નબળા પ્રથમ ત્રિમાસિક છતાં Brigade Enterprises લોન્ચ પાઇપલાઇન પૂર્વ-વેચાણ વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

Prabhudas Lilladher એ 17 ઓગસ્ટ 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં Brigade Enterprises માટેનું તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું હતું, જેમાં લક્ષ્ય ભાવ શેરદીઠ Rs 785 છે. આશરે 10 million sq ft ની મજબૂત લોન્ચ પાઇપલાઇન, ચેન્નઈ અને હૈદરાબાદમાં વિસ્તરણ, વધતી વાર્ષિક આવક તથા ઓપરેટિંગ રોકડ પ્રવાહ અને મજબૂત બેલેન્સ શીટ દ્વારા વ્યવસાય વિકાસ અને મૂડી ખર્ચને ભંડોળ પૂરું પાડવાની ક્ષમતા સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે.

બ્રોકરને રહેણાંક પૂર્વ-વેચાણમાં FY26-FY28E દરમિયાન 12-15 per cent CAGR વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. નવા લોન્ચ, નવા બજારોમાં પ્રવેશ અને પ્રીમિયમાઇઝેશનના ટેકાથી Brigade Enterprises એ FY23-FY26માં 22 per cent પૂર્વ-વેચાણ CAGR આપ્યો, જ્યારે આ જ સમયગાળામાં વાર્ષિક આવક 20 per cent વધી હતી.

લક્ષ્ય ભાવ NAV મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે, જેમાં Rs 95.8 billion નો રહેણાંક NAV, Rs 85.9 billion નો વ્યાવસાયિક લીઝ NAV, Rs 20.5 billion નો રિટેલ લીઝ NAV અને Rs 30 billion નો આતિથ્ય NAV સામેલ છે, જે રોકડ, કુલ દેવું અને જમીન ચૂકવણીઓ માટે સમાયોજિત છે. Prabhudas Lilladher Rs 785 નો લક્ષ્ય ભાવ મેળવવા NAV પર 20 per cent પ્રીમિયમ લાગુ કરે છે.

Q1FY27 ઓપરેટિંગ અને નાણાકીય કામગીરી

ત્રિમાસિક ગાળામાં રહેણાંક લોન્ચ ન હોવાથી Q1FY27 રહેણાંક પૂર્વ-વેચાણ વાર્ષિક ધોરણે 5 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 58 per cent ઘટીને Rs 10.6 billion, અથવા 0.74 million sq ft થયું. રહેણાંક પૂર્વ-વેચાણમાં Bengaluru નો ફાળો 58 per cent, ચેન્નઈનો 28 per cent અને હૈદરાબાદનો 14 per cent હતો.

પ્લોટેડ ડેવલપમેન્ટ પ્રોજેક્ટ્સ સહિત સરેરાશ ભાવ પ્રાપ્તિ વાર્ષિક ધોરણે 22 per cent વધીને આશરે Rs 14,338 પ્રતિ sq ft થઈ. વસૂલાત વાર્ષિક ધોરણે 7 per cent વધી, પરંતુ ક્રમિક ધોરણે 6 per cent ઘટીને Rs 18.6 billion થઈ.

રહેણાંક લોન્ચ પાઇપલાઇન અને માર્ગદર્શન

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 90 billion ના પૂર્વ-વેચાણ માર્ગદર્શનને પુનરાવર્તિત કર્યું. રહેણાંક પાઇપલાઇન 12.4 million sq ft ની છે, જેનું કુલ વિકાસ મૂલ્ય આશરે Rs 134 billion છે. તેમાંથી આશરે Rs 100 billion ના કુલ વિકાસ મૂલ્ય સાથે 9.36 million sq ft FY27 ના બાકીના ગાળામાં લોન્ચ કરવાનું આયોજન છે.

Morgan Heights ની પર્યાવરણીય મંજૂરી રદ થયા બાદ તેને લોન્ચ પાઇપલાઇનમાંથી બાકાત રાખવાને કારણે FY27 લોન્ચ માર્ગદર્શન અગાઉના 11.5 million sq ft થી ઘટાડીને આશરે 9.3 million sq ft કરાયું. પ્રોજેક્ટનું પુનઃલોન્ચ હજુ અટકેલું છે. Rs 6.5 billion ના સંબંધિત મૂલ્ય સાથે આશરે 0.7 million sq ft વણવેચાયેલા જથ્થામાં છે અને મુદ્દો ઉકેલાય નહીં તો તેને દૂર કરી શકાય છે.

મેનેજમેન્ટને વર્ષના અંત સુધીમાં રિયલ એસ્ટેટ માર્જિન ઊંચા કિશોર સ્તરથી નીચા વીસના સ્તર સુધી સુધરવાની અપેક્ષા છે. Brigade Enterprises એ Q1FY27માં મુખ્યત્વે હૈદરાબાદમાં 2.7 million sq ft રહેણાંક પ્રોજેક્ટ્સમાં Rs 240 billion નું કુલ વિકાસ મૂલ્ય ઉમેર્યું.

વાર્ષિકી, આતિથ્ય અને બેલેન્સ શીટ

લીઝિંગ આવક વાર્ષિક ધોરણે 9 per cent વધીને Rs 3.3 billion થઈ, જેમાં લીઝિંગ EBITDA Rs 2.3 billion હતું. આગામી 11.5 million sq ft પુરવઠા અને આશરે 0.9 million sq ft ખાલી જગ્યા લીઝ પર આપવાની સંભાવનાના ટેકાથી મેનેજમેન્ટને આગામી પાંચથી છ વર્ષમાં ઓફિસ લીઝિંગ આવક આશરે 20 per cent CAGR થી વધવાની અપેક્ષા છે.

આતિથ્ય આવક વાર્ષિક ધોરણે 2 per cent વધીને Rs 1.44 billion થઈ. મેનેજમેન્ટે ARR માં 7 per cent વૃદ્ધિ, 76.5 per cent ઓક્યુપન્સી અને આતિથ્ય PAT માં 140 per cent વધીને Rs 170 million થયાનું જણાવ્યું. પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષ સંબંધિત કાર્યક્રમો રદ થવાથી આતિથ્ય વ્યવસાયના આશરે 10 per cent પર અસર પડી.

સંયુક્ત સાહસો માટે સમાયોજિત ચોખ્ખું દેવું ક્રમિક ધોરણે Rs 1.4 billion ઘટીને Rs 15.4 billion થયું. મેનેજમેન્ટ લિવરેજ 1x થી નીચે રાખવા અને મૂડી ખર્ચ તથા વ્યવસાય વિકાસને મુખ્યત્વે આંતરિક સંચય દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડવા માંગે છે.

બ્રોકર અંદાજમાં ફેરફાર

મુખ્ય જોખમો

• લોન્ચમાં વિલંબ અને Morgan Heights ખાતે પર્યાવરણીય મંજૂરીનો વણઉકેલાયેલ મુદ્દો.
• મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષ અને AI-આધારિત વિક્ષેપથી સંભવિત વ્યાપક આર્થિક અસરો.
• WTC Bengaluru ખાતે મુલતવી રહેલું મોટા મૂલ્યનું લીઝિંગ.