Blue Jet Healthcare PI સુધારો અને CDMO રોકાણો FY26-28 વૃદ્ધિ અંદાજને આધાર આપે છે

રોકાણનો અભિપ્રાય અને વૃદ્ધિનો અંદાજ

Motilal Oswal Financial Services એ 3 ઓગસ્ટ 2026ના તેના અહેવાલમાં Blue Jet Healthcare માટેનું Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, જેમાં વર્તમાન બજારભાવ Rs 590ની સરખામણીએ Rs 710નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો છે. ગ્રાહકોનો જથ્થો સામાન્ય બનતાં, મજબૂત ઓર્ડર બુક અને ચાર દીર્ઘકાલીન સારવાર ઉત્પાદનોમાં દૃશ્યતાના ટેકાથી FY27 દરમિયાન ફાર્મા ઇન્ટરમીડિએટ્સ (PI) વ્યવસાયમાં સુધારો થવાની બ્રોકરની અપેક્ષા છે.

કોન્ટ્રાસ્ટ-મીડિયા ઉત્પાદનોના લોન્ચ, નવા ઉચ્ચ-તીવ્રતા સ્વીટનર માટેની પાઇલટ પ્રવૃત્તિ અને Vizag, Hyderabad તથા કરાર આધારિત વિકાસ અને ઉત્પાદન સંસ્થા (CDMO) ક્ષમતાઓમાં રોકાણથી પણ વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. Motilal Oswal એ FY26-28 દરમિયાન અનુક્રમે આવક, EBITDA અને PAT માટે 19 ટકા, 28 ટકા અને 25 ટકા CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Blue Jet Healthcare એ 1QFY27માં Rs 293 croreની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 17 ટકા ઓછી પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 25 ટકા વધુ હતી અને Motilal Oswalના Rs 280 croreના અંદાજથી વધુ હતી. વેચાણમાં આશરે 41 ટકા ફાળો ધરાવતી PI આવક ઊંચા આધારને કારણે વાર્ષિક ધોરણે 43 ટકા ઘટીને Rs 120 crore રહી. જોકે, ગ્રાહકોએ ફરી જથ્થો ભરવાનું શરૂ કરતાં 4QFY26ના Rs 2.4 croreથી તેમાં ક્રમિક ધોરણે નોંધપાત્ર સુધારો થયો.

વેચાણમાં અનુક્રમે આશરે 40 ટકા અને 14 ટકા ફાળો ધરાવતા કોન્ટ્રાસ્ટ-મીડિયા ઇન્ટરમીડિએટ્સ અને ઉચ્ચ-તીવ્રતા સ્વીટનર્સમાં વાર્ષિક ધોરણે 19 ટકા અને 14 ટકાની વૃદ્ધિ થઈ. ઉત્પાદન મિશ્રણ અને કાચા માલના ખર્ચને કારણે કુલ માર્જિન 53.2 ટકા રહ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 480 બેસિસ પોઇન્ટ વધ્યું, પરંતુ ક્રમિક ધોરણે 320 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યું.

EBITDA બ્રોકરના અંદાજથી સહેજ વધુ હતો, જ્યારે સમાયોજિત PAT અપેક્ષાઓને અનુરૂપ હતો.

માંગમાં સુધારો અને ઉત્પાદન શ્રેણી

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે 1QFY27માં PI અને APIની માંગમાં સારી ગતિ જોવા મળી. ગ્રાહકોનો સામાન્ય થયેલો જથ્થો પુનઃપુરવઠો અને સતત ઉત્પાદનને સક્ષમ બનાવી રહ્યો છે, જ્યારે કંપની પાસે ઓર્ડર બુકની મજબૂત દૃશ્યતા છે. ઓન્કોલોજી અને CNSમાં ચાર દીર્ઘકાલીન સારવાર ઉત્પાદનો પાઇલટ તબક્કામાં છે, અને Blue Jet Healthcare આંતરરાષ્ટ્રીય પુરવઠા માટે પાત્ર છે.

અદ્યતન કોન્ટ્રાસ્ટ મીડિયામાં, લોજિસ્ટિક્સ વિક્ષેપોએ આશરે Rs 30 croreની આવકની નોંધણી 2QFY27 સુધી મુલતવી રાખી અને માર્ગમાં રહેલો માલ વધ્યો. કોન્ટ્રાસ્ટ-મીડિયા પ્લાન્ટ આશરે 70 ટકા ક્ષમતા ઉપયોગ પર કાર્યરત હતો. મેનેજમેન્ટને FY27 દરમિયાન ત્રણ નવા કોન્ટ્રાસ્ટ-મીડિયા લોન્ચની અપેક્ષા છે, જેની વ્યાવસાયિક બેચ 2QFY27ના અંત સુધી અથવા 3QFY27ની શરૂઆતમાં નિર્ધારિત છે.

હાલની સુવિધામાં ઉચ્ચ-તીવ્રતા સ્વીટનરના પાઇલટ ચાલી રહ્યા છે, જ્યારે બાદમાં ક્ષમતા વધારો Vizag ખાતે આયોજિત છે.

વિસ્તરણ અને મૂડી ખર્ચ

• Hyderabadનું R&D કેન્દ્ર ઓગસ્ટ 2026 સુધી કાર્યરત થવાની અપેક્ષા હતી અને તે GLP-1 તથા પેપ્ટાઇડ્સ સહિતના ઉત્પાદનો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરશે.
• કોન્ટ્રાસ્ટ-મીડિયા ઇન્ટરમીડિએટ્સ માટેનો Mahad પાછળનું એકીકરણ પ્રોજેક્ટ નિર્ધારિત સમય કરતાં સહેજ આગળ વધતો હતો. પ્રથમ તબક્કાનું વ્યાવસાયિકીકરણ 2HFY27માં અપેક્ષિત છે.
• Mahad પ્રોજેક્ટ પર Rs 210 crore ખર્ચાયા હતા, અને પ્રથમ તબક્કો પૂર્ણ કરવા માટે વધુ Rs 40 croreની અપેક્ષા હતી.
• મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 400 croreના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન આપ્યું.
• Vizagના પ્રથમ તબક્કામાં કોન્ટ્રાસ્ટ મીડિયા, બહુહેતુક બ્લોક્સ, લવચીક બાજુ-પ્રવેશ ક્ષમતા, ઉચ્ચ-તીવ્રતા સ્વીટનર્સ, પેપ્ટાઇડ્સ અને ઇન્ટરમીડિએટ્સનો સમાવેશ થશે.
• Vizag પ્રોજેક્ટ FY30 સુધી વ્યાવસાયિક થવાની અને FY31-32માં ઉત્પાદન વધવાની અપેક્ષા છે, જે ત્રણ વર્ષમાં અંદાજિત Rs 1,000 croreના મૂડી ખર્ચ કાર્યક્રમ હેઠળ થશે.

અંદાજ, મૂલ્યાંકન અને જોખમો

Motilal Oswal એ FY27 અને FY28ના આવક અંદાજમાં 3 ટકા વધારો કર્યો. EBITDA અંદાજમાં અનુક્રમે 3 ટકા અને 4 ટકાનો વધારો કરવામાં આવ્યો. QIP પછીના ઘટાડાને કારણે EPS અંદાજ 6 ટકા અને 5 ટકા ઘટ્યા.

બ્રોકરે FY28E EPS Rs 20.5ના 34 ગણા મૂલ્યાંકન પર Blue Jet Healthcareનું મૂલ્ય નક્કી કરીને Rs 710નો લક્ષ્ય ભાવ કાઢ્યો છે.

મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણીમાં કાચા માલની ઊંચી અને અનિશ્ચિત કિંમતોને જોખમ તરીકે દર્શાવવામાં આવી હતી. ઇનપુટ ખર્ચ સ્થિર થયા બાદ CDMOમાં ખર્ચનું હસ્તાંતરણ થવામાં અનેક ત્રિમાસિક લાગી શકે છે. ભાવ ઘટાડાના જોખમને કારણે કંપની પેપ્ટાઇડ્સ પ્રત્યે સાવચેત અને પસંદગીયુક્ત અભિગમ પણ અપનાવી રહી છે.