માર્જિન અને RoA વિસ્તારના સાધનો મર્યાદિત રહેતાં City Union Bankની મજબૂત વૃદ્ધિ

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

29 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Securitiesના રિટેલ સંશોધન વિભાગ ICICI Direct Researchએ City Union Bankના Q1 FY27 પ્રદર્શનને મજબૂત ગણાવ્યું, પરંતુ નજીકના ગાળામાં નફાકારકતા વધારા અંગે સાવચેત અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો. તાજેતરની તેજી બાદ બ્રોકરે શેરનું રેટિંગ BUYથી HOLD કર્યું.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 230 છે, જે Rs 228 CMPથી 1 ટકા વધારાની શક્યતા દર્શાવે છે. લક્ષ્ય FY28E બુક વેલ્યૂના 1.7 ગણા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

ધિરાણ વૃદ્ધિ અને સ્થિર ધિરાણ યીલ્ડથી ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો. જોકે, થાપણ ખર્ચ ઓછો હોવા છતાં ઉધારી ખર્ચ વધતાં NIM ઘટ્યો. વધુ સારી ટ્રેઝરી આવકને નબળી ફી આવકે સરભર કરી દીધી, જેથી અન્ય આવક મોટાભાગે સ્થિર રહી.

સ્થિર એસેટ ગુણવત્તા અને મૂડી સ્થિતિ

Q1 FY27 દરમિયાન એસેટ ગુણવત્તા સ્થિર રહી. ગ્રોસ NPA અને નેટ NPA અનુક્રમે 1.73 ટકા અને 0.61 ટકા સુધી સુધર્યા, જ્યારે પ્રોવિઝન કવરેજ ગુણોત્તર વધીને 85 ટકા થયું.

મુખ્યત્વે ઊંચી કર અને સ્ટાન્ડર્ડ-એસેટ જોગવાઈઓને કારણે જોગવાઈઓ વધી. Rs 195 કરોડની નવી બાકી રકમ Rs 206 કરોડની વસૂલાત કરતાં ઓછી હતી. RoA 1.57 ટકા હતો અને મૂડી પર્યાપ્તતા 21.7 ટકા હતી.

City Union Bank MSME અને કૃષિ ધિરાણો પર કેન્દ્રિત ખાનગી ક્ષેત્રનો ધિરાણકર્તા છે, જે કુલ ધિરાણોમાં આશરે 54 ટકા હિસ્સો ધરાવે છે. દક્ષિણ ભારતમાં તેની મજબૂત હાજરી છે, જ્યાં તેની 1,000માંથી 770 શાખાઓ આવેલી છે.

ધિરાણ વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના અને અંદાજ

મેનેજમેન્ટે FY27માં ઉદ્યોગ વૃદ્ધિ કરતાં 2 થી 3 ટકા વધુ ધિરાણ વૃદ્ધિના તેના લક્ષ્યને પુનરોચ્ચાર કર્યો. તેના લક્ષિત ધિરાણ મિશ્રણમાં MSMEનો હિસ્સો 55 થી 60 ટકા, ગોલ્ડ લોનનો 31 થી 32 ટકા અને બાકીનો સુરક્ષિત રિટેલનો છે. તૃતીય-પક્ષ DSA દ્વારા સોર્સિંગ ધિરાણ પુસ્તકના 1 થી 2 ટકા સુધી મર્યાદિત રહેશે.

MSME વૃદ્ધિ વર્ષે વર્ષે 15 ટકા રહી, જે કુલ ધિરાણ વૃદ્ધિ કરતાં ઓછી હતી, કારણ કે ઉપયોગ ઐતિહાસિક 73 થી 74 ટકાની શ્રેણીમાંથી ઘટીને આશરે 70 ટકા થયો. મેનેજમેન્ટે આ ઘટાડાનું કારણ નબળી માંગને બદલે ગ્રાહકોનો ઓછો ઉપયોગ ગણાવ્યો. ICICI Directએ FY27Eથી FY28E દરમિયાન આશરે 17 ટકા ધિરાણ CAGRનો અંદાજ આપ્યો છે.

નજીકના ગાળાની નફાકારકતા મર્યાદાઓ

બ્રોકરના અભિપ્રાયમાં મુખ્ય મર્યાદા નજીકના ગાળામાં RoA વિસ્તાર માટે મર્યાદિત અવકાશ છે. મેનેજમેન્ટને નજીકના ગાળામાં 3.65 થી 3.70 ટકા NIMની અપેક્ષા છે, જેમાં થાપણ દરોમાં વધારો NIMને આશરે 5 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટાડી શકે છે.

ઉધારી ખર્ચ Q4 FY26ના Rs 72 કરોડથી વધીને Q1 FY27માં Rs 94 કરોડ થયો અને વધુ બે ત્રિમાસિક સુધી ઊંચો રહેવાની અપેક્ષા છે. પગાર સુધારા અને શાખા વિસ્તરણથી FY27નો ખર્ચ-આવક ગુણોત્તર 47 થી 48 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે. મધ્યમ ગાળામાં, મેનેજમેન્ટનો હેતુ સ્વચાલન, કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તા પહેલો અને ઓપરેટિંગ લાભ દ્વારા તેને 45 ટકા નીચે લાવવાનો છે.

ICICI Directને ફી આવકમાં સુધારો, MSME વિતરણોમાં પુનઃપ્રાપ્તિ અને ઓપરેટિંગ લાભથી મધ્યમ ગાળાની નફાકારકતાને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકર અંદાજો અને મુખ્ય જોખમો

ICICI Directએ ઓળખેલા મુખ્ય જોખમો એસેટ ગુણવત્તામાં બગાડ અને અપેક્ષા કરતાં વધુ વ્યાવસાયિક વૃદ્ધિ છે.