લોન વૃદ્ધિ અને એસેટ ગુણવત્તા જળવાતાં Bank of Baroda NMC સમાધાનનો ભાર દૂર

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

27 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Securities એ Bank of Baroda પર તેનું BUY રેટિંગ યથાવત રાખ્યું. બ્રોકર બેન્કની મૂળભૂત વ્યવસાયિક ગતિ અને એસેટ ગુણવત્તાને તંદુરસ્ત માને છે, સાથે એ પણ સ્વીકારે છે કે જૂના NMC Group વિવાદના એકમુશ્ત સમાધાનથી નોંધાયેલી FY27 નફાકારકતા પર અસર પડશે.

ICICI Securities માને છે કે શેરભાવમાં તાજેતરના ઘટાડામાં સમાધાન અને અપેક્ષિત ક્રેડિટ-લોસ માળખાના પરિવર્તનનો મોટાભાગે સમાવેશ થઈ ગયો છે. તેણે Bank of Barodaનું મૂલ્યાંકન FY28E સમાયોજિત બુક વેલ્યૂના આશરે 0.9 ગણા પર કરતાં લક્ષ્ય ભાવ Rs 325થી ઘટાડીને Rs 300 કર્યો.

Q1FY27 વ્યવસાયિક કામગીરી

Bank of Baroda એ Q1FY27માં મિશ્ર કામગીરી નોંધાવી. વૈશ્વિક ધિરાણ વર્ષ-દર-વર્ષ 17.4 ટકા વધ્યું, પરંતુ ક્રમિક રીતે 0.9 ટકા ઘટીને Rs 14,16,898 કરોડ રહ્યું. ઓર્ગેનિક રિટેલ, કૃષિ, MSME અને કોર્પોરેટ ધિરાણમાં વૃદ્ધિ વ્યાપક હતી.

ધિરાણમાં ક્રમિક ઘટાડો વધુ વિવેકપૂર્ણ એસેટ પસંદગી અને ભાવનિર્ધારણની શોધ દરમિયાન બેન્કે બારીકાઈથી ભાવ નક્કી કરાયેલા કોર્પોરેટ એક્સપોઝરમાં ઇરાદાપૂર્વક કરેલા ઘટાડાને દર્શાવે છે. કુલ થાપણો વર્ષ-દર-વર્ષ 13.8 ટકા વધીને Rs 16,33,559 કરોડ થઈ, જોકે તે ક્રમિક રીતે 0.9 ટકા ઘટી પણ હતી. સ્થાનિક થાપણો 14.7 ટકા વધ્યા, CASA થાપણો 10 ટકા વધ્યા અને CASA ગુણોત્તર ક્રમિક રીતે 118 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 37.7 ટકા થયું.

ચોખ્ખી વ્યાજ આવક અને નફાકારકતા

Q1FY27 ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 9.5 ટકા વધીને Rs 12,525 કરોડ થઈ અને ક્રમિક રીતે મોટાભાગે સ્થિર રહી. રેપો-દર ટ્રાન્સમિશન અને ઓછા માર્જિનવાળા આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયના ઊંચા હિસ્સાને કારણે વૈશ્વિક ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન ક્રમિક રીતે 12 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 2.77 ટકા થયું. થાપણોની કિંમત 12 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 4.66 ટકા થતાં તેની આંશિક ભરપાઈ થઈ.

આવકવેરા રિફંડ પરનું વ્યાજ આશરે Rs 370 કરોડ હતું. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે આ આવક માટે સમાયોજન કર્યા બાદ મુખ્ય માર્જિન મોટાભાગે સ્થિર હતા. નબળી ફી આવક અને ઓછા ટ્રેઝરી લાભને કારણે અન્ય આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 25.8 ટકા ઘટી. પ્રોવિઝન-પહેલાંનો નફો Rs 8,127 કરોડ હતો, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 1.3 ટકા અને ક્રમિક રીતે 10.4 ટકા ઓછો હતો.

NMC સમાધાન અને નોંધાયેલી આવક

બેન્કે ત્રિમાસિક દરમિયાન US$600 million NMC સમાધાન સંપૂર્ણપણે સમાવી લીધું હોવાથી નોંધાયેલો Q1FY27 કરપશ્ચાત નફો વર્ષ-દર-વર્ષ 71.9 ટકા ઘટીને Rs 1,278 કરોડ રહ્યો. અસાધારણ મુદ્દો બાદ કરતાં, સમાયોજિત કરપશ્ચાત નફો Rs 5,528 કરોડ અને એસેટ્સ પર વળતર 1.1 ટકા હતું.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે 1 જુલાઈ 2026નું સમાધાન લાંબા સમયથી ચાલતા સરહદપાર વિવાદને પૂર્ણ કરે છે, જેમાં Abu Dhabi Global Market Court અને UK Courtમાં દાવા પાછા ખેંચાયા છે. મુખ્ય વ્યક્તિ સામે વસૂલાતની કાર્યવાહી ચાલુ રહેશે. બેન્કે સમાધાન માટે તેના Rs 2,500 કરોડના ફ્લોટિંગ-પ્રોવિઝન બફરનો ઉપયોગ કર્યો નહોતો.

એસેટ ગુણવત્તા અને મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન

એસેટ ગુણવત્તા અનુકૂળ રહી. ગ્રોસ અને નેટ NPAs અનુક્રમે 1.99 ટકા અને 0.5 ટકા હતા. સ્લિપેજ ગુણોત્તર 0.91 ટકા, ક્રેડિટ ખર્ચ 29 બેસિસ પોઇન્ટ હતો અને કૃષિ સિવાયની વસૂલાત કાર્યક્ષમતા સુધરીને 99.2 ટકા થઈ.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 12–14 ટકા લોન વૃદ્ધિ, 10–12 ટકા થાપણ વૃદ્ધિ અને 2.75–2.95 ટકા ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિનનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. તેને Q2–Q4FY27 દરમિયાન એસેટ્સ પર વળતર 1 ટકા કરતાં વધારે રહેવાની અપેક્ષા છે.

અપેક્ષિત ક્રેડિટ-લોસ માળખાનું પરિવર્તન

મેનેજમેન્ટનો અંદાજ છે કે અપેક્ષિત ક્રેડિટ-લોસ માળખામાં પરિવર્તનની કુલ અસર આશરે Rs 12,000 કરોડ થશે, જે CRARના 110 બેસિસ પોઇન્ટ સમકક્ષ છે. આ પરિવર્તનથી સ્થિર સ્થિતિના ક્રેડિટ ખર્ચમાં પણ 15–20 બેસિસ પોઇન્ટનો વધારો થવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકર અંદાજો અને મુખ્ય જોખમો

ICICI Securities દ્વારા ઓળખવામાં આવેલા મુખ્ય જોખમો છે:

• વ્યવસાયિક મિશ્રણમાં પ્રતિકૂળ ફેરફાર જે માર્જિન ઘટાડે.
• અપેક્ષા કરતાં ધીમી વ્યવસાયિક વૃદ્ધિ.