સ્વસ્થ વિતરણો છતાં ચુકવણીના દબાણથી Can Fin Homes ની ઋણ વૃદ્ધિ સામે પડકાર

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services ના 20 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Can Fin Homes ની 1QFY27 આવક અપેક્ષા મુજબ હોવાનું જણાવાયું હતું. જોકે, પોર્ટફોલિયોમાં વધેલા ઘટાડાને કારણે મજબૂત ઋણ વિતરણ ગતિ છતાં ઋણ વૃદ્ધિ મર્યાદિત રહી. બ્રોકરે તટસ્થ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને CMP Rs 857ની સરખામણીએ FY28Eના કિંમત-થી-પુસ્તક મૂલ્યના 1.6 ગણા આધારે કંપનીનું મૂલ્યાંકન પ્રતિ શેર Rs 940 કર્યું છે.

Motilal Oswal, Can Fin Homes ને મજબૂત ગૃહધિરાણ-વિત્ત ફ્રેન્ચાઇઝી માને છે, જેને ઘટતા વ્યાજદરના વાતાવરણમાં મજબૂત ચોખ્ખા વ્યાજ માર્જિન અને સતત શ્રેષ્ઠ સંપત્તિ ગુણવત્તાનો ટેકો છે. કંપની FY27ના ઋણ-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શનનો અમલ કરી શકે છે અને વધતા વધારાના ઉધાર ખર્ચ છતાં માર્જિન જાળવી શકે છે તેવા વધુ સ્પષ્ટ પુરાવાની તે રાહ જુએ છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Can Fin Homes એ 1QFY27માં આશરે Rs 270 કરોડ નો કર પછીનો નફો નોંધાવ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 20 ટકા વધ્યો અને Motilal Oswal ના અંદાજને અનુરૂપ હતો. ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વાર્ષિક ધોરણે 18 ટકા વધીને આશરે Rs 430 કરોડ થઈ, જે પણ મોટાભાગે અપેક્ષા મુજબ હતી.

વિતરણો અને ઋણ વૃદ્ધિ

ઋણ ઉત્પત્તિ સ્તરે વ્યવસાયની ગતિ સ્વસ્થ રહી. તમામ છ કાર્યકારી ઝોનમાં વૃદ્ધિના ટેકાથી 1QFY27માં વિતરણો વાર્ષિક ધોરણે આશરે 29 ટકા વધીને Rs 2,610 કરોડ થયા. પગારદાર ગ્રાહકોને વિતરણ 21 ટકા વધ્યું, જ્યારે સ્વરોજગારી ધરાવતા બિન-વ્યાવસાયિક ગ્રાહકોને વિતરણ 44 ટકા વધ્યું. ગૃહધિરાણ વિતરણ 28 ટકા વધ્યું અને બિન-ગૃહધિરાણ 32 ટકા વધ્યું.

અગ્રિમો વાર્ષિક ધોરણે આશરે 11 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 1.8 ટકા વધીને આશરે Rs 43,000 કરોડ થયા. નબળી ઋણ ઉત્પત્તિને બદલે વધુ આંશિક પૂર્વચુકવણી અને મુદ્દલ પરિશોધનને કારણે આ અપેક્ષા કરતાં થોડું ઓછું હતું. વાર્ષિકીકૃત રન-ઓફ આશરે 17.6 ટકાના ઊંચા સ્તરે રહ્યો. કુલ ઋણ રન-ઓફ Rs 1,860 કરોડ હતો, જે ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે Rs 130 કરોડ વધુ હતો, જ્યારે બેલેન્સ-ટ્રાન્સફર આઉટફ્લો આશરે Rs 400 કરોડથી Rs 410 કરોડ પર મોટાભાગે સ્થિર રહ્યો.

માર્જિન અને વ્યવસ્થાપન માર્ગદર્શન

નોંધાયેલ ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 12 આધાર બિંદુ ઘટીને આશરે 3.8 ટકા રહ્યું. નોંધાયેલ યીલ્ડ આશરે 25 આધાર બિંદુ ઘટીને 9.8 ટકા રહી, જ્યારે ઉધાર ખર્ચ આશરે 22 આધાર બિંદુ ઘટીને 7 ટકા રહ્યો. પરિણામે, નોંધાયેલ સ્પ્રેડ આશરે 3 આધાર બિંદુ ઘટીને 2.83 ટકા રહ્યો.

પોર્ટફોલિયો યીલ્ડને ટેકો આપવા માટે વ્યવસ્થાપને વિશેષ ભાવનિર્ધારણની મર્યાદા Rs 20 લાખથી વધુના ઋણોથી વધારીને Rs 25 લાખથી વધુના ઋણો કરી. તેના પુનરોચ્ચારિત FY27 માર્ગદર્શનમાં સામેલ છે:

• આશરે 14 ટકાની AUM વૃદ્ધિ.
• આશરે Rs 13,000 કરોડના વિતરણો.
• 3.8 ટકાથી વધુ ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન.
• આશરે 10 આધાર બિંદુનો ધિરાણ ખર્ચ.
• FY27માં ખર્ચ-થી-આવક ગુણોત્તર લગભગ 19.5 ટકા, ત્યારબાદ મધ્યમ ગાળે સુધારો.

સંપત્તિ ગુણવત્તા અને ગ્રાહક મિશ્રણ

સંપત્તિ ગુણવત્તા મોટાભાગે સ્થિર રહી. કુલ સ્ટેજ 3 ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 2 આધાર બિંદુ વધીને 0.87 ટકા થયો, જ્યારે ચોખ્ખો સ્ટેજ 3 આશરે 5 આધાર બિંદુ વધીને લગભગ 0.42 ટકા થયો. વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે સ્ટેજ 2 અને સ્ટેજ 3 સંપત્તિઓ નિરપેક્ષ ધોરણે ક્રમશઃ ઘટી છે અને NACH બાઉન્સ દરોમાં સતત છ ત્રિમાસિકથી સુધારો થયો છે.

વ્યવસ્થાપને ઋણ વૃદ્ધિ અથવા સંપત્તિ ગુણવત્તા પર IT ક્ષેત્રના તણાવની કોઈ નોંધાયેલી અસર ન હોવાનું જણાવ્યું, અને નોંધ્યું કે માત્ર આશરે 6 ટકા ગ્રાહકો સીધા IT ક્ષેત્ર સાથે જોડાયેલા છે. સ્વરોજગારી ધરાવતા બિન-વ્યાવસાયિક ઋણોમાં પગારદાર ઋણો કરતાં આશરે 50 આધાર બિંદુ વધુ યીલ્ડ મળે છે, પરંતુ તેમની કુલ બિન-કાર્યક્ષમ સંપત્તિઓ આશરે 1.45 ટકાથી 1.5 ટકા છે, જ્યારે પગારદાર ઋણધારકો માટે તે આશરે 0.6 ટકાથી 0.63 ટકા છે.

ટેક્નોલોજી અમલીકરણ અને અંદાજો

કંપનીએ પાંચ શાખાઓમાં તેના નવા મુખ્ય ટેક્નોલોજી પ્લેટફોર્મનો પાઇલટ પૂર્ણ કર્યો. વ્યવસાયમાં વિક્ષેપ વિના નાની સમસ્યાઓ ઉકેલાઈ ગઈ અને કંપની 2QFY27 દરમિયાન બાકીની 245 શાખાઓમાં તબક્કાવાર અમલીકરણની યોજના ધરાવે છે.

Motilal Oswal નો અંદાજ છે કે FY26થી FY28E દરમિયાન અગ્રિમો અને PAT અનુક્રમે આશરે 14 ટકા અને 7 ટકાના ચક્રવૃદ્ધિ દરે વધશે. તે FY28Eમાં સંપત્તિ પર વળતર આશરે 2.3 ટકા અને ઇક્વિટી પર વળતર આશરે 17 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે.

મુખ્ય ચિંતાઓ

• સ્વસ્થ વિતરણો છતાં સતત ઊંચી ચુકવણીઓ ઋણ વૃદ્ધિને મર્યાદિત રાખી શકે છે.
• વધતા વધારાના ઉધાર ખર્ચથી ચોખ્ખા વ્યાજ માર્જિન પર દબાણ આવી શકે છે.
• FY27 ઋણ-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન મુજબનો અમલ અને માર્જિન જાળવવાની ક્ષમતા હજુ દર્શાવવાની બાકી છે.