વિતરણ વધતા અને માર્જિન સ્થિર રહેતા Can Fin Homesની વૃદ્ધિમાં સુધારો ઝડપી બન્યો

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

વિતરણમાં સુધારો અને સ્થિર માર્જિનના દૃષ્ટિકોણ બાદ PL Research એ Can Fin Homes પર BUY ભલામણ જાળવી રાખી છે. માર્ચ 2028ના અંદાજિત સમાયોજિત બુક વેલ્યુના 1.8 ગણા અપરિવર્તિત મૂલ્યાંકન ગુણકના આધારે બ્રોકરે Rs 1,075નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે.

વૃદ્ધિની ગતિમાં સુધારો અને સ્થિર માર્જિન પ્રવાહ દર્શાવવા PL Research એ FY27E અને FY28E અંદાજોમાં થોડો સુધારો કર્યો છે.

વિતરણમાં સુધારો અને લોન વૃદ્ધિનો દૃષ્ટિકોણ

કર્ણાટક અને તેલંગાણામાં નોંધણી સંબંધિત E-Khata સમસ્યાઓ સામાન્ય થતાં Q1FY27માં વિતરણ વર્ષ-દર-વર્ષ 29.5 ટકા વધીને Rs 26,090 mn થયું. લોન બુક વર્ષ-દર-વર્ષ 10.8 ટકા વધીને Rs 4,29,610 mn થઈ.

નવી શાખાઓ અને વેચાણ ટીમની સુધરેલી ઉત્પાદકતાએ સોર્સિંગને ટેકો આપ્યો. જોકે, લોન બુકમાં 4.4 ટકાનો ઊંચો ઘટાડો મહત્વનો નિરીક્ષણયોગ્ય મુદ્દો રહ્યો. આ ઘટાડામાં સામેલ હતું:

• પોર્ટફોલિયો વાર્ષિકથી ત્રિમાસિક રિસેટ તરફ ખસતાં આંશિક પૂર્વચુકવણી અને અમોર્ટાઇઝેશનના Rs 10,700 mn;
• બેલેન્સ-ટ્રાન્સફરથી Rs 4,100 mnનો બહિર્પ્રવાહ; અને
• અન્ય લોન બંધ થવાથી Rs 3,800 mn.

પોર્ટફોલિયો મિશ્રણ અને મેનેજમેન્ટના ઉદ્દેશો

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 1,30,000 mnનું વિતરણ લક્ષ્ય જાળવી રાખ્યું, જે અંદાજે 14 ટકા AUM વૃદ્ધિ સૂચવે છે, અને FY27 દરમિયાન લગભગ 28 શાખાઓ ઉમેરવાની યોજના છે. Q2FY27માં લગભગ Rs 3,000 mn તથા Q3FY27 અને Q4FY27 બંનેમાં Rs 3,500 mn થી Rs 4,000 mnના વિતરણ દરની અપેક્ષા છે.

હાઉસિંગ માંગ, શાખા ઉમેરા, કર્મચારી વિસ્તરણ અને કર્ણાટક તથા તેલંગાણામાં નોંધણી અવરોધોના નિરાકરણથી PL Research એ FY27Eમાં 14 ટકા અને FY28Eમાં 13 ટકા લોન વૃદ્ધિનો અંદાજ આપ્યો છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Q1FY27ની નાણાકીય કામગીરી PL Researchના અંદાજો કરતાં વધુ સારી રહી.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ અને કાર્યકારી ખર્ચ

નોંધાયેલ NIM 3.8 ટકા હતો, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 26 બેસિસ પોઇન્ટ વધ્યો, પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે નીચો રહ્યો. ધિરાણ દરમાં ઘટાડો આગળ આપતાં યીલ્ડ ત્રિમાસિક ધોરણે 18 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 9.8 ટકા થઈ. ફંડની કિંમત 9 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 7.0 ટકા થઈ, જેથી સ્પ્રેડ ત્રિમાસિક ધોરણે 9 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 2.83 ટકા રહ્યો.

મેનેજમેન્ટે PL Researchના દૃષ્ટિકોણને અનુરૂપ FY27 માટે 3.75 ટકા NIM માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. બાકી રહેલી NHB ઉપાડ, ઊંચી કિંમતના NCDsની ચુકવણી, સ્પર્ધાત્મક દરે કોમર્શિયલ પેપર ઇશ્યૂઅન્સ અને ઓછી કિંમતની ટર્મ લોનનું ઊંચું પ્રમાણ ફંડિંગ ખર્ચને લાભ આપે તેવી અપેક્ષા છે.

વધારાની ટર્મ લોન દરો ગયા વર્ષના 6.95 ટકાથી વધીને 7.25 ટકા થી 7.50 ટકા થયા હોવા છતાં, મેનેજમેન્ટને અસર મર્યાદિત રહેવાની અપેક્ષા છે. IT અમલીકરણ, શાખા વિસ્તરણ અને કર્મચારી ઉમેરાને કારણે FY27માં ખર્ચ-આવક ગુણોત્તર લગભગ 19 ટકા થી 19.5 ટકા પર ઊંચું રહેવાની અપેક્ષા છે. આગામી ત્રણ વર્ષમાં તે લગભગ 18 ટકા સુધી ઘટવાની અપેક્ષા છે. પાઇલટ તબક્કામાં વ્યવસાયમાં વિક્ષેપ વિના LOS/LMS અમલીકરણ પ્રગતિમાં હતું અને Q2FY27માં પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે.

એસેટ ગુણવત્તા અને ક્રેડિટ ખર્ચ

એસેટ ગુણવત્તા આરામદાયક રહી, પરંતુ દેખરેખ જરૂરી છે. Q1FY27માં GNPA અને NNPA અનુક્રમે 0.87 ટકા અને 0.42 ટકા હતા, જ્યારે Q4FY26માં 0.85 ટકા અને 0.37 ટકા હતા. સ્ટેજ 2 અને સ્ટેજ 3 એસેટ્સમાં નિરપેક્ષ ધોરણે ત્રિમાસિક સુધારો થયો.

મેનેજમેન્ટે બાકીદારીમાં કોઈ નોંધપાત્ર વધારો ન હોવાનું જણાવ્યું અને FY27 માટે લગભગ 10 બેસિસ પોઇન્ટ ક્રેડિટ ખર્ચનું માર્ગદર્શન આપ્યું. PL Research એ FY27E અને FY28E માટે લગભગ 11 બેસિસ પોઇન્ટ ક્રેડિટ ખર્ચનો અંદાજ આપ્યો છે. કંપનીએ જણાવ્યું કે IT ક્ષેત્રનો તણાવ દેખાતો નથી અને એક્સપોઝર લોન બુકના લગભગ 6 ટકા સુધી મર્યાદિત છે.

PL Research અંદાજો

PL Research એ FY27E અંદાજો નીચે મુજબ વધાર્યા:

મુખ્ય જોખમો

• લોન બુકમાં સતત ઊંચો ઘટાડો;
• બેલેન્સ-ટ્રાન્સફર બહિર્પ્રવાહમાં વધારો;
• માર્જિન અથવા ફંડિંગ ખર્ચ પર દબાણ;
• ઊંચો કાર્યકારી ખર્ચ; અને
• એસેટ ગુણવત્તામાં બગાડ.