સોલર પાઇપલાઇન અને Butterfly સુધારાથી Crompton Greaves Consumer ના વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને ટેકો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

6 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, Anand Rathi Research એ Crompton Greaves Consumer પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકર માને છે કે Crompton ની મજબૂત બ્રાન્ડ ઇક્વિટી, શ્રેણીમાં નેતૃત્વ, અમલીકરણમાં સાતત્ય અને માળખાકીય રીતે શ્રેષ્ઠ માર્જિન પ્રોફાઇલને કારણે જોખમ-વળતર આકર્ષક છે.

Anand Rathi ને અપેક્ષા છે કે El Niño ચક્ર દરમિયાન ઉનાળાના ઉત્પાદનોની સતત માંગ, Butterfly માં સતત સુધારો અને રૂફટોપ સોલર, સોલર પંપ તથા વાયર વ્યવસાયમાંથી વધારાનું યોગદાન વૃદ્ધિને ટેકો આપશે. બ્રોકરનો Rs340 નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPS ના 30 ગણા પર આધારિત છે, જ્યારે CMP Rs270 છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

કાચા માલના પ્રતિકૂળ દબાણને કારણે કુલ માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 91 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 31.2% થયું. જોકે, વેચાણ, સામાન્ય અને વહીવટી ખર્ચ નિયંત્રણમાં રહેતાં EBITDA માર્જિન 45 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 10.0% થયું.

વિભાગીય કામગીરી અને પુરવઠા-શૃંખલા અપડેટ

Electrical Consumer Durables ની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 10.6% વધી, Lighting ની આવક 15.4% વધી અને Butterfly ની આવક 18.4% વધી. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે મુખ્યત્વે પંખાઓને અસર કરનારા પુરવઠા-શૃંખલાના વિક્ષેપને કારણે પ્રાથમિક વેચાણમાં આશરે Rs2,000 મિલિયનનું નુકસાન થયું. આ અસરને બાદ કરતાં, Q1 FY27 ની આવક વૃદ્ધિ વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 22% હોત. ત્રિમાસિકના અંત સુધીમાં મોટાભાગની અડચણો દૂર થઈ ગઈ હતી અને જુલાઈ 2026માં કામગીરી સામાન્ય થઈ હતી.

પ્રીમિયમકરણ અને પાંચ ઉત્પાદન લોન્ચના ટેકાથી BLDC ફેનની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 45% વધીને વિક્રમજનક ત્રિમાસિક સ્તરે પહોંચી. પંખા, પંપ અને ઘરેલુ ઉપકરણોએ બજારહિસ્સો વધારવાનું ચાલુ રાખ્યું, જ્યારે વોટર હીટરના નેતૃત્વમાં ઘરેલુ ઉપકરણોમાં બે આંકડાની વૃદ્ધિ નોંધાઈ. Crompton એ ઊંચી એક-આંકડાથી નીચી બે-આંકડાની ભાવવધારા લાગુ કરી, જેથી કોમોડિટી ફુગાવાના આશરે 80%ની ભરપાઈ થઈ.

વૃદ્ધિ પહેલ અને નવા વ્યવસાય અવસરો

• રૂફટોપ-સોલર ઓર્ડર બુક આશરે Rs5,000 મિલિયનનું હતું, જેમાં આશરે 38,000 ઘરો સામેલ હતા. અમલીકરણનો મોટો હિસ્સો Q2 FY27 માં અપેક્ષિત છે અને વ્યવસાય-થી-ગ્રાહક ઓર્ડરો શરૂ થયા છે.
• બજારમાં પહોંચના પરિવર્તન ચાલુ રહેતાં વૈકલ્પિક ચેનલોનો આવકમાં 16% ફાળો હતો.
• આયોજિત સમગ્ર ભારત વિસ્તરણ પહેલાં Crompton Armor વાયર તમિલનાડુ અને કર્ણાટકના આશરે 14 શહેરોમાં ઓછી સંપત્તિવાળા મોડલ મારફતે લોન્ચ કરવામાં આવ્યા હતા.
• મેનેજમેન્ટ આગામી બે થી ત્રણ વર્ષમાં આગામી પેઢીની ગ્રીનફીલ્ડ ઉત્પાદન સુવિધામાં આશરે Rs3,500 મિલિયન રોકાણ કરવાની યોજના ધરાવે છે.

Butterfly અને Lighting વ્યવસાય અપડેટ

આંતર-કંપની મિક્સર-ગ્રાઇન્ડર વેચાણને બાદ કરતાં Butterfly ની સ્વતંત્ર આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 18% વધી. મુખ્ય છૂટક, મોટા-ફોર્મેટ છૂટક અને ઈ-કોમર્સ ચેનલો પ્રત્યેક 20%થી વધુ વધ્યા. Butterfly એ મિક્સર ગ્રાઇન્ડર, પ્રેશર કૂકર અને ગ્લાસ કુકટોપમાં બજારહિસ્સો મેળવ્યો. જોકે, LPG ની અછતથી ગેસ-સ્ટોવની માંગને અસર થઈ, જ્યારે વ્હાઇટ-લેબલ અને વૈશ્વિક બ્રાન્ડ્સની સ્પર્ધા વધી રહી છે.

Lighting એ વ્યવસાય-થી-ગ્રાહક અને વ્યવસાય-થી-વ્યવસાય, બંને કામગીરીમાં બે આંકડાની વૃદ્ધિ આપી. જૂના વ્યવસાય-થી-વ્યવસાય કરારો પર ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચને કારણે તેનું માર્જિન દબાણ હેઠળ રહ્યું.

અંદાજ સુધારા અને મધ્યમ ગાળાનો દૃષ્ટિકોણ

Q1 FY27 પછી Anand Rathi એ FY27E અને FY28E આવક અંદાજ અનુક્રમે 0.3% અને 0.4% ઘટાડ્યા. EBITDA અંદાજ 0.6% અને 0.5% ઘટાડવામાં આવ્યા, જ્યારે સમાયોજિત PAT અંદાજ 5.0% અને 4.2% ઘટાડવામાં આવ્યા. FY27E માટે 3 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને FY28E માટે 2 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો માર્જિન ઘટાડો, માર્જિન ઘટાડતા Butterfly ના ઝડપી વિસ્તરણ અને પુરવઠા વિક્ષેપ પછી Electrical Consumer Durables ના ઓછા વેચાણને દર્શાવે છે.

બ્રોકર FY26 થી FY28E દરમિયાન 10.5% આવક CAGR અને 19.4% કમાણી CAGR નો અંદાજ મૂકે છે. તેને ઓપરેટિંગ લિવરેજથી EBITDA માર્જિન 100 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે RoCE 410 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 23.4% થવાનો અંદાજ છે.

મુખ્ય જોખમો

• સતત પુરવઠા-શૃંખલા સમસ્યાઓ વેચાણ અને અમલીકરણને મર્યાદિત કરી શકે છે.
• કંપનીની ઇનપુટ-ખર્ચ ફુગાવાને આગળ પસાર કરવાની ક્ષમતા મર્યાદિત હોઈ શકે છે.