Dalmia Bharatનું ક્ષમતા વિસ્તરણ અને ભાવનિર્ધારણની મજબૂતી ટકાઉ સિમેન્ટ કમાણી વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

24 જુલાઈ 2026ના Q1 FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Choice Equity Broking એ Dalmia Bharat Ltd પરનું તેનું BUY રેટિંગ અને CMP Rs 1,809ની સરખામણીએ શેર દીઠ Rs 2,405નો અપરિવર્તિત લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો. વર્તમાન 54.7 MTPA ક્ષમતાથી 110–130 MTPA સુધીનું આયોજિત વિસ્તરણ, સિમેન્ટ ભાવનિર્ધારણ માટે અનુકૂળ વાતાવરણ, શિસ્તબદ્ધ મૂડી ફાળવણી અને JP Assets અધિગ્રહણથી મળનારી સુમેળની સંભાવનાને કારણે બ્રોકર કંપની અંગે હકારાત્મક છે.

Choice માને છે કે અધિગ્રહણ વધુ વ્યાપ, કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા અને બજાર વિસ્તરણ દ્વારા મૂલ્ય ઊભું કરી શકે છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Dalmia Bharat એ Rs 38,900 millionની એકીકૃત Q1 FY27 આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 7.0 per cent વધી પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 8.4 per cent ઘટી. EBITDA Rs 8,050 million રહ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 8.8 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 10.8 per cent ઘટ્યો. આવક અને EBITDA Choice Institutional Equitiesના અંદાજ કરતાં વધુ રહ્યા, જ્યારે નોંધાયેલ PAT બ્રોકરના અંદાજ કરતાં ઓછો રહ્યો.

ખર્ચનું દબાણ અને નફાકારકતા

વધુ કાર્યકારી ખર્ચે વધુ સારા ભાવનિર્ધારણનો લાભ ઘટાડી દીધો. કુલ ખર્ચ વધીને ટન દીઠ Rs 4,059 થયો, જે વાર્ષિક ધોરણે 3.2 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6.9 per cent વધ્યો, જ્યારે Choiceનો અંદાજ ટન દીઠ Rs 4,037 હતો. ટન દીઠ EBITDA Rs 1,059 રહ્યો, જે બ્રોકરના ટન દીઠ Rs 941ના અંદાજ કરતાં વધુ હતો, પરંતુ વાર્ષિક ધોરણે લગભગ ટન દીઠ Rs 202 ઓછો હતો. EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 359 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 20.7 per cent થયો.

વીજળી અને ઇંધણ ખર્ચ, કર્મચારી ખર્ચ, પેકેજિંગ ખર્ચ અને કાચા માલના ખર્ચમાં વધારો નફાકારકતા પર મુખ્ય દબાણ હતા.

માંગ, ભાવનિર્ધારણ અને કાર્યકારી પહેલ

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે સરકારી મૂડી ખર્ચ, ખાનગી વપરાશ, શહેરીકરણ, PMAY અમલીકરણ, માળખાગત ખર્ચ અને શહેરી આવાસ પ્રવૃત્તિમાં સુધારાથી મધ્યમ ગાળામાં સિમેન્ટની માંગને ટેકો મળશે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Q1 FY27માં સમગ્ર ભારતના સિમેન્ટ ભાવમાં ક્રમિક સુધારો થયો હતો.

• પ્રીમિયમ-ઉત્પાદન મિશ્રણ 25 per centના સર્વકાલીન ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યું.
• વેપારનું યોગદાન 66 per cent રહ્યું.
• મિશ્રિત સિમેન્ટ 80 per centથી વધુ રહ્યું.
• ઇન્વેન્ટરી વ્યવસ્થાપન અને કાર્યકારી પહેલોએ સંભવિત ઇંધણ-ખર્ચ ફુગાવાની ટન દીઠ Rs 150થી વધુ અસર ઘટાડી.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને બેલેન્સ શીટ

અધિગ્રહિત Chunar સુવિધામાંથી વ્યાપારી મોકલણ અધિગ્રહણના 22 દિવસમાં શરૂ થયું. Belgaum, Kadapa, Pune અને Chennai ખાતેના બ્રાઉનફિલ્ડ પ્રોજેક્ટના ટેકાથી સ્થાપિત સિમેન્ટ ક્ષમતા Q3 FY28 સુધી 66.7 MTPA સુધી વધવાની અપેક્ષા છે. કંપનીનું વ્યાપક આયોજિત વિસ્તરણ વર્તમાન 54.7 MTPA ક્ષમતાથી 110–130 MTPA સુધીનું છે.

મેનેજમેન્ટે Net Debt to EBITDA 1.47x હોવાનું જણાવ્યું, જે અધિગ્રહણજન્ય દેવા વૃદ્ધિ છતાં વિસ્તરણ કેપેક્સની ક્ષમતા દર્શાવે છે.

કમાણી દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજ

Choiceને Q2 FY27Eમાં ટન દીઠ આશરે Rs 100–120ના ખર્ચ પ્રતિકૂળતાનો અંદાજ છે, પરંતુ અનુકૂળ ભાવનિર્ધારણ, ખર્ચ અનુકૂલન અને નવીનીકરણીય ઊર્જાના ઊંચા હિસ્સાથી અસર મર્યાદિત રહેવાની અપેક્ષા છે. તે FY27E માટે ટન દીઠ EBITDA આશરે Rs 972 અંદાજે છે.

અંદાજિત જથ્થા અને પ્રાપ્તિ વૃદ્ધિને કારણે Choiceનું FY26–FY29E EBITDA CAGR પૂર્વાનુમાન આશરે 9.0 per cent છે. Q1 FY27 પછી, Choiceએ FY27E આવક 2.5 per cent વધારી, પરંતુ FY27E EBITDA 2.3 per cent અને PAT 3.5 per cent ઘટાડ્યો.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

Rs 2,405નો લક્ષ્ય ભાવ 1.6x FY28E મલ્ટિપલનો ઉપયોગ કરતી EV/CE રૂપરેખા પર આધારિત છે.

• પેટ કોક અને કોલસાના ભાવમાં અસ્થિરતા.
• ભૌગોલિક-રાજકીય ઘટનાઓથી ઊભો થતો પુરવઠા વિક્ષેપ.