કાચા માલ અને નિકાસ અવરોધો વચ્ચે Clean Scienceની વૃદ્ધિ HALS વિસ્તરણ પર નિર્ભર

રોકાણ અભિપ્રાય અને નજીકના ગાળાનું પરિદૃશ્ય

Motilal Oswal Financial Services એ 2 ઓગસ્ટ 2026ના તેના અહેવાલમાં Clean Science & Technology પરનું Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું, જોકે તેના મતે કંપનીના લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિ પરિબળો અકબંધ છે. વૈશ્વિક વ્યાપક આર્થિક અને ભૌગોલિક-રાજકીય વિક્ષેપને કારણે ભાવ પર દબાણ, ક્રૂડની અસ્થિરતા સાથે જોડાયેલ ઊંચો કાચા માલનો ખર્ચ અને નિકાસમાં વિલંબ કરનારી જહાજોની અછત સર્જાતાં નજીકના ગાળાની કામગીરીની સ્થિતિ પડકારજનક રહી છે.

તેમ છતાં, બ્રોકરને પ્રક્રિયા કાર્યક્ષમતા, પછાત એકીકરણ, હિન્ડર્ડ એમાઇન લાઇટ સ્ટેબિલાઇઝર્સ (HALS)ના વિસ્તરણ, Performance Chemicals-1 પ્લાન્ટના ઉત્પાદન વધારા અને Performance Chemicals-2 પ્લાન્ટના વ્યાપારીકરણથી આવકના વલણમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Clean Science એ 1QFY27માં Rs 2,684 millionની સંકલિત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 11 ટકા વધી અને વ્યાપકપણે Motilal Oswalના અંદાજને અનુરૂપ હતી. કામગીરી રસાયણોનો ત્રિમાસિક આવકમાં આશરે 81 ટકા હિસ્સો હતો અને તે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 21 ટકા વધીને Rs 2.1 billion થઈ. Pharma અને Agro Intermediatesમાં 17 ટકા તથા FMCG Chemicalsમાં 23 ટકાના ઘટાડાએ આ વૃદ્ધિને આંશિક રીતે સરભર કરી.

અન્ય આવકમાં આશરે 65 ટકાની વૃદ્ધિએ સમાયોજિત PATને મદદ કરી. આવકમાં વધારો છતાં કુલ અને કામગીરી માર્જિન પરના દબાણને કારણે EBITDAમાં ઘટાડો થયો.

કામગીરીની સ્થિતિ અને મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણી

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે માંગ સ્થિર રહી, જોકે વેપાર માર્ગમાં વિક્ષેપ, ઓછા જથ્થા અને મુખ્ય કાચા માલના સપ્લાયર ખાતે આશરે બે અઠવાડિયાના બંધને કારણે સ્વતંત્ર વેચાણને અસર થઈ. કાચા માલની ઉપલબ્ધતામાં સુધારો થયો છે, પરંતુ ભાવ ઊંચા રહ્યા છે, જ્યારે અંતિમ ઉત્પાદનોના ભાવ સ્થિર રહ્યા છે.

સ્વતંત્ર વ્યવસાયમાં નિકાસ અને સ્થાનિક વેચાણનું પ્રમાણ 65:35 છે. મેનેજમેન્ટને 2QFY27માં પુરવઠાની સમસ્યાઓ ઓછી થવાની અપેક્ષા છે, જોકે ક્રૂડના ભાવની અસ્થિરતા ચિંતાનો વિષય છે. Clean Science ઋણમુક્ત કંપની છે અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં નિકાસ સ્થિર છે.

HALS વૃદ્ધિ અને ઉત્પાદન વૈવિધ્યકરણ

કુલ વેચાણમાં HALSનો આશરે 22 ટકા હિસ્સો હતો. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે આ ખંડ FY27માં Rs 2.5-3 billionની વાર્ષિક આવક ઊભી કરશે, જે કુલ આવકના આશરે 30-35 ટકા જેટલી છે. ઉત્પાદન મિશ્રણ ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા ઉત્પાદનો તરફ ખસતાં અને કામગીરી કાર્યક્ષમતા વધતાં નફાકારકતા સુધરશે, સાથે HALS માર્જિન 40 ટકાથી વધુ ટકાઉ રહેવાની અપેક્ષા છે.

ઉત્પાદન એકાગ્રતા ઘટી છે, જેમાં ટોચના ચાર જૂના HALS ઉત્પાદનોનો ત્રિમાસિક HALS વેચાણમાં આશરે 60 ટકા ફાળો હતો, જે 4QFY23માં આશરે 85 ટકા હતો. HALS નિકાસ વેચાણ ખંડના આશરે 50 ટકા જેટલું હતું, જ્યારે ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા ઉત્પાદનોનો જથ્થામાં આશરે 60 ટકા હિસ્સો હતો.

ભાગીદારીઓ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

Clean Scienceની સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપનીએ સ્વિટ્ઝર્લેન્ડ સ્થિત Geneus Chem AG સાથે પેટન્ટ ધરાવતા અદ્યતન Alkoxy HALSનું વિશિષ્ટ ઉત્પાદન કરવા સંમતિ આપી છે, જેમાં વૈશ્વિક સહ-બ્રાન્ડિંગ અને નિર્ધારિત માર્કેટિંગ ક્ષેત્રોનો સમાવેશ થાય છે. ટેક્નોલોજી હસ્તાંતરણથી 3QFY27 સુધી કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે અને ટેક્નોલોજી હસ્તાંતરણ માટે કોઈ ફી ચૂકવવાની નથી.

કંપનીએ Geneus પ્રોજેક્ટ માટે Rs 2.5 billionના મૂડી ખર્ચની યોજના બનાવી છે અને કોઈપણ વધારાના સીધા વેચાણને બાદ કરતાં, Geneusને વેચાણથી ત્રણથી ચાર વર્ષમાં Rs 3-3.5 billionની સંચિત આવકની અપેક્ષા રાખે છે.

Clean Scienceએ ખાદ્ય અને પશુ આહાર રસાયણો માટે Kemin Industries સાથે ન્યૂનતમ પાંચ વર્ષનો પુરવઠા કરાર પણ કર્યો છે. Performance Chemicals-2નું 3QFY27માં વ્યાપારીકરણ, 3QFY27 અને 4QFY27માં સ્થિરીકરણ અને 1QFY28થી મુખ્ય આવક મળવાની અપેક્ષા છે. હાઇડ્રોક્વિનોન-કેટેચોલ પ્લાન્ટ માટે ગ્રાહક મંજૂરીઓ મળી ગઈ છે અને ઉત્પાદન વધારવાની પ્રક્રિયા ચાલુ છે.

આવક અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswalએ એકંદરે તેના FY27E અને FY28E આવક અંદાજ જાળવી રાખ્યા છે. તેના સુધારેલા અંદાજ નીચે મુજબ છે:

બ્રોકરે FY26-FY28માં આવક, EBITDA અને PAT માટે અનુક્રમે 18 ટકા, 18 ટકા અને 21 ટકા ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ મૂક્યો છે. Rs 734ના CMPની સરખામણીએ Rs 790નો લક્ષ્ય ભાવ મેળવવા માટે તેણે Clean Scienceનું મૂલ્યાંકન FY28E EPSના 25 ગણા પર કર્યું છે.

પરિદૃશ્ય માટેના મુખ્ય જોખમો

• સતત વ્યાપક આર્થિક અથવા ભૌગોલિક-રાજકીય વિક્ષેપ.
• ક્રૂડ સાથે જોડાયેલા કાચા માલના ખર્ચમાં અસ્થિરતા અને સતત ભાવ દબાણ.
• વેપાર માર્ગમાં વિક્ષેપ અને જહાજરાની સંબંધિત અછત સહિત નિકાસ અને લોજિસ્ટિક્સ મર્યાદાઓ.
• નવા ઉત્પાદનોના લોન્ચ, પ્લાન્ટના ઉત્પાદન વધારા અથવા ભાગીદારીના અમલીકરણમાં વિલંબ.