Coal Indiaની e-auction વૃદ્ધિ અને વીજ માંગ FY27 જથ્થા દૃષ્ટિકોણને આધાર આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય આધાર

Q1 FY27માં અપેક્ષાનુરૂપ કામગીરી પછી Anand Rathi Research એ Coal India પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરેજે Rs 520નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો અને FY27E તથા FY28Eના અંદાજો મોટાભાગે યથાવત રાખ્યા.

મુખ્ય રોકાણ આધાર એ છે કે વીજ ક્ષેત્રમાંથી સ્થિર કોલસાની માંગ, મજબૂત e-auction પ્રવૃત્તિ, જથ્થાની નિકાસ અને કોલસા ખસેડવાની માળખાગત સુવિધા તથા ભારે ભૂમિ-ખોદકામ મશીનરીમાં રોકાણથી Coal Indiaને લાભ થવો જોઈએ.

Q1 FY27 કામગીરી

Coal Indiaની Q1 FY27 આવક વર્ષે વર્ષ 7.8 ટકા વધી અને ત્રિમાસિક ધોરણે 0.5 ટકા ઘટીને Rs 462.5 billion રહી, જે Anand Rathiના Rs 469 billionના અંદાજને વ્યાપકપણે અનુરૂપ હતી.

ઉત્પાદન વર્ષે વર્ષ 7.5 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 29 ટકા ઘટીને 169.6 million tonnes રહ્યું હોવા છતાં વેચાણ જથ્થો વર્ષે વર્ષ 4.3 ટકા વધીને 198.2 million tonnes થયો. ડિસ્પેચ ઉત્પાદન કરતાં 28 million tonnesથી વધુ રહ્યો, જેના કારણે Coal India આશરે 28.9 million tonnes ખાણ-મુખ કોલસા જથ્થાની નિકાસ કરી શકી. Anand Rathi આને જથ્થા પરિભ્રમણ, વહન ખર્ચમાં ઘટાડો અને પુરવઠા-શૃંખલા કાર્યક્ષમતા માટે સહાયક માને છે.

અનુકૂળ વેચાણ મિશ્રણ અને E-auction ગતિ

FSA જથ્થો વર્ષે વર્ષ લગભગ સ્થિર રહીને 168.1 million tonnes રહ્યો, જ્યારે Anand Rathiનો અંદાજ 170.9 million tonnes હતો. E-auction જથ્થો વર્ષે વર્ષ 24.8 ટકા વધીને 26.5 million tonnes થયો, જે બ્રોકરેજના અંદાજ કરતાં 12.8 ટકા વધુ હતો અને ડિસ્પેચના આશરે 13.4 ટકા જેટલો હતો.

E-auction પ્રાપ્તિ વર્ષે વર્ષ 5.8 ટકા વધીને Rs 3,085 per tonne થઈ, જ્યારે Q4 FY26માં 36 ટકા સુધી પહોંચ્યા પછી e-auction પ્રીમિયમ સુધરીને 47 ટકા થયું. મિશ્રિત સરેરાશ વેચાણ ભાવ 3.1 ટકા વધીને Rs 2,277 per tonne થયો અને FSA પ્રાપ્તિ 1.1 ટકા વધીને Rs 2,099 per tonne થઈ.

FSA જથ્થા અને કિંમતે આશરે Rs 3.9 billion ઉમેર્યા, જ્યારે સુધરેલા e-auction પ્રીમિયમે આશરે Rs 4.4 billion ઉમેર્યા. જુલાઈ 2026માં તાજેતરની ECL હરાજીઓમાં પણ ખરીદદારોની વધુ સારી ભાગીદારી જોવા મળી, જેમાં પ્રીમિયમ ભૂગર્ભ ગ્રેડ માટે આક્રમક બોલીઓ લાગી.

નફાકારકતા અને ડિવિડન્ડ

આશરે Rs 121 billionનો નોંધાયેલ EBITDA Anand Rathiના અંદાજને અનુરૂપ હતો. જોકે, સમાયોજિત EBITDA Rs 102.4 billion વર્ષે વર્ષ 8.5 ટકા ઘટ્યો અને બ્રોકરેજના Rs 119.6 billionના અંદાજ કરતાં ઓછો રહ્યો. અપેક્ષા કરતાં વધુ Rs 18.3 billion OBR adjustmentને કારણે પ્રતિ ટન સમાયોજિત EBITDA Rs 517 રહ્યો, જ્યારે અંદાજ Rs 605 હતો.

સમાયોજિત કરપશ્ચાત નફો Rs 88.5 billion રહ્યો, જે વર્ષે વર્ષ 0.6 ટકા વધ્યો પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 18.3 ટકા ઘટ્યો, અને બ્રોકરેજના અંદાજને અનુરૂપ હતો. Coal Indiaએ Rs 5.50 per shareનું વચગાળાનું ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું.

વીજ માંગ, Capex અને નવીનીકરણીય પહેલ

Anand Rathiને માંગમાં ટેકાની અપેક્ષા છે કારણ કે કેપ્ટિવ વીજ મથકો સહિત Coal Indiaના ડિસ્પેચમાંથી આશરે 80 ટકા વીજ ક્ષેત્રને સેવા આપે છે. કોલસા આધારિત થર્મલ ઉત્પાદન Q1 FY27માં 121.7 billion units સુધી પહોંચ્યું. સ્થાપિત ક્ષમતામાં 41 ટકા હિસ્સો હોવા છતાં કોલસા આધારિત ઉત્પાદને 71 ટકા બજારહિસ્સો જાળવી રાખ્યો, જ્યારે હાઇડ્રો સિવાયની નવીનીકરણીય ઊર્જા ઉત્પાદનના 20 ટકા કરતાં નીચે રહી.

Coal Indiaએ Q1 FY27માં Rs 34 billion on capex ખર્ચ્યા, જે વર્ષે વર્ષ 16.6 ટકા વધુ અને તેના FY27 લક્ષ્યના 20.6 ટકા હતા. કંપનીએ 200 MW Khavda સોલાર પ્રોજેક્ટ પણ શરૂ કર્યો અને Rs 56.8 millionની પ્રથમ ઊર્જા-વેચાણ આવક નોંધાવી.

અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

Rs 520 લક્ષ્ય ભાવ FY28E EVથી EBITDAના 6 ગણા પર આધારિત છે. તે Rs 2,654.5 billionનું એન્ટરપ્રાઇઝ મૂલ્ય અને Rs 3,246.0 billionનું ઇક્વિટી મૂલ્ય સૂચવે છે.

મુખ્ય જોખમો

• કોલસાની ઓછી ઉપાડ.
• નીચા e-auction પ્રીમિયમ.
• વીજ ઉત્પાદનમાં નવીનીકરણીય ઊર્જાનો વધુ હિસ્સો.