Balkrishna Industries ની પ્રાદેશિક OHT વોલ્યુમ પુનઃપ્રાપ્તિથી FY27 વૃદ્ધિ અને કમાણી અપગ્રેડ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને Q1 FY27 અપગ્રેડ

Anand Rathi Research એ 2 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Balkrishna Industries ને ખરીદો રેટિંગ આપ્યું અને લક્ષ્ય ભાવ Rs2,400થી વધારીને Rs2,950 કર્યો. આ અપગ્રેડ અપેક્ષા કરતાં વધુ મજબૂત Q1 FY27 વોલ્યુમ, ખાસ કરીને યુરોપમાં, સુધરેલી પ્રાપ્તિ અને કોમોડિટી-ખર્ચનું મોટું દબાણ કંપની પાછળ રહી ગયું હોવાની બ્રોકરની અપેક્ષાને દર્શાવે છે.

Anand Rathi ને FY26-28E દરમિયાન આવક, EBITDA અને સમાયોજિત કર-પશ્ચાત નફો અનુક્રમે 21 ટકા, 22 ટકા અને 28 ટકા CAGRથી વધવાની અપેક્ષા છે.

મજબૂત સ્વતંત્ર Q1 FY27 કામગીરી

Balkrishna Industries એ મજબૂત સ્વતંત્ર Q1 FY27 કામગીરી આપી, જેમાં આવક, વોલ્યુમ અને સમાયોજિત નફો Anand Rathi ના અંદાજ કરતાં વધુ રહ્યા. ઊંચા વોલ્યુમ અને પ્રાપ્તિને આવક વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો, જોકે વધેલા ઇનપુટ અને કર્મચારી ખર્ચને કારણે EBITDA માર્જિન ઘટ્યો.

સમાયોજિત આવક Anand Rathi ના અંદાજથી 11.1 ટકા અને સર્વસંમતિ અંદાજથી 10.1 ટકા વધુ હતી. માર્જિન ઘટવા છતાં EBITDA બ્રોકરના અંદાજ કરતાં વધુ રહ્યો. મજબૂત કામગીરીજન્ય આવક અને માર્ક-ટુ-માર્કેટ અસરો સહિત Rs1.2bn ની અન્ય આવકે સમાયોજિત કર-પશ્ચાત નફાને ટેકો આપ્યો.

પ્રાદેશિક વૃદ્ધિ અને મેનેજમેન્ટનો દૃષ્ટિકોણ

ભારતની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 32 ટકા, યુરોપની 16 ટકા અને બાકીના વિશ્વની 15 ટકા વધી. ઊંચા આધારને કારણે અમેરિકામાં 16 ટકાનો ઘટાડો થયો. મેનેજમેન્ટે ઓફ-હાઇવે ટાયર અંતિમ બજારો અને વિભાગોમાં માંગમાં સુધારો સૂચવ્યો.

• યુરોપમાં સારા ચોમાસા અને અનુકૂળ આધારે વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો. Balkrishna Industries બજારહિસ્સો વધારવા માટે ચેનલ ભાગીદારો સાથે કામ કરી રહી છે.
• ભારતમાં, મેનેજમેન્ટને શ્રેષ્ઠ ઉત્પાદનો, માર્કેટિંગ, નવા વિભાગો અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર મૂડી ખર્ચથી વૃદ્ધિને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.
• અમેરિકામાં, મેનેજમેન્ટને 10 ટકા ટેરિફ વાતાવરણ, વધુ તીક્ષ્ણ બજાર-પ્રવેશ અભિગમ અને ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા ઉત્પાદનો પર ધ્યાનથી વૃદ્ધિમાં મદદ મળવાની અપેક્ષા છે.
• ડીલર ઇન્વેન્ટરી સામાન્ય છે, જોકે યુરોપમાં નજીકના ગાળાનો હવામાન જોખમ અને ભારતમાં અનિશ્ચિત ચોમાસું ચિંતાના વિષય છે.

મેનેજમેન્ટનો અંદાજ છે કે ભારતમાં બજારહિસ્સો આશરે 18-19 ટકા, અમેરિકામાં 3-4 ટકા અને યુરોપમાં 7-8 ટકા છે. પાંચ વર્ષમાં વૈશ્વિક બજારહિસ્સો 6 ટકાથી વધારીને 8 ટકા કરવાનો ઉદ્દેશ છે.

વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને કમાણીના અંદાજ

Anand Rathi હવે FY26-28E દરમિયાન ઓફ-હાઇવે ટાયર વોલ્યુમ 12 ટકા CAGRથી વધવાનો અંદાજ મૂકે છે, જેમાં FY27Eમાં 17 ટકાની વૃદ્ધિ સામેલ છે. FY26-28Eમાં અપેક્ષિત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ ભારતમાં સૌથી વધુ છે, ત્યારબાદ અમેરિકા, યુરોપ અને બાકીનો વિશ્વ છે.

ઊંચા વોલ્યુમ અને પ્રાપ્તિ ધારણાઓ બાદ, બ્રોકરે FY27E અને FY28E ના અંદાજ નીચે પ્રમાણે વધાર્યા:

• FY27E અને FY28E બંને માટે આવકના અંદાજ 11.5 ટકા વધાર્યા.
• FY27E માટે EBITDA અંદાજ 9.1 ટકા અને FY28E માટે 7.5 ટકા વધાર્યા.
• FY27E માટે EPS અંદાજ 13.1 ટકા અને FY28E માટે 8.9 ટકા વધાર્યા.

માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિ અને ખર્ચ દૃષ્ટિકોણ

ગત બે ત્રિમાસિકમાં 8-10 ટકાના સંચિત ભાવવધારા, ચલણ હેજ અને ઇનપુટ ભાવમાં કેટલીક નરમાઈથી માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિ ધીમે ધીમે થવાની અપેક્ષા છે. જોકે, મેનેજમેન્ટને Q2 FY27માં કાચા માલની બાસ્કેટ આશરે 5 ટકા વધવાની અપેક્ષા છે, જેનાથી નેટ માર્જિન પર 200 બેસિસ પોઇન્ટની અસર થશે.

Anand Rathi નો અંદાજ FY26માં 22.8 ટકાની સરખામણીએ FY28Eમાં EBITDA માર્જિન 23.2 ટકા રહેવાનો છે. કોમોડિટી મોંઘવારી અને ઓછા માર્જિનવાળા નવા કાર્યક્ષેત્રોને કારણે પુનઃપ્રાપ્તિ મર્યાદિત રહેવાની અપેક્ષા છે.

નવા કાર્યક્ષેત્રો અને મૂડી ખર્ચ

Balkrishna Industries એ એપ્રિલ 2026થી ટ્રક અને બસ રેડિયલ તથા પસંદગીના દ્વિચક્રી ઉત્પાદનોનો પુરવઠો શરૂ કર્યો. Anand Rathi નો FY27Eમાં TBR/PCR આવક Rs3bn અને FY28Eમાં Rs6bn નો અંદાજ છે. જોકે, બજારમાં પ્રવેશ સ્પર્ધાત્મક હોવાથી તે ધારે છે કે FY30E સુધી આ ઉત્પાદનો આવકમાં 15 ટકાનો હિસ્સો ધરાવશે, જે કંપનીના 20 ટકા ઉદ્દેશથી ઓછો છે. બ્રોકર આ નવા કાર્યક્ષેત્રો માટે મધ્યમ એકલ-આંક માર્જિનનો અંદાજ મૂકે છે.

કંપનીએ Q1 FY27માં કેપેક્સ પર Rs10bn ખર્ચ્યા અને FY27Eના બાકીના ગાળામાં વધુ Rs15-20bn ખર્ચવાની અપેક્ષા છે. FY29 સુધીની Rs68bn કેપેક્સ યોજનામાંથી Rs38bn ખર્ચાઈ ચૂક્યા છે.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

Rs2,950નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPSનું મૂલ્યાંકન 28 ગણા કરે છે, જે અગાઉ 25 ગણું હતું. Anand Rathi 90 ટકા ઓફ-હાઇવે ટાયર વ્યવસાયને 30 ગણો અને 10 ટકા નવા કાર્યક્ષેત્રોના વ્યવસાયને 10 ગણો ગુણક લાગુ કરે છે. મજબૂત વોલ્યુમ વલણોને દર્શાવતા ઓફ-હાઇવે ટાયર ગુણક 27 ગણાથી વધારાયો છે.

બ્રોકરે ઓળખેલા મુખ્ય જોખમોમાં સામેલ છે:

• આધારભૂત વિભાગોમાં ધીમી વૃદ્ધિ.
• નવા કાર્યક્ષેત્રોમાં નબળું અમલીકરણ.
• પ્રતિકૂળ યુરોપીયન અથવા અમેરિકી નિયમો.
• કોમોડિટીના ઊંચા ભાવ.
• પ્રતિકૂળ વિદેશી વિનિમય હલચલ.