ભાવનિર્ધારણ અને પ્રીમિયમાઇઝેશનથી માર્જિન સુધારાને ટેકો, Campus Activewearનું મધ્ય-કિશોર વૃદ્ધિ લક્ષ્ય

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services Limited એ FY27 ના થોડા નબળા પ્રથમ ત્રિમાસિક પછી Campus Activewear માટે તેની ખરીદી ભલામણ જાળવી રાખી. બ્રોકરનું માનવું છે કે વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, ભાવવધારા, ઉત્પાદન પ્રીમિયમાઇઝેશન અને વ્યાપક વિતરણથી સમર્થિત મધ્ય-કિશોર સ્તરની આવક વૃદ્ધિ સંભવિત પુનઃમૂલ્યાંકન માટે મુખ્ય પ્રેરક બની શકે છે.

બ્રોકરે લક્ષ્ય ભાવ Rs 325 થી ઘટાડીને Rs 310 કર્યો, જેમાં શેરનું મૂલ્યાંકન સપ્ટેમ્બર 2028 ના અંદાજિત Rs 7.8 EPS ના 40 ગણા પર કરાયું છે. સુધારેલા લક્ષ્યે અહેવાલના Rs 219 ના CMP થી 42 ટકા વધારાની શક્યતા દર્શાવી.

1Q FY27 નાણાકીય કામગીરી

Campus Activewear એ 1Q FY27 માં Rs 3,852 million ની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 12 ટકા વધી હતી, પરંતુ Motilal Oswal ના Rs 4,011 million ના અંદાજ કરતાં 4 ટકા ઓછી હતી. વોલ્યુમ અંદાજે 12 ટકા વધીને 5.7 million જોડાં થયું, જ્યારે નોંધાયેલ સરેરાશ વેચાણ ભાવ Rs 674 પર સ્થિર રહ્યો.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Flipkart સહિત ઓનલાઇન પ્લેટફોર્મના હિસાબી ફેરફારો અને ફ્રેન્ચાઇઝી સ્ટોર્સના વેચાણ-અથવા-પરત મોડલમાં પરિવર્તનને કારણે નોંધાયેલ આવક વૃદ્ધિ લગભગ 4.5 ટકા ઘટી હતી. D2C ઓનલાઇન અને ઓફલાઇન આવક અનુક્રમે 16 ટકા અને 18 ટકા વધી, જ્યારે વેપારી વિતરણ લગભગ 9 ટકા વધ્યું.

કાચા માલની મોંઘવારી છતાં કુલ માર્જિન અંદાજે 35 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 55.0 ટકા થયું અને અપેક્ષાઓ કરતાં વધુ રહ્યું. જોકે, EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે અંદાજે 15 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 14.2 ટકા થયું અને બ્રોકરની અપેક્ષા કરતાં 155 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઓછું હતું. લઘુત્તમ વેતન સુધારાને પગલે કર્મચારી ખર્ચ 15 ટકા વધ્યો, જ્યારે તાજેતરમાં શરૂ કરાયેલી સુવિધાઓ સાથે સંકળાયેલા ખર્ચને કારણે અન્ય ખર્ચ 13 ટકા વધ્યા.

ભાવનિર્ધારણ, વિતરણ અને સ્ટોર વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે એપ્રિલ 2026 થી સમગ્ર પોર્ટફોલિયોમાં અંદાજે 8 ટકાનો સંયુક્ત ભાવવધારો અમલમાં મૂક્યો. તેણે જણાવ્યું કે સ્થિર દ્વિતીયક માંગ અને વિક્રમી ડીલર ઓર્ડરના ટેકાથી માંગમાં કોઈ નોંધપાત્ર વિક્ષેપ વિના આ વધારો સ્વીકારાઈ ગયો છે. ઇનપુટ ખર્ચ ઘટે તો પણ કંપની ભાવવધારો પાછો ખેંચવાનો ઇરાદો ધરાવતી નથી.

Campus Activewear એ મધ્ય-કિશોર સ્તરની આવક વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું, જે મોટાભાગે વોલ્યુમ અને સરેરાશ વેચાણ ભાવ વૃદ્ધિ વચ્ચે સમાન રીતે વહેંચાયેલું છે. તેણે 17-19 ટકાના મધ્યમ ગાળાના EBITDA માર્જિન લક્ષ્યને પણ જાળવી રાખ્યું.

કંપનીએ ત્રિમાસિક દરમિયાન 18 સ્ટોર ખોલ્યા, જે છેલ્લા સાતથી આઠ ત્રિમાસિકમાં સૌથી વધુ ઉમેરો હતો, અને FY27 માં અંદાજે 90-100 સ્ટોર ઉમેરવાની યોજના છે. વિસ્તરણ ઓછા પ્રવેશ ધરાવતા કેરળ, તમિલનાડુ અને ઉત્તર-પૂર્વ પર કેન્દ્રિત છે. રાજસ્થાન, મહારાષ્ટ્ર, મધ્ય પ્રદેશ અને છત્તીસગઢમાં મજબૂત ગતિ ચાલુ છે.

વૃદ્ધિ અને માર્જિન પરિદૃશ્ય

Motilal Oswal માને છે કે Campus Activewear નો રમતગમતના જૂતાંથી આગળ સ્નીકર્સ, મહિલાઓ અને બાળકોની શ્રેણીઓમાં વિસ્તાર, તેમજ પોષાય તેવી કિંમત આધારિત સ્થાન, વધુ સ્પષ્ટ વિભાજન અને સ્પર્ધકોની સરખામણીએ મજબૂત અમલીકરણ, ઉત્પાદન મિશ્રણ અને ભાવનિર્ધારણમાં સુધારો કરી શકે છે.

બ્રોકરે FY26-29 માટે નીચેના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ આપ્યો છે:

• વોલ્યુમ: 6 ટકા
• સરેરાશ વેચાણ ભાવ: 7 ટકા
• આવક: 13 ટકા
• નોંધાયેલ EBITDA: 16 ટકા
• PAT: 20 ટકા

પ્રીમિયમાઇઝેશન અને મિશ્રણ સુધારાથી કુલ માર્જિનમાં અંદાજે 65 બેસિસ પોઇન્ટ્સના વિસ્તરણ સહિત, EBITDA માર્જિન FY29 સુધી અંદાજે 155 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 18.0 ટકા થવાની અપેક્ષા છે.

અંદાજમાં ફેરફાર અને મુખ્ય જોખમો

Motilal Oswal એ તેના FY27 અને FY28 ના આવક અંદાજ દરેકમાં 0.9 ટકા નજીવો વધાર્યો. FY27 EBITDA અંદાજમાં 0.6 ટકાનો ફેરફાર થયો, જ્યારે FY28 EBITDA અંદાજ 0.2 ટકા ઘટ્યો.

અહેવાલમાં ઓળખાયેલા મુખ્ય દબાણો આ છે:

• કાચા માલની મોંઘવારી.
• લઘુત્તમ વેતનમાં વધારો.
• નવી શરૂ કરાયેલી સુવિધાઓથી ઊંચો ખર્ચ.
• ધીમી વોલ્યુમ અથવા ભાવ આધારિત વૃદ્ધિથી માર્જિન સુધારામાં વિલંબનું જોખમ.