ફંડિંગ મિશ્રણ છૂટક તરફ ખસતાં Bandhan Bank લોન વૃદ્ધિ માર્ગદર્શનથી આગળ

રોકાણ અભિપ્રાય અને રેટિંગ

20 જુલાઈ, 2026ના Q1FY27 પૂર્વાવલોકનમાં, Deven Choksey Research ને ઓછા ફંડિંગ ખર્ચ અને વધેલા Q4FY26 ખર્ચ આધારના સામાન્યકરણને કારણે Bandhan Bank Ltd.ના નફામાં ક્રમિક રીતે સાધારણ વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. બ્રોકરે HOLD ભલામણ જાળવી રાખી છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 222 રાખ્યો છે, જે Rs 213ના CMPથી અંદાજે 4 ટકા વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે.

અહેવાલનો રેટિંગ ઇતિહાસ દર્શાવે છે કે Deven Choksey Research એ અગાઉ 4 નવેમ્બર, 2025ના રોજ Rs 172ના લક્ષ્ય સાથે ACCUMULATE રેટિંગ આપ્યું હતું.

લોન વૃદ્ધિ અને ફંડિંગ મિશ્રણ

Bandhan Bankના 3 જુલાઈના કામચલાઉ વ્યાવસાયિક અપડેટના આધારે, ઓન-બુક અસ્કયામતો અને PTCs સહિતની લોન બુક વાર્ષિક ધોરણે 16.4 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 0.8 ટકા વધીને Rs 1,55,513 Cr થઈ. આ વૃદ્ધિ મેનેજમેન્ટના FY27ના 14 ટકા થી 15 ટકા લોન-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન કરતાં આગળ છે.

થાપણો વાર્ષિક ધોરણે 6.6 ટકા વધીને Rs 1,64,886 Cr થઈ, પરંતુ Bandhan Bank દ્વારા મોટા થાપણોનું આયોજિત ઘટાડણ ચાલુ રાખીને ફંડિંગ મિશ્રણ છૂટક થાપણો તરફ ખસેડાતા ક્રમિક રીતે 0.9 ટકા ઘટી. CASA Q4FY26ના 29.31 ટકાથી મામૂલી સુધરીને 29.40 ટકા થયું, જ્યારે છૂટક થાપણ મિશ્રણ વિક્રમી 73.96 ટકા પર પહોંચ્યું.

Q1FY27 કમાણી અંદાજ

Q1FY27 માટે Deven Choksey Research એ ચોખ્ખી વ્યાજ આવક Rs 2,853 Cr રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 2.1 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 3.5 ટકા વધુ છે. આ અંદાજ ઓછા મુદતી-થાપણ દરો Bandhan Bankની જવાબદારીઓમાં ક્રમશઃ પુનઃમૂલ્યન થવાથી ફંડ ખર્ચમાં સતત ઘટાડો થવાની અપેક્ષા પર આધારિત છે.

બ્રોકર સીધો તુલનાત્મક NIM અંદાજ પ્રકાશિત કરતો નથી, કારણ કે તેની સરેરાશ-બેલેન્સ પદ્ધતિ બેંક દ્વારા નોંધાયેલા Q4FY26ના 6.2 ટકા NIM સાથે મેળ ખાતી નથી. તેના બદલે તે તેનું મૂલ્યાંકન ચોખ્ખી વ્યાજ આવક પર આધારિત રાખે છે. બ્રોકરને મેનેજમેન્ટના માર્ગદર્શન મુજબ ફંડિંગ ખર્ચ હળવો થવાની અપેક્ષા છે, જોકે ઊંચા વળતરવાળા EEB પોર્ટફોલિયોનો ધિરાણમાં હિસ્સો ઘટતાં અસ્કયામત વળતર દબાણમાં રહી શકે છે.

જોગવાઈઓ, ધિરાણ ખર્ચ અને નફાકારકતા

બ્રોકરે Q1FY27 જોગવાઈઓનો અંદાજ Rs 816 Cr મૂક્યો છે, જે Q4FY26ના 180 બેસિસ પોઈન્ટ્સની સરખામણીએ વાર્ષિકીકૃત 214 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ધિરાણ ખર્ચ સમકક્ષ છે. બેંક માટે 98.9 ટકા અને EEB માટે 98.5 ટકાની જૂન વસૂલાત કાર્યક્ષમતા પ્રમાણમાં સ્થિર હોવા છતાં, સૂક્ષ્મવિત્ત ક્ષેત્રનો તણાવ સંપૂર્ણપણે સામાન્ય ન થતાં આ જોગવાઈ ધારણા ઇરાદાપૂર્વક સાવચેત અને મોટેભાગે બજારની અપેક્ષાઓ સાથે સુસંગત છે.

અંદાજિત Q1FY27 PAT Rs 538 Cr છે, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 0.7 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 44.7 ટકા વધુ છે. અંદાજિત જોગવાઈ-પૂર્વ કામગીરી નફો Rs 1,568 Cr છે, જે ક્રમિક રીતે 8.8 ટકા વધુ પરંતુ વાર્ષિક ધોરણે 6.0 ટકા ઓછો છે.

કામગીરી ખર્ચ આધાર અસર

અપેક્ષિત ક્રમિક PPOP સુધારાનો મોટો હિસ્સો આધાર અસર દર્શાવે છે. Q4FY26 કામગીરી ખર્ચમાં અંદાજે Rs 120 Crના એકમુશ્ત ખર્ચ અને Rs 73 Crની રજા-સંબંધિત વધારાના કામની સંચિત જોગવાઈઓ સામેલ હતી. આ બાબતોને બાદ કરીને અને વાર્ષિક વેતન સુધારાઓને ધ્યાનમાં લેતાં, બ્રોકરે કામગીરી ખર્ચમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 7.8 ટકા ઘટાડાનો અંદાજ મૂક્યો છે.

મુખ્ય જોખમો અને નિરીક્ષણ મુદ્દા

• વસૂલાત કાર્યક્ષમતા: જુલાઈ અને ઓગસ્ટના વસૂલાત વલણો, ખાસ કરીને Bandhan Bankના મુખ્ય ભૌગોલિક વિસ્તારો બહારના EEB પોર્ટફોલિયોમાં, જ્યાં FY26 દરમિયાન તણાવ અટકાઅટકાથી રહ્યો હતો.
• ફંડિંગ મિશ્રણ: પુનર્વિત્ત અને બજાર ઉધારી વચ્ચેનું મિશ્રણ, જે Q2FY27 ફંડિંગ ખર્ચને અસર કરશે.
• FY27 એક્ઝિટ લક્ષ્યો: ROAના 1.6 ટકા થી 1.8 ટકા, ધિરાણ ખર્ચના 1.6 ટકા થી 1.7 ટકા અને સુરક્ષિત મિશ્રણના 58 ટકા થી 42 ટકાના મેનેજમેન્ટ લક્ષ્યો તરફની પ્રગતિ.
• મોસમી અસ્કયામત-ગુણવત્તા જોખમ: છેલ્લા બે વર્ષમાં ચોમાસા દરમિયાન Bandhan Bankનું ઐતિહાસિક રીતે નબળું Q2 અસ્કયામત-ગુણવત્તા પ્રદર્શન વ્યાપક સૂક્ષ્મવિત્ત ક્ષેત્રની સરખામણીએ મહત્વપૂર્ણ અલગ જોખમ રહ્યું છે.