Retail Financeથી વૃદ્ધિ સાથે CreditAccess Grameenની એસેટ ક્વોલિટી સુધરી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

27 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Securities એ CreditAccess Grameen Ltd માટે BUY ભલામણ જાળવી રાખી અને વર્તમાન Rs 1,555 બજાર ભાવથી લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને Rs 1,800 કર્યો. બ્રોકરે શેરનું મૂલ્યાંકન FY28E બુક વેલ્યૂના 2.5 ગણા પર કર્યું છે.

હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને કर्जદારોની સારી વૃદ્ધિ, ગ્રાહકોનું Retail Financeમાં સ્થાનાંતરણ, સુધરતી એસેટ ક્વોલિટી અને ઓછી ક્રેડિટ ખર્ચનો ટેકો છે, જે ટકાઉ વૃદ્ધિ અને નફાકારકતાને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

Q1FY27માં મજબૂત કામગીરી અને નાણાકીય પ્રદર્શન

મોસમી નરમાઈ અને 6.3 ટકા રાઇટ-ઓફ છતાં CreditAccess Grameen એ મજબૂત Q1FY27 નોંધાવ્યો. સંચાલન હેઠળની સંપત્તિ વાર્ષિક ધોરણે 16.4 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 2.5 ટકા વધીને Rs 30,319 કરોડ થઈ. વિતરણ વાર્ષિક ધોરણે 11.9 ટકા વધીને Rs 6,107 કરોડ થયું, જ્યારે કંપનીએ ત્રિમાસિક દરમિયાન 2.5 લાખ કर्जદારો ઉમેર્યા. નવા ધિરાણ લેનારા ગ્રાહકોનો આ ઉમેરામાં 35 ટકા હિસ્સો હતો.

ઓછા વ્યાજ રિવર્સલ અને સ્થિર ઉધાર ખર્ચથી ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન વધીને 14.4 ટકા થયું. જોગવાઈઓ ઘટતાં કર પછીનો નફો તીવ્ર વધ્યો, જેના પરિણામે સંપત્તિ પરનો વળતર 5.9 ટકા સુધી સુધર્યો.

એસેટ ક્વોલિટીનું સામાન્યકરણ ચાલુ

ત્રિમાસિક દરમિયાન મુખ્ય સૂચકાંકોમાં એસેટ ક્વોલિટી સુધરી. કુલ બિન-કાર્યક્ષમ સંપત્તિ Q4FY26ના 3.17 ટકાથી ઘટીને 2.18 ટકા થઈ, જ્યારે ચોખ્ખી બિન-કાર્યક્ષમ સંપત્તિ 1.12 ટકાથી ઘટીને 0.76 ટકા થઈ. PAR90+ 2.28 ટકાથી સુધરીને 1.46 ટકા થયો.

Q1FY27માં માસિક PAR15+ વૃદ્ધિ સરેરાશ 15 બેસિસ પોઈન્ટ્સ રહી અને X-bucket વસૂલાત કાર્યક્ષમતા 99.68 ટકા રહી. ક્રેડિટ ખર્ચ Rs 212 કરોડ, અથવા 0.72 ટકા હતો. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે પ્રથમ ચાર મહિનામાં માસિક PAR વૃદ્ધિ આશરે 15થી 20 બેસિસ પોઈન્ટ્સ રહી. જો આ વલણ ચાલુ રહે, તો FY27 ક્રેડિટ ખર્ચ કંપનીના 3થી 4 ટકાના માર્ગદર્શનના નીચલા છેડા તરફ જઈ શકે છે.

કંપની MFIN ગાર્ડરેલ્સ સાથે તેના BRE-આધારિત અંડરરાઇટિંગ માળખાને સતત વધુ સુદૃઢ બનાવી રહી છે.

Retail Financeથી વ્યૂહાત્મક વૃદ્ધિ

Retail Finance મુખ્ય વ્યૂહાત્મક ચાલક રહ્યો, જેમાં AUMનો હિસ્સો Q4FY26ના 18.1 ટકાથી વધીને 20.6 ટકા, અથવા Rs 6,262 કરોડ થયો. ઉચ્ચ-વિન્ટેજ MFI કर्जદારોના સ્થાનાંતરણના બળે મેનેજમેન્ટ FY27ના અંત સુધી 24થી 25 ટકાના Retail Finance મિશ્રણનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

તુલનાત્મક રીતે નાના ટુ-વ્હીલર પોર્ટફોલિયોને બાદ કરતાં તમામ Retail Finance ઉત્પાદનો નફાકારક છે. મોર્ટગેજ લોન સંપૂર્ણ ખર્ચ ફાળવણી પહેલાં નફાકારક છે અને આશરે Rs 1,000 કરોડના AUM પર સંપૂર્ણ નફાકારકતા હાંસલ થવાની અપેક્ષા છે.

Grameen Mahi એ Q1FY27માં 4 લાખ ગ્રાહકો ઉમેર્યા, જેનાથી તેનો સક્રિય ગ્રાહક આધાર 15.4 લાખ અને પ્રવેશ 34.5 ટકા થયો. FY26ના 16.3 ટકાથી ડિજિટલ વસૂલાત વધીને 24.2 ટકા થઈ.

FY27 માર્ગદર્શન અને નાણાકીય અંદાજો

મેનેજમેન્ટને FY27 દરમિયાન દર મહિને આશરે એક લાખ કर्जદારો ઉમેરાવાની અપેક્ષા છે અને તેણે કેલેન્ડર 2028 સુધી AUMને Rs 50,000 કરોડ સુધી પહોંચાડવાના Project Shaktiના લક્ષ્યને પુનરોચ્ચાર્યું છે. તે 6 ટકાના RoAને લક્ષ્ય બનાવતું નથી અને ઓછી ક્રેડિટ ખર્ચથી મળતી વધારાની નફાકારકતા સુનિયોજિત કિંમતી પગલાં દ્વારા ધીમે ધીમે કर्जદારો સુધી પહોંચાડવાનો ઇરાદો ધરાવે છે.

મુખ્ય જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં ઓછી AUM વૃદ્ધિ કંપનીના વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને અસર કરી શકે છે.
• અસ્થિર બાકીદારી ક્રેડિટ ખર્ચ વધારી શકે છે અને RoA વિસ્તરણને મર્યાદિત કરી શકે છે.