NIM દબાણ અને ગોલ્ડ-લોન જોખમો છતાં બજાજ ફાઇનાન્સની AUM વૃદ્ધિ મજબૂત રહી
Bajaj Finance Ltd.
BUY
₹957
₹917.25
₹1,150
20.17%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન
પ્રભુદાસ લીલાધરની 20 ઓક્ટોબર, 2026ની બજાજ ફાઇનાન્સ પરની Q2FY27 પરિણામ અપડેટ BUY ભલામણ જાળવી રાખે છે. સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને સતત AUM વૃદ્ધિ, સ્થિર એસેટ ગુણવત્તા, સમજદારીભર્યું પ્રોવિઝનિંગ અને મજબૂત બેલેન્સ-શીટ પ્રોફાઇલનો આધાર છે. જોકે, બ્રોકર ઊંચા ફંડિંગ ખર્ચને કારણે નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન પર સતત દબાણનો સંકેત આપે છે.
પ્રભુદાસ લીલાધર સમાયોજિત બુક વેલ્યુના સપ્ટેમ્બર 2028Eના 4.0 ગણા મલ્ટિપલને જાળવી રાખીને Rs 1,150નો ટાર્ગેટ ભાવ નિર્ધારિત કરે છે. બ્રોકર મુખ્યત્વે માર્જિન દબાણને પ્રતિબિંબિત કરતાં FY27E, FY28E અને FY29Eના તેના PAT અંદાજોમાં અનુક્રમે 1.1 per cent, 1.3 per cent અને 2.1 per centનો સાધારણ ઘટાડો કરે છે.
AUM વૃદ્ધિ અને બિઝનેસ દૃષ્ટિકોણ
બજાજ ફાઇનાન્સે Q2FY27માં વર્ષ-દર-વર્ષ 26.5 per cent અને ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 6.9 per centની AUM વૃદ્ધિ નોંધાવીને તેને Rs 5,84,620 કરોડ સુધી પહોંચાડી. વૃદ્ધિ મોર્ટગેજ, અર્બન સેલ્સ ફાઇનાન્સ, અર્બન B2C અને રૂરલ B2C દ્વારા સંચાલિત રહી.
| બિઝનેસ સેગમેન્ટ | વર્ષ-દર-વર્ષ વૃદ્ધિ |
|---|---|
| મોર્ટગેજ | 30 per cent |
| અર્બન સેલ્સ ફાઇનાન્સ | 43 per cent |
| અર્બન B2C | 19 per cent |
| રૂરલ B2C | 29 per cent |
| MSME | 3 per cent |
ઊંચી બાકી ચૂકવણીને કારણે પોર્ટફોલિયો કાપછાંટ વચ્ચે MSME વૃદ્ધિ 3 per cent પર નબળી રહી. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે પ્રારંભિક વિન્ટેજ કામગીરી સુધરશે અને ઓરિજિનેશન પદ્ધતિઓમાં ફેરફાર થશે તેમ H2FY27માં MSME વૃદ્ધિ ફરી બે આંકડામાં આવશે.
મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 26-27 per cent લોન વૃદ્ધિ અને મધ્યમ ગાળા માટે 23-25 per cent વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે. પ્રભુદાસ લીલાધર FY27Eમાં 26 per cent અને FY28Eમાં 25 per centની AUM વૃદ્ધિનો અંદાજ ધરાવે છે, જેને ગ્રાહકોમાં ઊંડી પહોંચ, વ્યાપક વિતરણ અને FINAI-આધારિત ધિરાણ તકોનો આધાર છે.
Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી અને માર્જિન
Q2FY27માં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ વર્ષ-દર-વર્ષ 23.6 per cent અને ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 6.1 per cent વધીને Rs 13,334.7 કરોડ થઈ. પ્રી-પ્રોવિઝન ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ વર્ષ-દર-વર્ષ 20.6 per cent વધીને Rs 10,703.3 કરોડ થયો, જ્યારે ટેક્સ પછીનો નફો વર્ષ-દર-વર્ષ 28.6 per cent વધીને Rs 6,366.6 કરોડ થયો, જે મોટાભાગે બ્રોકરના અંદાજને અનુરૂપ હતો.
| માપદંડ | Q2FY27 | નોંધાયેલ ફેરફાર અથવા તુલના |
|---|---|---|
| નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ | Rs 13,334.7 કરોડ | વર્ષ-દર-વર્ષ 23.6 per cent વધારો; ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 6.1 per cent વધારો |
| પ્રી-પ્રોવિઝન ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ | Rs 10,703.3 કરોડ | વર્ષ-દર-વર્ષ 20.6 per cent વધારો |
| ટેક્સ પછીનો નફો | Rs 6,366.6 કરોડ | વર્ષ-દર-વર્ષ 28.6 per cent વધારો; મોટાભાગે અંદાજને અનુરૂપ |
| ગણતરી કરેલ NIM | 9.5 per cent | Q1FY27ના 9.6 per centથી ઘટાડો |
યીલ્ડ ઘટવાથી ગણતરી કરેલ NIM Q1FY27ના 9.6 per centથી ઘટીને 9.5 per cent થયો. H2FY27માં ઊંચા રેપો દરોની અસર ફંડિંગ ખર્ચ પર પડતાં FY27માં NIM સંકોચન તેના અગાઉના 10-15 બેસિસ પોઇન્ટના માર્ગદર્શન કરતાં સાધારણ વધુ રહેશે તેવી મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે. બ્રોકર FY27Eમાં આશરે 9.5 per cent NIMનો અંદાજ આપે છે.
સ્થાપિત વ્યવસાયો દ્વારા સંપત્તિનું નિર્માણ
લાર્જ-કેપ કંપનીઓ ઘણીવાર મજબૂત અને સ્થિર પોર્ટફોલિયોના પાયારૂપ બને છે. DSIJનું Large Rhino લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વિગતવાર સંશોધન દ્વારા પસંદ કરાયેલા મૂળભૂત રીતે મજબૂત વ્યવસાયો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
ફી, ઓપરેટિંગ કાર્યક્ષમતા અને નફાકારકતા માર્ગદર્શન
H1FY27માં નોન-ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ 20 per cent વધ્યા બાદ, મજબૂત B2B બિઝનેસના સહારે, મેનેજમેન્ટ મધ્યમ ગાળામાં ફી-ઇન્કમમાં 15-18 per cent વૃદ્ધિ બાબતે આશ્વસ્ત છે. પ્રસ્તાવિત ઇન્શ્યોરન્સ કમિશન નિયમો ફી-ઇન્કમ માટે સંભવિત પ્રતિકૂળ પરિબળ છે, જ્યારે UPI MDR મોનેટાઇઝેશન વધારાની શક્યતા પૂરી પાડી શકે છે.
બજાજ ફાઇનાન્સે Q2FY27માં ઓપેક્સ ટુ નેટ ટોટલ ઇન્કમ રેશિયો 33 per cent નોંધાવ્યો હતો અને ઉત્પાદકતા લાભો તથા ઓપરેટિંગ કાર્યક્ષમતાને કારણે FY27માં 25-40 બેસિસ પોઇન્ટના સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે. મેનેજમેન્ટે 23-25 per centના લાંબા ગાળાના PAT વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન અને 19-21 per centના RoE માર્ગદર્શનને પુનરોચ્ચાર કર્યો.
એસેટ ગુણવત્તા અને ક્રેડિટ ખર્ચ
GNPA અને NNPA અનુક્રમે 1.06 per cent અને 0.42 per cent સાથે એસેટ ગુણવત્તા ક્રમશઃ નબળી પડી, જે Q1FY27માં અનુક્રમે 0.96 per cent અને 0.39 per cent હતી. સ્ટેજ 2 અને સ્ટેજ 3 એસેટ્સમાં Rs 1,600 કરોડનો વધારો થયો, જેમાં ઓગસ્ટ 2026માં બંધ કરાયેલા મુખ્યત્વે ટૂંકી અવધિના પ્રોડક્ટ્સ સંબંધિત ગોલ્ડ લોનમાંથી Rs 1,050 કરોડનો સમાવેશ થાય છે.
બજાજ ફાઇનાન્સ 9-12 મહિનાની ગોલ્ડ-લોન અવધિ તરફ આગળ વધ્યું છે અને FY27ના અંત સુધીમાં તેના ગોલ્ડ-લોન બ્રાન્ચ નેટવર્કને 2,700-2,800 સુધી વિસ્તારવાની અપેક્ષા રાખે છે. બ્રોકર નોંધે છે કે જિલ્લા-સ્તરીય મોનિટરિંગ અને માપાંકિત ઓરિજિનેશન મારફતે રૂરલ અને અનસિક્યોર્ડ ધિરાણ જોખમોનું સંચાલન થઈ રહ્યું છે.
મેનેજમેન્ટે ઊભરતા પોર્ટફોલિયો તણાવને બદલે અલ નીનો અને ઊંચા ક્રૂડ ભાવ સહિતના જોખમો માટે Rs 340 કરોડનું મેક્રો ઓવરલે બનાવ્યું છે. પ્રભુદાસ લીલાધર વધારાના પ્રોવિઝનિંગ બફર અને સુધરતી વિન્ટેજ કામગીરીના આધારે FY27Eમાં 1.6 per cent ક્રેડિટ ખર્ચનો અંદાજ આપે છે.
મૂડી એકત્રકરણ અને મુખ્ય મોનિટરેબલ્સ
બોર્ડે શેરધારકોની મંજૂરીને આધીન, Rs 11,700 કરોડના QIP અને Rs 5,800 કરોડના પ્રેફરન્શિયલ ઇશ્યૂ સહિત Rs 17,500 કરોડના મૂડી એકત્રકરણને મંજૂરી આપી. આ રકમનો હેતુ વૃદ્ધિને ટેકો આપવાનો અને બેલેન્સ-શીટની સ્થિરતા મજબૂત બનાવવાનો છે.
મુખ્ય મોનિટરેબલ્સમાં સમાવેશ થાય છે:
- ફંડિંગ-ખર્ચને કારણે NIM સંકોચન
- અંતિમ ઇન્શ્યોરન્સ કમિશન નિયમો
- રિવોલ્વર લોન પર RBIના પ્રસ્તાવિત નિયંત્રણો
- MSME બાકી ચૂકવણીના વલણો
- ગોલ્ડ-લોન એસેટ ગુણવત્તા
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
