સંપત્તિ ગુણવત્તા જળવાતાં Bank of Barodaનું સ્થિર NIM ફીની નબળાઈ સરભર કરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

25 જુલાઈ 2026ના તેના Q1 FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Prabhudas Lilladher એ Bank of Baroda પર તેની ACCUMULATE ભલામણ જાળવી રાખી અને રોકાણના મામલાને અસ્થિર મુખ્ય આવક પરંતુ આકર્ષક મૂલ્યાંકન ધરાવતો ગણાવ્યો. બ્રોકરે FY28 સમાયોજિત બુક વેલ્યુના 0.9 ગણા ગુણકને જાળવી રાખતાં લક્ષ્ય ભાવ Rs 290થી ઘટાડીને Rs 280 કર્યો. શેર FY28 સમાયોજિત બુક વેલ્યુના 0.8 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જે નજીકના ગાળાની આવકની અસ્થિરતા છતાં બ્રોકરના મૂલ્યાંકન દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Bank of Baroda એ મિશ્ર Q1 FY27 નોંધાવ્યો. ચોખ્ખી વ્યાજ આવક Rs 12,150.1 કરોડ હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 10.0 ટકા વધી અને Prabhudas Lilladherના અંદાજ કરતાં 4.6 ટકા વધુ હતી. ગણતરી કરેલ NIM બ્રોકરના 2.56 ટકા અંદાજ સામે 2.67 ટકા હતો. આવકવેરા રિફંડ માટે સમાયોજિત નોંધાયેલ NIM ત્રિમાસિક ધોરણે 2.69 ટકા પર સ્થિર હતો. Q1 NIM 2.77 ટકા હોવા છતાં મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 2.75-2.95 ટકાનું NIM માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું.

ફી આવક અને પરિચાલન ખર્ચ

ફી આવક ઘટીને Rs 1,237 કરોડ થઈ, જે વાર્ષિક ધોરણે 21.5 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 38.5 ટકા ઓછી હતી તથા બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 26.8 ટકા ઓછી રહી. Bank of Baroda એ ઘટાડાનું કારણ સર્વસમાવેશક યીલ્ડ અભિગમ ગણાવ્યું, જેમાં મોટા એડવાન્સ મેળવવા માટે પ્રોસેસિંગ અને અન્ય ફી છોડી દેવામાં આવી શકે છે. મેનેજમેન્ટે ફી ઓપ્ટિમાઇઝેશનને સુધારાની જરૂરિયાત ધરાવતું ક્ષેત્ર ગણાવ્યું.

કર્મચારી ખર્ચ વધવાથી પરિચાલન ખર્ચ બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 3.9 ટકા વધુ હતો, જેણે અન્ય પરિચાલન ખર્ચમાં ઘટાડાને વટાવી દીધો. કર્મચારી ખર્ચમાં યીલ્ડ હલચલ સાથે જોડાયેલી AS-15 એક્ચ્યુરિયલ-લિંક્ડ જોગવાઈ હતી; મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે અંતર્ગત પરિચાલન ખર્ચ નિયંત્રણમાં રહ્યો. માર્ચ અને જૂન ક્લોઝિંગ વચ્ચે યીલ્ડ નરમ પડવાથી બેંકે Rs 365 કરોડનો પુનર્મૂલ્યાંકન લાભ પણ નોંધ્યો.

અસાધારણ મુદ્દો અને સંપત્તિ ગુણવત્તા

નોંધાયેલ PAT Rs 1,278.4 કરોડ અને મુખ્ય PAT Rs 361.1 કરોડ હતો. ત્રિમાસિકમાં જૂના NMC વિવાદના સમાધાન સંબંધિત Rs 5,680 કરોડના અસાધારણ મુદ્દાને સંપૂર્ણ માન્યતા આપવામાં આવી. જવાબદારી સ્વીકાર્યા વિના આ સમાધાનથી કાનૂની કાર્યવાહી ઉકેલાઈ, જ્યારે મુખ્ય આરોપી સામે વસૂલાત કાર્યવાહી ચાલુ છે.

GNPA 1.99 ટકા પર હોવાથી સંપત્તિ ગુણવત્તા મોટાભાગે સ્થિર રહી. કુલ સ્લિપેજ Rs 3,420 કરોડ, વસૂલાત Rs 1,690 કરોડ રહી અને કૃષિ સિવાયની વસૂલાત કાર્યક્ષમતા 99 ટકાથી ઉપર રહી. મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 1.0-1.25 ટકા સ્લિપેજ અને 0.6 ટકા ક્રેડિટ-કોસ્ટ માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. CRILC SMA સુધરીને 0.07 ટકા થયું અને ECLGSથી MSMEsને ટેકો મળતા મેનેજમેન્ટને કોઈ નોંધપાત્ર ભૂ-રાજકીય તણાવ દેખાયો નહીં.

એડવાન્સ, થાપણો અને ફંડિંગ દૃષ્ટિકોણ

એડવાન્સ અને થાપણોમાં વાર્ષિક ધોરણે અનુક્રમે 17.6 ટકા અને 13.8 ટકાનો વધારો થયો. જોકે, એડવાન્સ ત્રિમાસિક ધોરણે 0.9 ટકા ઘટ્યા, મુખ્યત્વે સ્થાનિક કોર્પોરેટ લોન 6.5 ટકા ઘટવાને કારણે. માર્જિન બચાવવા Bank of Baroda એ ઇરાદાપૂર્વક નીચી-યીલ્ડ કોર્પોરેટ લોનમાંથી બહાર નીકળી MCLR/EBLR-લિંક્ડ ધિરાણ તરફ વળ્યું.

રિટેલ અને SME એડવાન્સ ત્રિમાસિક ધોરણે 2.3 ટકા વધ્યા, જ્યારે ગોલ્ડ લોનમાં ઘટાડાને મોસમી ગણાવવામાં આવ્યો. ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતાનો ઉલ્લેખ કરીને મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 12-14 ટકા ક્રેડિટ વૃદ્ધિ અને 10-12 ટકા થાપણ વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

મોબિલાઇઝેશન US$600 મિલિયનને પાર કર્યા પછી બેંકનું લક્ષ્ય NRI-સંબંધિત FCNR ફંડિંગનું US$4-5 બિલિયનના Rs સમકક્ષનું છે. પ્રવાહિતા પરનો બોજ મર્યાદિત રાખવા તે પ્રવાહિતા કવરેજ રેશિયો 120-127 ટકા પર જાળવવાની યોજના ધરાવે છે.

અંદાજ સુધારા અને અપેક્ષિત ધિરાણ નુકસાન

Prabhudas Lilladher એ FY27 અને FY28ના NIM અંદાજ દરેકમાં 5 બેસિસ પોઇન્ટ વધાર્યા, ફી ધારણાઓ સરેરાશ 10 ટકા ઘટાડી અને ટકાઉ અપેક્ષિત ધિરાણ નુકસાનની અસર આશરે 20 બેસિસ પોઇન્ટ હોઈ શકે હોવાથી FY28 જોગવાઈઓ 12 બેસિસ પોઇન્ટ વધારી.

મેનેજમેન્ટનો અંદાજ છે કે CRAR પર એક વખતની અપેક્ષિત ધિરાણ નુકસાનની અસર 110 બેસિસ પોઇન્ટ અથવા આશરે Rs 12,000 કરોડ થશે, જેમાં પરિવર્તન માટે Rs 2,500 કરોડની ફ્લોટિંગ જોગવાઈઓ નિર્ધારિત છે. બ્રોકરે જણાવ્યું કે મુખ્ય PAT પર ચોખ્ખી અસર નોંધપાત્ર નહોતી.

રોકાણ ધારણા માટેના મુખ્ય જોખમો

• ફી આવકમાં સતત નબળાઈ.
• વધેલી અપેક્ષિત-ધિરાણ-નુકસાન જોગવાઈ.
• નીચું CASA.
• ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતા.
• મુખ્ય આવકમાં અસ્થિરતા.