને 9 ટકા વધાર્યા.

સુધારેલ Rs 12,096 લક્ષ્ય ભાવ FY28E મુખ્ય EPS ના 24x પર આધારિત છે. અપેક્ષિત નફા વૃદ્ધિ, વળતર ગુણોત્તર, ડિવિડન્ડ ચૂકવણી અને Bajaj Auto ના મજબૂત વ્યવસાય મોડલને જોતાં Motilal Oswal FY27E ના 23x અને FY28E EPS ના 19.6x મૂલ્યાંકનને આકર્ષક માને છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Bajaj Auto એ 1QFY27 માં Rs 17,243.7 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 37 ટકા વધી અને Motilal Oswal ના અંદાજ સાથે મોટાભાગે સુસંગત રહી. કુલ વેચાણ જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે 29 ટકા વધીને લગભગ 14.4 લાખ યુનિટ થયો, જ્યારે પ્રતિ યુનિટ વસૂલાત 6 ટકા વધીને અંદાજે Rs 1,19,000 થઈ. સુધરેલા નિકાસ મિશ્રણ, અનુકૂળ ચલણ ગતિવિધિઓ અને વિક્રમી જથ્થાએ વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો.

ઇનપુટ ખર્ચ વધવા છતાં EBITDA માર્જિન Motilal Oswal ના અંદાજથી 70 બેસિસ પોઇન્ટ આગળ રહ્યું. ઉત્પાદન મિશ્રણ, ભાવવધારા અને ચલણ લાભોએ નફાકારકતાને ટેકો આપ્યો. PAT વાર્ષિક ધોરણે 42.3 ટકા વધીને Rs 2,980 કરોડ થયું, જે બ્રોકરના અંદાજથી 8 ટકા વધુ હતું.

સ્થાનિક મોટરસાઇકલ વૃદ્ધિ અને લોન્ચ યોજના

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ઇલેક્ટ્રિક સ્કૂટર અને 150-400cc મોટરસાઇકલોના નેતૃત્વમાં 1QFY27 માં સ્થાનિક દ્વિચક્રી છૂટક વેચાણ જથ્થો 14 ટકા વધ્યો. 100-125cc વિભાગમાં ઓછો એકલ-અંકી વધારો નોંધાયો. Pulsar પહેલોના ટેકાથી Bajaj Auto નો સ્થાનિક સ્પોર્ટ્સ મોટરસાઇકલ વેચાણ જથ્થો 50 ટકા વધ્યો, જ્યારે N અને NS શ્રેણીનો કંપનીના 150cc-થી વધુ વેચાણ જથ્થામાં 60 ટકા કરતાં વધુ હિસ્સો હતો.

કંપની FY27 માં નવું 150cc Pulsar, 160-400cc શ્રેણીમાં 10 ઉત્પાદન સુધારા, Pulsar 125cc અપગ્રેડ અને બે નવી 125cc બ્રાન્ડ રજૂ કરવાની યોજના ધરાવે છે. Motilal Oswal ને આ લોન્ચ ચક્રથી સ્થાનિક મોટરસાઇકલ બજારહિસ્સામાં ક્રમશઃ સુધારો થવાની અપેક્ષા છે અને FY28E માં સ્થાનિક વેચાણ જથ્થામાં 12 ટકા વૃદ્ધિનો અંદાજ છે.

શ્રમ અછત અને ઊર્જા-પુરવઠાની મર્યાદાઓ સહિતના કામગીરીલક્ષી વિક્ષેપોએ વેચાણ જથ્થા પર લગભગ 10-15 ટકાની અસર કરી, મુખ્યત્વે ઇલેક્ટ્રિક વાહનો, પ્રીમિયમ મોટરસાઇકલ અને નિકાસમાં.

ઇલેક્ટ્રિક વાહન ગતિ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

દ્વિચક્રી અને ત્રિચક્રી વાહનોમાં ઇલેક્ટ્રિક વાહન આવક 1QFY27 માં સ્થાનિક આવકના લગભગ 30 ટકા રહી, જે એક વર્ષ અગાઉ લગભગ 15 ટકા હતી. Chetak વેચાણ જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે 80 ટકા વધ્યો, જે ઉદ્યોગની લગભગ 65 ટકા વૃદ્ધિથી આગળ હતો, અને Chetak બજારહિસ્સો સુધરીને અંદાજે 23 ટકા થયો.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે સંયુક્ત EV વ્યવસાયે છેલ્લા કેટલાક ત્રિમાસિકથી બે-અંકી EBITDA માર્જિન આપ્યું છે, જેમાં Chetak EBITDA-સકારાત્મક બન્યું છે. Bajaj Auto એ Chetak ક્ષમતા વધારીને માસિક 50,000 યુનિટ કરી છે અને તેને માસિક 60,000 યુનિટ સુધી પહોંચાડવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે; FY27 માં સંપૂર્ણ ઉપયોગ અપેક્ષિત છે.

કંપની કુલ ક્ષમતા પણ લગભગ 25 ટકા વધારીને વાર્ષિક 70 લાખથી 90 લાખ યુનિટ કરી રહી છે. વિસ્તરણમાં ઇલેક્ટ્રિક દ્વિચક્રી અને ત્રિચક્રી, પ્રીમિયમ મોટરસાઇકલ અને આંતરિક-દહન ત્રિચક્રીનો સમાવેશ થાય છે.

નિકાસ વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

નિકાસ મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક બની રહી છે. Bajaj Auto તેના ટોચના 30 નિકાસ બજારોમાં ઉદ્યોગ દરથી લગભગ બમણી ગતિએ વધી રહી છે, જેનો નિકાસ જથ્થામાં 80 ટકા ફાળો છે. મધ્ય પૂર્વ અને ઉત્તર આફ્રિકામાં લોજિસ્ટિક તથા ભૂરાજકીય પડકારો છતાં 1QFY27 માં આફ્રિકા નિકાસ બમણીથી વધુ થઈ, જ્યારે નાઇજીરિયા વેચાણ જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે લગભગ ત્રણ ગણો વધ્યો.

મેનેજમેન્ટનું લક્ષ્ય 2QFY27 થી માસિક લગભગ 2.5 લાખ યુનિટ નિકાસનું છે. Motilal Oswal એ FY26-28E દરમિયાન નિકાસ માટે 22 ટકા CAGR નો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં આવક, EBITDA અને PAT CAGR અનુક્રમે 20 ટકા, 22 ટકા અને 22 ટકા રહેશે.

રોકડ પ્રવાહ અને મૂડી ફાળવણી

1QFY27 માં મુક્ત રોકડ પ્રવાહ Rs 2,300 કરોડ હતો, જે PAT ના અંદાજે 80 ટકા જેટલો હતો, જ્યારે વધારાની રોકડ Rs 21,000 કરોડથી વધુ હતી. મેનેજમેન્ટને ડિવિડન્ડ અને બાયબેક દ્વારા Rs 10,000 કરોડ વહેંચાવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે FY27 ના અંત સુધી વધારાની રોકડ ફરીથી લગભગ Rs 15,000 કરોડ થવાની અપેક્ષા છે.