Bharti Hexacomનો મુક્ત રોકડ પ્રવાહ અને દેવું ઘટાડવું ટેલિકોમ વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને રેટિંગ

Motilal Oswal Financial Services એ Bharti Hexacom પરનું ખરીદી રેટિંગ જાળવી રાખીને લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,875થી વધારીને Rs 2,050 કર્યો છે. બ્રોકર Bharti Hexacom ને તુલનાત્મક રીતે ઓછા ડેટા અને ઘરેલુ-બ્રોડબેન્ડ પ્રવેશ ધરાવતા સર્કલોમાં Bharti ના ઝડપથી વિકસતા વાયરલેસ અને ઘરેલુ બ્રોડબેન્ડ વિભાગોમાં સીધા રોકાણ તરીકે જુએ છે.

વધુ સારા વળતર ગુણોત્તર અને મૂડીના ખોટા ફાળવણીના ઓછા જોખમને કારણે Bharti Hexacom ને Bharti ના ભારત વ્યવસાયની સરખામણીએ પ્રીમિયમને લાયક ગણવામાં આવે છે, જોકે તેની પાસે વૃદ્ધિના ઓછા માર્ગો છે. Government of India દ્વારા સંભવિત હિસ્સેદારી વેચાણ મુખ્ય દબાણકારક પરિબળ રહ્યું છે.

1QFY27માં મજબૂત નાણાકીય કામગીરી

Bharti Hexacom એ 1QFY27માં મજબૂત કામગીરી નોંધાવી, જેમાં આવક, EBITDA અને સમાયોજિત કરપશ્ચાત નફો બધાં Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં વધુ રહ્યાં.

વાયરલેસ વ્યવસાયે વૃદ્ધિને વેગ આપ્યો

ત્રિમાસિકમાં વાયરલેસ કામગીરી વૃદ્ધિનો મુખ્ય આધાર રહી. નોંધાયેલી વાયરલેસ આવક ત્રિમાસિક ધોરણે 3.7% વધીને Rs 24.0 બિલિયન થઈ, જ્યારે મૂળભૂત ગ્રાહક આવક આશરે 3.6% વધીને Rs 22.4 બિલિયન થઈ.

વાયરલેસ ARPU ક્રમિક ધોરણે 2.6% અને વર્ષ-દર-વર્ષ 5% વધીને Rs 259 થયો, જે બ્રોકરના Rs 256ના અંદાજથી વધુ છે. ત્રિમાસિકમાં એક વધારાના દિવસ અને ગ્રાહક મિશ્રણમાં સતત સુધારાનો તેને આધાર મળ્યો. ચૂકવણી કરતા ગ્રાહકો 210,000 વધીને 29.0 મિલિયન થયા.

• ડેટા ગ્રાહકો 23.1 મિલિયન સુધી પહોંચ્યા, જે ગ્રાહક આધારના 79.8% છે.
• પ્રતિ ડેટા ગ્રાહક ડેટા વપરાશ વધીને દર મહિને 36.2 GB થયો.
• વાયરલેસ EBITDA ત્રિમાસિક ધોરણે 4.4% વધીને Rs 13.2 બિલિયન થયો.
• વાયરલેસ EBITDA માર્જિન 34 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 55.3% થયું.

ઘરો અને કચેરીઓ વિભાગ

ઘરો અને કચેરીઓ વિભાગે Rs 1.27 બિલિયનની આવક નોંધાવી, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 61.4% અને ક્રમિક ધોરણે 7.9% વધુ હતી, પરંતુ બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 8.1% ઓછી હતી. Rs 502 મિલિયનનો વિભાગીય EBITDA ક્રમિક ધોરણે 12.3% વધવા છતાં અંદાજ કરતાં 17.1% ઓછો હતો.

સ્થિર-વાયરલેસ-પહોંચ ગ્રાહક-પરિસર-ઉપકરણના ઊંચા ભાવ વચ્ચે ગ્રાહક-પ્રાપ્તિ વ્યૂહરચનાનું સમાયોજન થતાં ચોખ્ખો વધારો 4QFY26ના 148,000થી ઘટીને 75,000 થયો. નોંધાયેલો ઘરેલુ-બ્રોડબેન્ડ ARPU ક્રમિક ધોરણે Rs 482 પ્રતિ મહિને સ્થિર રહ્યો.

Airtel WiFiની ચોખ્ખી વૃદ્ધિમાં Bharti Hexacomનો હિસ્સો વધીને આશરે 16% થયો, જ્યારે Airtelના કુલ WiFi આધારમાં તેનો હિસ્સો અંદાજે 6.3% છે.

મેનેજમેન્ટ ટિપ્પણી અને વૃદ્ધિની પ્રાથમિકતાઓ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે મૂડી ખર્ચ 5G ઘનીકરણ અને ઘરોના વ્યવસાયના વિસ્તરણ પર કેન્દ્રિત છે. મુશ્કેલ ભૂપ્રદેશને ધ્યાનમાં રાખીને રાજસ્થાન અને પૂર્વોત્તરમાં સ્થિર વાયરલેસ પહોંચ અને ફાઇબરના સંયોજનનો ઉપયોગ કરવાની યોજના છે.

મેનેજમેન્ટ ઘરેલુ બ્રોડબેન્ડને નોંધપાત્ર તક માને છે અને 1QFY27માં ધીમા વધારા છતાં તેણે બજાર મૂલ્યાંકન કે વૃદ્ધિ અપેક્ષાઓમાં ફેરફાર કર્યો નથી. તેણે મોબાઇલ વધારામાં નરમાઈને મોસમી પરિબળો સાથે જોડી, અને નોંધ્યું કે ઐતિહાસિક રીતે બીજા અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં વધારો વધુ મજબૂત રહ્યો છે.

રોકડ નિર્માણ અને દેવું ઘટાડવું

ત્રિમાસિક દરમિયાન રોકડ નિર્માણ અને દેવું ઘટાડવું મજબૂત બન્યું. વિભાગીય મૂડી ખર્ચ Rs 3.8 બિલિયન હતો, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 68% વધ્યો પરંતુ ક્રમિક ધોરણે આશરે 35% ઘટ્યો.

વધુ રોકડ મૂડી ખર્ચ છતાં, લીઝ અને વ્યાજ ચૂકવણી બાદનો મુક્ત રોકડ પ્રવાહ એક વર્ષ અગાઉના Rs 8.9 બિલિયનથી વધીને Rs 10.5 બિલિયન થયો. લીઝ સિવાયનું ચોખ્ખું દેવું ક્રમિક ધોરણે આશરે Rs 10.7 બિલિયન ઘટીને Rs 9.6 બિલિયન થયું, જેથી EBITDAaL સામે ચોખ્ખું દેવું 0.2 ગણું થયું.

અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

મજબૂત ત્રિમાસિક પછી Motilal Oswal એ તેના FY27E અને FY28E આવક તથા EBITDA અંદાજો આશરે 1–2% વધાર્યા. તેના FY26–FY29E અનુમાનો ગ્રાહક આવકમાં આશરે 14%, EBITDAમાં 18% અને સમાયોજિત કરપશ્ચાત નફામાં 31%નો ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વધારો સૂચવે છે.

વૃદ્ધિનો અંદાજ 3QFY27માં ધારેલી આશરે 15% દરવધારા, પ્રીમિયમાઇઝેશન અને બજારહિસ્સામાં વધારા પર આધારિત છે. બ્રોકર મૂલ્યાંકન માટે ભાગોના સરવાળાની પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરે છે.

મોબિલિટી મૂલ્યાંકન ડિસ્કાઉન્ટેડ રોકડ પ્રવાહ પદ્ધતિ પરથી મેળવાયું છે, જે સપ્ટેમ્બર 2028E EBITDAના 13.4 ગણા સૂચવે છે. એકંદર કંપની મૂલ્યાંકન સપ્ટેમ્બર 2028E EV/EBITDAના 13.9 ગણા સૂચવે છે.

મુખ્ય સંવેદનશીલતા અને જોખમ

રોકાણનો આધાર ARPU અને ગ્રાહક પરિણામો પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહે છે. FY27E ARPUમાં દરેક Rs 10 ફેરફારથી FY27E EBITDAમાં આશરે Rs 2.6 બિલિયનનો ફેરફાર થાય છે. Government of India દ્વારા સંભવિત હિસ્સેદારી વેચાણ મુખ્ય દબાણકારક પરિબળ રહ્યું છે.