Brigade Enterprises લોન્ચ પાઇપલાઇન અને વાર્ષિકી વૃદ્ધિ મધ્યમ ગાળાની કમાણીને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) એ Brigade Enterprises અંગેના તેના 14 ઓગસ્ટ 2026ના 1QFY27 પરિણામ અપડેટમાં ખરીદનો અભિપ્રાય પુનરાવર્તિત કર્યો છે. બ્રોકરને કંપનીના જમીન ભંડાર, આગામી વ્યવસાય વિકાસની તકો, રહેણાંક લોન્ચની મોટી પાઇપલાઇન અને વધતા વાર્ષિકી પોર્ટફોલિયોથી ટેકાવાયેલ મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિનો સારો અંદાજ દેખાય છે.

MOFSLને અપેક્ષા છે કે તાજેતરના વ્યાવસાયિક લોન્ચ આગામી ચારથી પાંચ વર્ષમાં વાર્ષિકી અસ્કયામતોમાં ઝડપી વધારો લાવશે, જે વધુ સ્થિર મધ્યમથી લાંબા ગાળાના રોકડ પ્રવાહ ઊભા કરશે.

MOFSL ભાગોના સરવાળા પદ્ધતિથી Brigade Enterprisesનું મૂલ્યાંકન કરે છે. રહેણાંક ડિસ્કાઉન્ટેડ રોકડ પ્રવાહોનું મૂલ્ય 11.0 ટકા WACCથી NAV પર નક્કી કરાયું છે, વ્યાવસાયિક ઓફિસ અને છૂટક અસ્કયામતોનું મૂલ્ય FY28E મૂડીકરણ દર 7.5-8.5 ટકા વડે નક્કી કરાયું છે અને BELના હિસ્સા માટે સમાયોજિત કરીને હોટેલોનું મૂલ્ય FY28E EV/EBITDAના 15 ગણા પર નક્કી કરાયું છે.

રહેણાંક વ્યવસાય: મજબૂત લોન્ચ પાઇપલાઇન સામે નજીકના ગાળાનું વેચાણ

1QFY27માં રહેણાંક પૂર્વ-વેચાણ નબળું રહ્યું. Brigade Enterprisesએ Rs 1,060 કરોડનું પૂર્વ-વેચાણ નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 5 ટકા ઓછું અને MOFSLના અંદાજ કરતાં 10 ટકા ઓછું હતું, જેમાં વેચાણને મુખ્યત્વે ચાલુ પ્રોજેક્ટોના વેચાણનો ટેકો મળ્યો હતો.

એકત્રિત વસૂલાત વાર્ષિક ધોરણે 7 ટકા વધીને Rs 1,860 કરોડ થઈ, જ્યારે કામગીરીમાંથી રોકડ પ્રવાહ 10 ટકા વધીને Rs 350 કરોડ થયો. મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 9,000 કરોડનું પૂર્વ-વેચાણ માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

કંપની આગામી ચાર ત્રિમાસિકમાં આશરે 12.36 મિલિયન ચોરસ ફૂટના લોન્ચની યોજના ધરાવે છે, જેનું કુલ વિકાસ મૂલ્ય Rs 13,000 કરોડ છે. તેમાં FY27ના બાકી ગાળામાં 9.36 મિલિયન ચોરસ ફૂટ અને Rs 10,000 કરોડના કુલ વિકાસ મૂલ્યનો સમાવેશ થાય છે. 1QFY27 પછી Rs 300 કરોડના કુલ વિકાસ મૂલ્યનો Mysuru પ્રોજેક્ટ લોન્ચ કરાયો હતો.

વાર્ષિકી પોર્ટફોલિયો: લીઝિંગ અને વ્યાવસાયિક વિસ્તરણ

વાર્ષિકી વિભાગે સારો દેખાવ કર્યો. 1QFY27માં લીઝિંગ આવક વાર્ષિક ધોરણે 9 ટકા વધીને Rs 330 કરોડ થઈ, EBITDA Rs 230 કરોડ અને માર્જિન 70 ટકા હતું. પોર્ટફોલિયો ઓક્યુપન્સી 89 ટકા હતી.

છૂટક ગ્રાહક આવનજાવન 11 ટકા વધ્યું અને છૂટક વેચાણ વાર્ષિક ધોરણે 35 ટકા વધ્યું. Brigade Enterprisesએ Bengaluru અને Hyderabadમાં કુલ આશરે 4 મિલિયન ચોરસ ફૂટના પાંચ વ્યાવસાયિક પ્રોજેક્ટ લોન્ચ કર્યા. તેણે Whitefield, Bengaluruમાં આશરે 2 મિલિયન ચોરસ ફૂટના મિશ્ર-ઉપયોગ વિકાસ માટે Bain Capital સાથે વ્યૂહાત્મક ભાગીદારી પણ કરી.

MOFSLનો અંદાજ છે કે FY26-FY28E દરમિયાન લીઝ ભાડું 9 ટકા CAGRથી વધીને Rs 1,600 કરોડ થશે.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષને કારણે, ખાસ કરીને મોટા ભાડૂત વ્યવહારો માટે, WTC Bengaluruમાં લીઝિંગમાં વિલંબ થયો છે. કંપની નાના સોદાઓ પર કામ કરી રહી છે અને આગામી ત્રણથી ચાર ત્રિમાસિકમાં લીઝિંગ મોટાભાગે પૂર્ણ કરવાનો લક્ષ્ય ધરાવે છે.

આતિથ્ય: બાહ્ય પ્રતિકૂળતા છતાં સ્થિર કામગીરી

આતિથ્ય પેટાકંપની BHVLએ 1QFY27માં Rs 140 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 3 ટકા વધુ હતી, અને EBITDA Rs 45 કરોડ હતું. સરેરાશ રૂમ દર Rs 7,241 હતો, જે 7 ટકા વધ્યો, જ્યારે ઓક્યુપન્સી 76 ટકા હતી.

BHVL પાસે 1,604 કીઝ છે અને આયોજન તબક્કામાં 1,700 કીઝ ધરાવતી નવ હોટેલો છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે મધ્ય પૂર્વ સંકટથી વિદેશી પ્રવાસી વ્યવસાયમાં આશરે 10 ટકા ઘટાડો થયો, જેની આંશિક ભરપાઈ સ્થાનિક પ્રવાસીઓએ કરી. જોકે, 2Qના વલણો ઉત્સાહજનક રહ્યા અને 3Qથી વધુ મજબૂત સુધારાની અપેક્ષા છે.

Sheraton Infopark Hotel, Kochiનું Courtyard by Marriott Infopark, Kochi તરીકે પુનઃબ્રાન્ડિંગ કરવાથી ઓક્યુપન્સી અસ્થાયી રીતે ઘટી હતી. ત્યારથી ઓક્યુપન્સી સુધરી છે અને મેનેજમેન્ટને ADRમાં 15-20 ટકાનો સુધારો થવાની અપેક્ષા છે.

1QFY27 એકત્રિત નાણાકીય કામગીરી

એકત્રિત સ્તરે, 1QFY27 આવક વાર્ષિક ધોરણે 13 ટકા ઘટીને Rs 1,120 કરોડ થઈ અને MOFSLના અંદાજ કરતાં 17 ટકા ઓછી હતી. EBITDA 12 ટકા વધીને Rs 360 કરોડ થયું, જે અંદાજ કરતાં 16 ટકા વધુ હતું, જ્યારે માર્જિન સુધરીને 32.4 ટકા થયું. સમાયોજિત PAT 5 ટકા વધીને Rs 160 કરોડ થયું.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે ઊંચા-માર્જિન પ્રોજેક્ટની માન્યતા FY27 દરમિયાન નફાકારકતામાં સુધારો જાળવી રાખશે.

અંદાજમાં ફેરફાર અને મુખ્ય અંદાજ

MOFSLએ FY27E અને FY28E આવક અંદાજ 1 ટકા ઘટાડ્યા. પૂર્વ-વેચાણ અંદાજ અનુક્રમે 2 ટકા અને 6 ટકા ઘટાડવામાં આવ્યા. જોકે, EBITDA અંદાજ 3 ટકા વધારવામાં આવ્યા, જ્યારે સમાયોજિત PAT અંદાજ FY27E માટે 2 ટકા અને FY28E માટે 4 ટકા વધારવામાં આવ્યા.

• રહેણાંક લોન્ચ પાઇપલાઇન અને જમીન ભંડાર મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે.
• તાજેતરના વ્યાવસાયિક લોન્ચથી આગામી ચારથી પાંચ વર્ષમાં વાર્ષિકી અસ્કયામત વૃદ્ધિ ઝડપી થવાની અપેક્ષા છે.
• મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષને કારણે મોટા વ્યવહારો માટે WTC Bengaluruમાં લીઝિંગમાં વિલંબ ચાલુ છે, જોકે કંપની નાના સોદાઓ પર કામ કરી રહી છે.
• નબળા વિદેશી પ્રવાસી વ્યવસાયથી આતિથ્ય કામગીરી પર દબાણ રહ્યું, જેમાં સ્થાનિક માંગે આંશિક ટેકો આપ્યો અને 3Qથી સુધારો મજબૂત થવાની અપેક્ષા છે.