Bajaj Auto ની નિકાસ ગતિ, નફાકારક EVs અને Pulsar લોન્ચથી કમાણી વૃદ્ધિને ટેકો

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Research ના 22 જુલાઈ, 2026 ના પરિણામ અપડેટમાં Bajaj Auto પર BUY અભિપ્રાય જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે, જેને મજબૂત નિકાસ સંભાવનાઓ, સ્થાનિક ઇલેક્ટ્રિક-વાહન ક્ષેત્રમાં મજબૂત બનતી સ્થિતિ, અલગ મોટરસાઇકલ લોન્ચ યોજના અને નિકાસ-આધારિત માર્જિન સ્થિરતાનો ટેકો છે. બ્રોકરે કંપનીનું મૂલ્યાંકન 25x FY28E EPS પર કર્યું છે અને Rs 10,800 ના CMP ની સરખામણીમાં 12 મહિનાનો લક્ષ્ય ભાવ Rs 12,550 નક્કી કર્યો છે.

Q1 FY27 માં મજબૂત નાણાકીય કામગીરી

Bajaj Auto એ Q1 FY27 માં આવક, વેચાણ જથ્થો, EBITDA અને કરપછીના નફામાં વૃદ્ધિ સાથે મજબૂત કામગીરી નોંધાવી. ચલણની અનુકૂળ અસરથી EBITDA માર્જિનમાં વધારો સકારાત્મક આશ્ચર્ય રહ્યો.

કોમોડિટી મોંઘવારી, પુરવઠા શૃંખલા અને લોજિસ્ટિક્સ વિક્ષેપો, મજૂરની અછત તથા ઉત્પાદનમાં કામચલાઉ અસર કરનાર રેન્સમવેર હુમલા છતાં, વ્યવસ્થાપને Q1 FY27 ને મુખ્ય નાણાકીય માપદંડોમાં Bajaj Auto નો અત્યાર સુધીનો શ્રેષ્ઠ ત્રિમાસિક ગણાવ્યો. આ મર્યાદાઓએ ઉત્પાદન ઉપલબ્ધતામાં અંદાજિત 10-15% ઘટાડો કર્યો, ખાસ કરીને નિકાસ, પ્રીમિયમ મોટરસાઇકલો અને ઇલેક્ટ્રિક વાહનોમાં. આ વિક્ષેપો ન હોત તો ત્રિમાસિક વેચાણ જથ્થો 15 લાખ એકમોથી વધુ થઈ શક્યો હોત.

વિક્રમી નિકાસથી વૃદ્ધિ અને માર્જિનને ટેકો

Q1 FY27 માં નિકાસ વિક્રમી 7,32,000 એકમો સુધી પહોંચી, વર્ષ-દર-વર્ષ 54% વધીને લગભગ US$735 million ની આવક પેદા કરી અને આવકમાં આશરે 40% ફાળો આપ્યો. FY26 ના વેચાણ જથ્થામાં નિકાસનો હિસ્સો આશરે 44% હતો. વ્યવસ્થાપનને નિકાસ દર મહિને ટકાઉ રીતે 2,50,000 એકમોથી વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે.

• આફ્રિકા: ઉદ્યોગમાં આશરે 50% વૃદ્ધિ થઈ, જ્યારે Bajaj Auto લગભગ બમણી ગતિએ વધી અને નાઇજીરિયામાં લગભગ 60% છૂટક હિસ્સો જાળવ્યો.
• લેટિન અમેરિકા: મેક્સિકો અને બ્રાઝિલના નેતૃત્વમાં પ્રદેશે ઉદ્યોગ વૃદ્ધિ કરતાં વધુ સારી કામગીરી કરી.
• ત્રણ-પૈડાં વાહનો: નિકાસ વેચાણ જથ્થો 1,00,000 એકમોના સર્વકાલીન ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો, વર્ષ-દર-વર્ષ લગભગ 70% વૃદ્ધિ સાથે ભારતની ત્રણ-પૈડાં નિકાસમાં 65% થી વધુ હિસ્સો રહ્યો.

સ્થાનિક મોટરસાઇકલ વૃદ્ધિ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

સ્થાનિક મોટરસાઇકલ તક પ્રીમિયમકરણ અને બજાર હિસ્સો વધારવા પર કેન્દ્રિત છે. Bajaj Auto ની નવીનકૃત Pulsar N અને NS શ્રેણીએ ઉદ્યોગ વૃદ્ધિ કરતાં આશરે 1.5x વેચાણ વૃદ્ધિ આપી છે.

વ્યવસ્થાપને આગામી છ અઠવાડિયામાં સંપૂર્ણ નવી 150cc Pulsar, તદ્દન નવી 125cc Pulsar અને 160-400cc પોર્ટફોલિયોમાં આશરે 10 નવીનકૃત પ્રકારોની યોજના બનાવી. આ લોન્ચ પછી FY27 માં પાછળથી બે સંપૂર્ણ નવા 125cc મોટરસાઇકલ બ્રાન્ડ આવશે. કંપની વાર્ષિક કુલ ક્ષમતા 70 લાખથી 90 લાખ એકમો સુધી વધારી રહી છે.

નફાકારક ઇલેક્ટ્રિક વાહન વિસ્તરણ

ઇલેક્ટ્રિક બે-પૈડાં અને ત્રણ-પૈડાં વાહનો મળીને સ્થાનિક આવકમાં આશરે 30% ફાળો આપે છે અને બે આંકડાના EBITDA માર્જિન પેદા કરે છે. Chetak નો વેચાણ જથ્થો વર્ષ-દર-વર્ષ લગભગ 80% વધ્યો, જ્યારે માંગ ઉત્પાદન ક્ષમતા કરતાં વધુ રહી. વ્યવસ્થાપને ક્ષમતા તાત્કાલિક 50,000 થી 60,000 એકમો સુધી વધારવાની યોજના બનાવી.

Chetak EBITDA સકારાત્મક હતો અને 850 થી વધુ શહેરોમાં 530 થી વધુ વિશિષ્ટ સ્ટોર તથા 4,500 થી વધુ ગ્રાહક સંપર્કબિંદુઓ હતા. વ્યાવસાયિક વાહનોમાં, Bajaj Auto એ ICE ત્રણ-પૈડાં વાહનોમાં આશરે 70% હિસ્સો અને ઇલેક્ટ્રિક ત્રણ-પૈડાં વાહનોમાં નેતૃત્વ જાળવી રાખ્યું.

કોમોડિટી મોંઘવારી અને મુખ્ય જોખમો

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે કોમોડિટી મોંઘવારી આવકની આશરે 4.5% હતી, સ્ટીલના ભાવ 10% થી વધુ વધ્યા અને એલ્યુમિનિયમ, પ્લેટિનમ તથા રોડિયમના ભાવ લગભગ 40% વધ્યા. Bajaj Auto એ ભાવવધારા દ્વારા આશરે અડધી મોંઘવારી સરભર કરી, જ્યારે ચલણ લાભ, કામગીરી લાભાંશ અને ખર્ચ નિયંત્રણથી બાકીની અસર ઓછી થઈ. જોકે, વ્યવસ્થાપનને Q2 માં મોંઘવારી ઊંચી રહેવાની અપેક્ષા છે.

ICICI Direct એ કાચા માલના ખર્ચમાં અપેક્ષા કરતાં મોટો વધારો અને FY26-FY28E દરમિયાન અપેક્ષા કરતાં નબળી સ્થાનિક બે-પૈડાં વૃદ્ધિને મુખ્ય જોખમો તરીકે ઓળખાવ્યા છે.

કમાણી અંદાજો

Q1 FY27 ના પરિણામ પછી ICICI Direct એ આવક, EBITDA અને કરપછીના નફા માટેના તેના FY27E અંદાજો વધાર્યા. બ્રોકરને FY28E સુધી EBITDA માર્જિનમાં સતત વિસ્તારની પણ અપેક્ષા છે.

FY27E આવક, EBITDA અને કરપછીના નફામાં અનુક્રમે 5.0%, 14.4% અને 14.1% વધારો કરવામાં આવ્યો. EBITDA માર્જિન FY26 ના 20.5% થી વધીને FY27E માં 20.9% અને FY28E માં 21.5% રહેવાનો અંદાજ છે.