ઉત્પાદન સુધારણાને મજબૂત વેચાણ વેગની રાહ, Bata Indiaના માર્જિન સુધર્યા

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services ના 13 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટ મુજબ Bata India માં કમાણીમાં સુધારો શરૂ થયો છે, જોકે કુલ આવક વૃદ્ધિમાં સતત વેગ આવશ્યક છે. કામગીરીલક્ષી પહેલોને વેગ મળતાં બ્રોકરે તેનું તટસ્થ રેટિંગ યથાવત રાખ્યું છે, જ્યારે આવક વૃદ્ધિ અને માર્જિનમાં સુધારો ધીમે ધીમે થવાની અપેક્ષા છે.

Motilal Oswal નું અનુમાન છે કે FY28E સુધી પણ નફાકારકતા કોવિડ-પહેલાના સ્તરથી નીચે રહેશે. જોકે, GST યુક્તિકરણ પછી સંગઠિત મૂલ્યલક્ષી ફૂટવેરમાં માંગમાં સુધારો ઘટાડા સામે ટેકો આપી શકે છે. બ્રોકરનો Rs 645 લક્ષ્ય ભાવ સપ્ટેમ્બર 2028Eના Rs 22 EPSના 30 ગણા પર આધારિત છે, જે અહેવાલના Rs 729 CMPથી 12 ટકા ઘટાડો સૂચવે છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Bata India એ 1QFY27માં Rs 9,789 millionની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 4 ટકા વધી અને Motilal Oswal ના અંદાજ સાથે મોટેભાગે સુસંગત રહી. વૃદ્ધિ પ્રીમિયમાઇઝેશન, જથ્થા વૃદ્ધિ અને વિવિધ માધ્યમોમાં ગ્રાહક જોડાણને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

કાચા માલનું દબાણ ચાલુ રહેવા છતાં, સંપૂર્ણ ભાવે વધુ વેચાણ અને ઓછા માર્કડાઉનને કારણે કુલ માર્જિનના વિસ્તરણને ટેકો મળ્યો. ચેનલ મિશ્રણ માટેના સમાયોજન પછી, મૂળભૂત ધોરણે કુલ માર્જિનમાં સુધારો આશરે 230 બેસિસ પોઇન્ટ્સ રહ્યો.

કર્મચારી ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે 2 ટકા ઘટ્યો, જ્યારે વેચાણ, સામાન્ય અને વહીવટી ખર્ચ 16 ટકા વધ્યો, મુખ્યત્વે જાહેરાત ખર્ચમાં આશરે 25 ટકાના વધારાને કારણે. બ્રાન્ડમાં વધુ રોકાણે કુલ માર્જિનના લાભને સરભર કરી દીધો, પરિણામે EBITDA માર્જિન ઘટ્યો. ઓછા ઘસારાખર્ચ અને નાણાકીય ખર્ચે સમાયોજિત PAT વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો. Rs 51 millionની નોંધાયેલી એકમુશ્ત બાબતોમાં વિદેશી વિનિમય અને ERP અમલીકરણ ખર્ચ સામેલ હતો, જ્યારે મૂળભૂત PBT વાર્ષિક ધોરણે 23 ટકા વધ્યો.

ઉત્પાદન સુધારણા અને સ્ટોર ઉત્પાદકતા

મેનેજમેન્ટે સંકેત આપ્યો કે પુનઃડિઝાઇન કરેલા ઉત્પાદનો સ્ટોરોમાં આવી રહ્યા છે અને આગામી કેટલીક ત્રિમાસિકોમાં તેનો વ્યાપક અમલ થશે. ઉત્પાદન પ્રસ્તાવ ડિઝાઇન નેતૃત્વ, આરામ, ટેક્નોલોજી અને પ્રીમિયમાઇઝેશન પર કેન્દ્રિત છે, જે સરેરાશ વેચાણ ભાવ અને કુલ માર્જિન વધારી શકે છે.

ZBM 775 COCO સ્ટોર સુધી પહોંચ્યું છે, જે છૂટક આવકના આશરે 80 ટકા છે. આ સ્ટોરો નેટવર્કના બાકીના ભાગ કરતાં મધ્યમ એકલ-અંકની વધુ વૃદ્ધિ આપી રહ્યા છે. ZBM 2.0, અથવા Project Elevate,નો હેતુ વર્ગીકરણ અને મર્ચેન્ડાઇઝિંગ ઉત્પાદકતામાં વધુ લાભ મેળવવાનો છે.

ફ્રેન્ચાઇઝ વિસ્તરણ અને જથ્થામાં સુધારો

ફ્રેન્ચાઇઝ વિસ્તરણ મુખ્ય વૃદ્ધિ સાધન રહ્યું છે. Bata India પાસે 750 ફ્રેન્ચાઇઝ સ્ટોર છે, ઉચ્ચ એકલ-અંકની સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ ટકી રહી છે અને ભાગીદારોનું રોકાણ પર વળતર આશરે 18–24 ટકા છે. મેનેજમેન્ટે 600થી વધુ સંભવિત નવા વેપાર ક્ષેત્રો ઓળખ્યા છે. Motilal Oswal ફ્રેન્ચાઇઝ સ્વરૂપને COCO સ્ટોર કરતાં વધુ EBIT-વર્ધક માને છે.

જથ્થાની ઉપલબ્ધતા આશરે 12 ટકા સુધરી છે, જ્યારે સ્ટોર લાઇનો બે વર્ષ અગાઉના સ્તરના 68 ટકા સુધી ઘટી છે. વર્ગીકરણને આશરે 60 ટકા સુધી વધુ તર્કસંગત બનાવવાથી માર્કડાઉન ઘટશે અને સંપૂર્ણ ભાવે વેચાણમાં સુધારો થશે.

ઉત્પાદન એકીકરણ અને ખર્ચ કાર્યક્ષમતા

ઉત્પાદન એકીકરણથી Bata India નો વિક્રેતા આધાર 100–120થી ઘટીને આશરે 70 થયો છે, અને આગામી ત્રણથી પાંચ વર્ષમાં આશરે 30 વિક્રેતાનું લક્ષ્ય છે. મેનેજમેન્ટે કિટ, મોલ્ડ અને સામગ્રીની જટિલતા ઘટાડીને આશરે 200 બેસિસ પોઇન્ટ્સની બચતનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે.

સ્વૈચ્છિક નિવૃત્તિ યોજનાઓ અને ટેક્નોલોજી આધારિત સંસ્થાકીય પુનઃરચના પણ કર્મચારી-ખર્ચ કાર્યક્ષમતામાં સુધારો કરી રહી છે. માર્કેટિંગ ખર્ચ અગાઉના આશરે 2.5 ટકાથી વધીને વેચાણના આશરે 3–3.5 ટકા થયો છે અને નવા ઉત્પાદન ચક્રને ટેકો આપવા માટે તે કેટલીક ત્રિમાસિકો સુધી ઊંચો રહેવાની અપેક્ષા છે.

અનુમાનો અને મુખ્ય જોખમો

Motilal Oswal નો અંદાજ છે કે નીચા આધાર પરથી FY26–28E આવક, IND AS-પૂર્વ EBITDA અને સમાયોજિત PAT CAGR અનુક્રમે 6 ટકા, 13 ટકા અને 21 ટકા રહેશે.

મુખ્ય ધારણા જોખમોમાં સામેલ છે:

• નવા ઉત્પાદન ચક્રને ગ્રાહકોનો નબળો પ્રતિસાદ.
• આવક વૃદ્ધિ સતત ધીમી રહેવી.
• ઇનપુટ ખર્ચનું સતત દબાણ.
• માર્જિન સુધારામાં વિલંબ કરતો ઊંચો માર્કેટિંગ ખર્ચ.