Cyient DLM એરોસ્પેસ વિસ્તાર અને વિક્રમી ઓર્ડર બુકથી માર્જિન-આધારિત કમાણી વૃદ્ધિને ટેકો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વૃદ્ધિના પરિબળો

Motilal Oswal Financial Services એ તેના 21 જુલાઈ 2026ના 1QFY27 પરિણામ અપડેટમાં Cyient DLM બહુ-વર્ષીય વૃદ્ધિના તબક્કામાં પ્રવેશી રહી હોવાનું જણાવ્યું છે. ઓર્ડર બુકમાં વાર્ષિક 22 ટકા વિસ્તરણ થઈને Rs 2,600 કરોડ થવું, Honeywell અને Thales માટે એરોસ્પેસ કાર્યક્રમોનો વિસ્તાર, ઊંચા માર્જિનવાળા બોક્સ-બિલ્ડ અને વિશિષ્ટતા મુજબ ઉત્પાદન (B2S) ઓફરિંગ્સનો વધતો ફાળો અને સંચાલકીય લાભના ટેકાથી FY27 નિર્ણાયક વર્ષ બની શકે છે, એમ બ્રોકર માને છે.

AI ડેટા-સેન્ટર ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, રોબોટિક્સ અને સેમિકન્ડક્ટર મૂડીગત સાધનોમાં વિસ્તરણથી વધારાની વૃદ્ધિની તકો ઊભી થવાની અપેક્ષા છે. 40 ગણા FY28E પ્રતિ શેર કમાણીના આધારે Motilal Oswal એ Rs 800ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે તેની Buy ભલામણ યથાવત રાખી છે.

1QFY27માં મજબૂત નાણાકીય કામગીરી

Cyient DLM એ સંકલિત 1QFY27 આવકમાં વાર્ષિક 34 ટકાની વૃદ્ધિ સાથે Rs 373.8 કરોડ નોંધાવી, જે Motilal Oswalના Rs 350 કરોડના અંદાજ કરતાં વધુ હતી. એરોસ્પેસ, સંરક્ષણ અને ઔદ્યોગિક આવક અનુક્રમે વાર્ષિક 41 ટકા, 34 ટકા અને 95 ટકા વધી. MedTech આવક 7 ટકા ઘટી, જ્યારે ઓટો અને અન્ય આવક વાર્ષિક 78 ટકા ઘટી.

EBITDA માર્જિન વિસ્તરણનો શ્રેય સંચાલકીય લાભને અપાયો હતો. કર બાદનો સમાયોજિત નફો વાર્ષિક 2.2 ગણો વધીને Rs 16.3 કરોડ થયો, જે બ્રોકરના અંદાજને અનુરૂપ હતો. ઉત્પાદન-મિશ્રણના ફેરફારને કારણે ગ્રોસ માર્જિન ઘટ્યો.

વિક્રમી ઓર્ડર પ્રાપ્તિ અને એરોસ્પેસ વિસ્તાર

1QFY27 દરમિયાન ઓર્ડર પ્રાપ્તિ આશરે Rs 552 કરોડ રહી, જે અગાઉની આઠ ત્રિમાસિકોના Rs 430 કરોડના સરેરાશની સરખામણીમાં વધુ હતી, પરિણામે બુક-ટુ-બિલ ગુણોત્તર 1.5 ગણું થયું. વિક્રમી ઓર્ડર બુક વ્યાપક આધારવાળું હતું અને તેમાં મોટા એકમુશ્ત ઓર્ડર સામેલ ન હતા. ત્રિમાસિક પ્રાપ્તિમાં આશરે 70 ટકા હાલના ગ્રાહકો પાસેથી અને 30 ટકા પાછલી ચાર ત્રિમાસિકોમાં ઉમેરાયેલા ગ્રાહકો પાસેથી આવી હતી.

એરોસ્પેસ Cyient DLMનો સૌથી મોટો વિભાગ હતો, જેનો આવકમાં 42 ટકાનો હિસ્સો હતો અને તેમાં વાર્ષિક 40 ટકાની વૃદ્ધિ થઈ. મેનેજમેન્ટે વૈશ્વિક એરોસ્પેસ મૂળ ઉપકરણ ઉત્પાદકો અને Tier-1 સપ્લાયર્સ સાથે કંપનીની સ્થિતિ પર પ્રકાશ પાડ્યો. ઊંચી લાયકાતની જરૂરિયાતો અને લાંબા મંજૂરી ચક્ર પ્રવેશ અવરોધો ઊભા કરે છે તથા સ્થિર આવક પ્રવાહોને ટેકો આપે છે.

Honeywell કાર્યક્રમો આગામી 12-18 મહિનામાં વિસ્તરવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે Thales FY27માં નોંધપાત્ર ફાળો આપે તેવી અપેક્ષા છે. Cyient DLM SkyDriveના eVTOL પ્લેટફોર્મ માટે ઇજનેરી અને ડિઝાઇન કાર્ય પણ કરી રહી છે, જેનું ઉત્પાદન 18-24 મહિનામાં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે.

નવી વૃદ્ધિ તકો અને ક્ષમતા તૈયારી

મેનેજમેન્ટને FY27 દરમિયાન AI ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, રોબોટિક્સ અને સેમિકન્ડક્ટર સાધનોમાં પ્રારંભિક ઓર્ડર જીતવાની અપેક્ષા છે, જે મધ્યમ ગાળામાં નોંધપાત્ર આવક ફાળો આપશે. આ ક્ષેત્રો માટે સમર્પિત નેતૃત્વ ઉમેરવામાં આવ્યું છે અને કંપનીને સેમિકન્ડક્ટર મૂડીગત સાધનોમાં પહેલેથી ગ્રાહક જોડાણ જોવા મળી રહ્યું છે. આ વિભાગમાં છથી 12 મહિનામાં આવકની વધુ મજબૂત ગતિની અપેક્ષા છે.

હાલની ઉત્પાદન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર આ તકો માટે મોટા ભાગે પૂરતી છે, જે વધારાની મૂડીગત ખર્ચની જરૂરિયાતને મર્યાદિત કરે છે. Cyient DLM એ B2S પ્રયોગશાળા ક્ષમતા 6,000 ચોરસ ફૂટથી વધારીને 15,000 ચોરસ ફૂટ કરી અને તેની Mysore સુવિધામાં કેબલ-હાર્નેસ એસેમ્બલી માટે NADCAP પ્રમાણન ઓડિટ પૂર્ણ કર્યું.

માર્જિન વિસ્તરણ અને કાર્યકારી મૂડી

મેનેજમેન્ટને સંચાલકીય લાભ, ખર્ચ શિસ્ત અને AI ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, રોબોટિક્સ તથા સેમિકન્ડક્ટર સાધનોના ઊંચા મિશ્રણ દ્વારા FY27-FY29 દરમિયાન EBITDA માર્જિન 11-13 ટકા સુધી સુધરવાની અપેક્ષા છે. લાંબા ગાળે, વધુ B2S અને પ્લેટફોર્મ-આધારિત આવક માર્જિનને 13-18 ટકા તરફ લઈ જઈ શકે છે. માત્ર B2Sથી સમય જતાં સંકલિત EBITDA માર્જિનમાં 250-300 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો વધારો થવાની અપેક્ષા છે.

જૂન 2026માં ચોખ્ખી કાર્યકારી મૂડી 161 દિવસ હતી, જે વાર્ષિક ચાર દિવસ સુધરી હતી; તેમાં ઇન્વેન્ટરી દિવસો 185થી ઘટીને 162 થવાનો ટેકો મળ્યો. જોકે, ઇરાદાપૂર્વક ઇન્વેન્ટરી રાખવા અને ગ્રાહક એડવાન્સ ઓછા હોવાથી મેનેજમેન્ટે કાર્યકારી મૂડી ઊંચી હોવાનું જણાવ્યું. આ રોકાણોથી મુક્ત રોકડ પ્રવાહ પ્રભાવિત રહ્યો અને ઇન્વેન્ટરી સ્થિર થતાં તે સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે.

સંચાલકીય પડકારો અને વિભાગીય ટિપ્પણી

પશ્ચિમ એશિયા સંબંધિત લોજિસ્ટિક્સ વિલંબ અને ઊંચા નૂર ખર્ચ સંચાલકીય પડકારો રહ્યા. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે સક્રિય ખરીદી આયોજન, ઇન્વેન્ટરી સંગ્રહ અને વૈકલ્પિક સોર્સિંગથી વિક્ષેપ ટાળવામાં આવ્યો હતો અને 2QFY27 માટે પણ સમાન નિવારક પગલાં અમલમાં મૂકાયા હતા.

એક ગ્રાહકમાં મોસમી અસરને કારણે MedTech વૃદ્ધિ નરમ રહી. મેનેજમેન્ટને આ વિભાગમાં કોઈ માળખાકીય નબળાઈ દેખાતી નથી અને તેણે તકોની સ્વસ્થ પાઇપલાઇનનો ઉલ્લેખ કર્યો.

અનુમાનો અને મૂલ્યાંકન

મજબૂત પ્રથમ ત્રિમાસિક કામગીરી બાદ Motilal Oswal એ તેના FY27E અને FY28E અંદાજ નીચે મુજબ વધાર્યા:

બ્રોકરે FY26-FY28E આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT માટે અનુક્રમે 27 ટકા, 40 ટકા અને 67 ટકાના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ આપ્યો છે. 40 ગણા FY28E EPSના આધારે Motilal Oswal એ Rs 800ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે તેની Buy ભલામણ યથાવત રાખી છે.