Century Plyboardsની પ્લાયવુડ વૃદ્ધિ અને મજબૂત માર્જિનથી 1QFY27 કમાણી અંદાજમાં વધારો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ પ્લાયવુડ વ્યવસાયને કારણે 1QFY27માં સારા પરિણામો બાદ Century Plyboards પર ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. બ્રોકર Century Plyboardsને તેના મુખ્ય બાંધકામ-ઉત્પાદન વિભાગોમાં અગ્રણી માને છે અને મજબૂત કમાણી વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 893 છે, જે 33x FY28E P/E પર આધારિત છે, જ્યારે CMP Rs 770 છે. બ્રોકરે ઓળખેલું મુખ્ય ઘટાડાનું જોખમ પ્લાયવુડ વ્યવસાયમાં નબળાઈ છે.

1QFY27માં મજબૂત એકીકૃત કામગીરી

Century Plyboards એ 1QFY27ના મજબૂત એકીકૃત પરિણામો જાહેર કર્યા, જેમાં આવક, EBITDA અને PAT અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે 34 ટકા, 54 ટકા અને 55 ટકા વધ્યા. આ આંકડા Motilal Oswalના અંદાજ કરતાં 17-25 ટકા વધુ હતા.

જાહેર કરાયેલા પરિણામોને મુખ્યત્વે પ્લાયવુડનો ટેકો મળ્યો, જેનો 1QFY27 આવક મિશ્રણમાં 55 ટકા હિસ્સો હતો. MDF, લેમિનેટ, પાર્ટિકલ બોર્ડ અને CFS તથા અન્યનો હિસ્સો અનુક્રમે 21 ટકા, 13 ટકા, 6 ટકા અને 5 ટકા હતો.

પ્લાયવુડથી વૃદ્ધિ અને માર્જિન વિસ્તરણ

પ્લાયવુડ સૌથી નોંધપાત્ર વિભાગ રહ્યો. તેની 1QFY27 આવક વાર્ષિક ધોરણે 33 ટકા વધીને Rs 8,546 million થઈ, જ્યારે જથ્થો 28 ટકા વધીને 1,41,989 CBM અને સરેરાશ વસૂલાત 4 ટકા વધીને પ્રતિ CBM Rs 60,187 થઈ.

વિભાગીય EBITDA માર્જિન 16.9 ટકા પર પહોંચ્યો. અહેવાલના શીર્ષકમાં EBIT માર્જિન 16.5 ટકા દર્શાવાયું છે, જે વાર્ષિક ધોરણે 190 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને ત્રિમાસિક ધોરણે 170 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધ્યું. વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે પ્લાયવુડ ક્ષમતા ઉપયોગ લગભગ શ્રેષ્ઠ સ્તરે છે અને 12-15 ટકા વિભાગીય જથ્થા CAGR દ્વારા આગામી ત્રણથી પાંચ વર્ષમાં બજારહિસ્સો આશરે 10 ટકાથી વધારીને 15 ટકા કરવાનો લક્ષ્ય છે.

અન્ય વિભાગોમાં કામગીરી

ક્ષમતા વિસ્તરણ માટે બે પ્લાન્ટમાંથી એકનું આયોજિત બંધ રહેતાં MDFમાં ક્રમિક ઘટાડો થયો. અન્ય વિભાગોએ આવક વૃદ્ધિ આપી, છતાં માર્જિન અસમાન રહ્યા.

વ્યવસ્થાપન ટિપ્પણી અને કાર્યકારી દૃષ્ટિકોણ

• કાચા માલના વધતા ભાવને કારણે ઉદ્યોગના સમકક્ષો સાથે એપ્રિલ 2026માં તમામ વિભાગોમાં 7-12 ટકા ભાવવધારો કરવામાં આવ્યો.
• માર્ચમાં વિતરણ માધ્યમમાં જથ્થા સંગ્રહે જથ્થા વૃદ્ધિને મદદ કરી, જોકે Century Plyboards એ બાદમાં જથ્થાને ટેકો આપવા ત્રિમાસિક દરમિયાન કેટલાક ભાવવધારા પાછા ખેંચ્યા.
• નવા ઉત્પાદન લોન્ચ અને વિતરણ માધ્યમના પુનર્ગોઠવણથી લેમિનેટમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે.
• ભાવવધારા છતાં MDFને બજારમાં ઊંચા ડિસ્કાઉન્ટનો સામનો ચાલુ છે.
• પ્લાન્ટનો વધુ ઉપયોગ થવાથી પાર્ટિકલ બોર્ડ માર્જિનમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે.
• CFS મુખ્ય વ્યવસાય નથી અને Century Plyboards વ્યૂહાત્મક ભાગીદાર શોધી રહી છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને મૂડી ખર્ચ

ક્ષમતા વિસ્તરણ મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક રહ્યું છે, પરંતુ તે વળતર ગુણોત્તરોને પણ મર્યાદિત કરે છે. Century Plyboards જુલાઈ 2026 સુધીમાં ચેન્નઈમાં 25,000 CBM પ્લાયવુડ ક્ષમતા અને ઓક્ટોબર 2026 સુધીમાં હોશિયારપુરમાં વધુ ક્ષમતા ઉમેરવાની યોજના ધરાવે છે. કંપનીએ પ્લાયવુડ ઉત્પાદન માટે ઉત્તર પ્રદેશમાં જમીન ખરીદી છે, જ્યારે MDFની યોજનાઓ પ્રક્રિયામાં છે.

પ્રસ્તાવિત ઓડિશા પ્લાયવુડ અને પાર્ટિકલ-બોર્ડ સુવિધાઓ પ્રારંભિક તબક્કે છે અને બે વર્ષ બાદ શરૂ થવાની અપેક્ષા છે. FY28 પછીના મોટા મૂડી ખર્ચને અંતિમ સ્વરૂપ અપાયું નથી.

કમાણી અંદાજ અને વળતર ગુણોત્તરો

મુખ્યત્વે પ્લાયવુડને કારણે પ્રથમ ત્રિમાસિકની આવક અંદાજ કરતાં વધુ આવ્યા બાદ, Motilal Oswal એ તેના કમાણી અંદાજ 3-6 ટકા વધાર્યા. બ્રોકર FY26-FY28 આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT માટે અનુક્રમે 19 ટકા, 32 ટકા અને 49 ટકા CAGRનો અંદાજ મૂકે છે.

ચાલુ ભારે મૂડી ખર્ચને કારણે FY28Eમાં ઇક્વિટી પર વળતર અને કાર્યરત મૂડી પર કરપૂર્વ વળતર દરેક આશરે 17 ટકા પર મર્યાદિત રહેશે, એવી Motilal Oswalની અપેક્ષા છે.