Birla Corporationનું ક્ષમતા વિસ્તરણ અને પ્રીમિયમ મિશ્રણ લાંબા ગાળાની સિમેન્ટ કમાણી વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને સુધારેલ લક્ષ્ય

Choice Equity Broking એ નજીકના ગાળાના માર્જિન દબાણ છતાં, 26 જુલાઈ, 2026ના Q1 FY27 પરિણામ સુધારામાં Birla Corporation Ltd. માટેનું ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. FY27E કમાણી અંદાજમાં 5.6% અને FY28E કમાણી અંદાજમાં 2.6% ઘટાડા બાદ બ્રોકરે લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,490થી ઘટાડીને શેરદીઠ Rs 1,345 કર્યો.

આ સુધારો ભૂરાજકીય અનિશ્ચિતતા વચ્ચે ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ અને મધ્ય ભારતમાં સતત ભાવ નબળાઈ દર્શાવે છે, જે Birla Corporation માટે મહત્ત્વપૂર્ણ બજાર છે. સિમેન્ટ ભાવનિર્ધારણ વાતાવરણમાં સંભવિત સુધારો, આયોજિત ક્ષમતા વિસ્તરણ અને પ્રીમિયમકરણને કારણે Choice કંપની વિશે સકારાત્મક રહે છે.

Q1 FY27 કામગીરી અને નાણાકીય પ્રદર્શન

Birla Corporation એ Q1 FY27માં વર્ષ-દર-વર્ષ 5.4% જથ્થા વૃદ્ધિ સાથે 5.1 મિલિયન ટન નોંધાવ્યા, જેને 98% ક્ષમતા ઉપયોગ અને મહારાષ્ટ્ર, ઉત્તર પ્રદેશ, બિહાર તથા રાજસ્થાનની માંગનો ટેકો મળ્યો. આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 7.8% વધીને Rs 26,465 મિલિયન થઈ. જથ્થો Choiceના અંદાજને અનુરૂપ રહ્યો, જ્યારે પ્રતિ ટન પ્રાપ્તિ અપેક્ષાથી થોડી ઓછી રહી.

વીજળી અને ઇંધણ ખર્ચ વર્ષ-દર-વર્ષ 21.6% વધવા તથા અન્ય ખર્ચ 21.0% વધવાથી EBITDA ઘટ્યું. નોંધાયેલ PAT વર્ષ-દર-વર્ષ 3.2% ઘટીને Rs 1,157 મિલિયન થયું.

નજીકના ગાળાનો ભાવ અને માર્જિન અંદાજ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે તીવ્ર સ્પર્ધાને કારણે જૂનની ભાવવધારો પાછો ખેંચાયો હતો. ઓગસ્ટ સુધી માંગ નરમ રહેવાની ધારણા છે, પરંતુ ચોમાસા પછીની બાંધકામ પ્રવૃત્તિ ફરી શરૂ થતાં અને સરકારી માળખાગત ખર્ચ ચાલુ રહેતાં સપ્ટેમ્બરથી સુધારો થઈ શકે છે. પ્રવર્તમાન વધારાની ક્ષમતા અને સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતાને કારણે ઉદ્યોગમાં અર્થપૂર્ણ ભાવ સુધારો માત્ર Q3 FY27થી અપેક્ષિત હોવાનું મેનેજમેન્ટ માને છે.

Choiceનો Q2 FY27માં ઊર્જા-સંબંધિત ખર્ચ વધારાનો અંદાજ ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક આશરે Rs 70–80 પ્રતિ ટન છે. મિશ્રિત સિમેન્ટનો જથ્થામાં આશરે 85% હિસ્સો અને વેપાર વેચાણનો કુલ વેચાણમાં આશરે 80% હિસ્સો હોવાથી, બ્રોકર માને છે કે મર્યાદિત ભાવવધારાના સમયગાળામાં Birla Corporationની ખર્ચ સંપૂર્ણપણે આગળ ધપાવવાની ક્ષમતા મર્યાદિત છે. ચોખ્ખો ખર્ચ વધારો પ્રતિ ટન આશરે Rs 55 હોવાનો અંદાજ છે, જે Q2 FY27 EBITDA પ્રતિ ટન આશરે Rs 675 રાખે છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને પ્રીમિયમકરણ

Birla Corporationનું FY29 સુધીમાં 27.5 મિલિયન ટન ક્ષમતાનું લક્ષ્ય છે, જેમાં ગ્રીનફીલ્ડ પ્રોજેક્ટ્સ અને બ્રાઉનફીલ્ડ વિસ્તરણ દ્વારા 6.2 મિલિયન ટનનો ઉમેરો સામેલ છે. Kundanganj અને Mukutban પ્લાન્ટ્સમાં ક્ષમતા વધારો ચાલુ રહ્યો, જેમાં વેચાણ અનુક્રમે વર્ષ-દર-વર્ષ 26% અને 12% વધ્યું.

વેપાર વેચાણ વર્ષ-દર-વર્ષ 11% વધ્યું, જેથી વેપાર મિશ્રણ 78%થી વધીને 82% થયું. Perfect Plusમાં 24% વૃદ્ધિના નેતૃત્વ હેઠળ પ્રીમિયમ સિમેન્ટ જથ્થો 18% વધ્યો, જ્યારે પ્રીમિયમ મિશ્રણ 62% સુધી પહોંચ્યું. Choiceને અપેક્ષા છે કે આ વિકાસ ભવિષ્યની પ્રાપ્તિઓને ટેકો આપશે.

નવીનીકરણીય વીજળી અને લાંબા ગાળાની કમાણીનો અંદાજ

Birla Corporationના ઊર્જા મિશ્રણમાં નવીનીકરણીય વીજળીનો હિસ્સો 33% રહ્યો, જે FY26-અંતે 31% હતો. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે કાર્યરત 5 MW Mukutban સોલાર પ્લાન્ટ વાર્ષિક કાર્બન ઉત્સર્જનમાં આશરે 5,000 ટનનો ઘટાડો કરશે. વધુ નવીનીકરણીય ક્ષમતાથી મધ્યમ ગાળામાં માળખાકીય ખર્ચ લાભો મળવાની અપેક્ષા છે.

Choiceને FY26થી FY29E દરમિયાન EBITDAમાં 8.7% CAGR વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. Rs 1,345નો લક્ષ્ય ભાવ 1.0 ગણો FY28E EV/CE ગુણક વાપરીને એક-વર્ષ-આગળના EV/CE મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• સતત ભાવ નબળાઈ, ખાસ કરીને મધ્ય ભારતમાં.
• ઇનપુટ ખર્ચ ફુગાવો અને ઊંચા ખર્ચ આગળ ધપાવવાની નજીકના ગાળાની મર્યાદિત ક્ષમતા.
• વધારાની ક્ષમતા અને સતત સ્પર્ધાત્મક દબાણ.
• સિમેન્ટ માંગમાં અપેક્ષા કરતાં ધીમી પુનઃપ્રાપ્તિ.