Dalmia Bharat વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને Jaypee અસ્કયામતોનો વધતો ઉપયોગ કમાણીના દૃષ્ટિકોણને આધાર આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Geojit Investments Limited ના 10 ઑગસ્ટ 2026ના કંપની અપડેટમાં Dalmia Bharat Ltd. માટે ખરીદો રેટિંગ જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે. સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ અપેક્ષિત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, Q3FY27થી હસ્તગત Jaypee અસ્કયામતોના વધતા ઉપયોગ, ચાલુ ક્ષમતા વધારા અને અખિલ ભારતીય સિમેન્ટ કંપની બનવા તરફ કંપનીના ભૌગોલિક વિસ્તરણ પર આધારિત છે.

Geojit એ Dalmia Bharat નું મૂલ્યાંકન 12x EV/EBITDA પર કર્યું છે અને Rs 2,278 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Dalmia Bharat એ Q1FY27માં Rs 3,890 કરોડ ની સંકલિત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 7.0 ટકા વધી, પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 8.4 ટકા ઘટી. સિમેન્ટ વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે 8.6 ટકા વધીને 7.6 MT થયો, જે ઉદ્યોગની અંદાજિત 7-8 ટકા માંગ વૃદ્ધિ કરતાં વધુ રહ્યો. સંચાલને જૂનમાં માંગમાં સુધારાનું કારણ રાજ્ય ચૂંટણી પછી કામદારોનું બાંધકામ સ્થળોએ પરત ફરવું ગણાવ્યું.

રેડી-મિક્સ કૉન્ક્રીટ સહિતની પ્રાપ્તિ Rs 5,118 પ્રતિ ટન રહી, જે વાર્ષિક ધોરણે 1.5 ટકા ઓછી, પરંતુ ક્રમિક ધોરણે 6.1 ટકા વધુ હતી.

Q1FY27 EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 8.8 ટકા ઘટીને Rs 805 કરોડ રહ્યો, જ્યારે EBITDA માર્જિન 360 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 20.7 ટકા રહ્યો. પ્રતિ ટન EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 16.0 ટકા ઘટીને Rs 1,059 રહ્યો. વીજળી અને ઇંધણ ખર્ચ સહિત ઊંચા કામગીરી ખર્ચ અને અન્ય ખર્ચોને કારણે માર્જિનમાં ઘટાડો થયો.

JAL હસ્તગત કરવા સંબંધિત Rs 182 કરોડ ના ખર્ચથી નોંધાયેલ PAT વાર્ષિક ધોરણે 52.2 ટકા ઘટીને Rs 188 કરોડ રહ્યો. દેવું-ભંડોળિત હસ્તગત કર્યા પછી ઊંચા વ્યાજ અને ઘસારાને કારણે સમાયોજિત PAT વાર્ષિક ધોરણે 15.1 ટકા ઘટીને Rs 324 કરોડ રહ્યો. સંચાલનને Q2FY27માં ઇનપુટ ખર્ચ ક્રમિક ધોરણે Rs 70-80 પ્રતિ ટન વધવાની અપેક્ષા છે, જે દર્શાવે છે કે ખર્ચનું દબાણ નજીકના ગાળામાં મહત્વપૂર્ણ વિચારણા છે.

Jaypee અસ્કયામત એકીકરણ અને સરવૈયું

સંચાલનને હસ્તગત Jaypee અસ્કયામતોમાંથી Q3FY27થી વોલ્યુમમાં અર્થપૂર્ણ ફાળો મળવાની અપેક્ષા છે. તેને અપેક્ષા છે કે અસ્કયામતો થોડા ત્રિમાસિકોમાં EBITDA-તટસ્થ બનશે અને આગામી 7-8 ત્રિમાસિકોમાં પ્રતિ ટન EBITDA Dalmia Bharat ની સરેરાશને અનુરૂપ થઈ જશે.

હસ્તગત કર્યા પછી કુલ દેવું વધીને Rs 9,108 કરોડ થયું, જોકે સંચાલનને અપેક્ષા છે કે ચોખ્ખું દેવું અને EBITDA નો ગુણોત્તર આરામથી 2xથી નીચે રહેશે. Q1FY27માં પ્રોત્સાહન જોગવાઈઓ Rs 45 કરોડ હતી, જ્યારે સંચાલને FY27 માટે Rs 200 કરોડના પ્રોત્સાહન માર્ગદર્શનને પુનરોચ્ચાર કર્યો.

ક્ષમતા વિસ્તાર અને મૂડી ખર્ચ

Dalmia Bharat એ FY27 માટે Rs 3,200-3,400 કરોડ ના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. આયોજિત ખર્ચમાં ચાલુ વિસ્તરણ પ્રકલ્પો માટે અંદાજે Rs 2,200 કરોડ, Jaypee અસ્કયામત સુધારા અને કાર્યક્ષમતા ખર્ચ માટે Rs 200 કરોડ તથા બાકીની રકમ જાળવણી અને અન્ય ઊંચા વળતરની રોકાણો માટે છે.

Jaypee હસ્તગત કર્યા પછી અને Belgaum, Kadapa તથા Pune ખાતેના વિસ્તરણો બાદ, સિમેન્ટ ક્ષમતા Q3FY28 સુધીમાં અંદાજે 67 MT સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે. ઉદ્યોગની પરિસ્થિતિઓ અને મૂડી ફાળવણી શિસ્તને આધીન, કંપનીનું લાંબા ગાળાનું દિશાસૂચક ક્ષમતા લક્ષ્ય FY31 સુધી 110-130 MT છે.

Jaypee અસ્કયામતો અને Belgaum વિસ્તાર કાર્યરત થતાં FY27માં ઘસારો Rs 100 કરોડ વધવાની સંચાલનને અપેક્ષા છે. Kadapa અને Pune પ્રકલ્પો શરૂ થતાં FY28માં વધુ Rs 100-250 કરોડ વધવાની અપેક્ષા છે.

સુધારેલા અંદાજો

Geojit ના સુધારેલા અંદાજો FY27Eમાં 11.1 ટકા અને FY28Eમાં 12.5 ટકા આવક વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. આ જ સમયગાળામાં EBITDA માર્જિન 20.0 ટકાથી વધીને 21.5 ટકા થવાની અપેક્ષા છે.

મુખ્ય પરિબળો અને જોખમો

રોકાણનો આધાર Jaypee અસ્કયામતોના સફળ એકીકરણ અને ઉપયોગ, સતત વોલ્યુમમાં શ્રેષ્ઠ કામગીરી, ક્ષમતા શરૂ થવા અને ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચની ભરપાઈ ભાવ વધારા દ્વારા કરવાની ક્ષમતા પર નિર્ભર છે.

• મુખ્ય પરિબળો: વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, Q3FY27થી Jaypee અસ્કયામતોનો વધતો ઉપયોગ, ચાલુ ક્ષમતા વધારા અને ભૌગોલિક વિસ્તાર.
• મુખ્ય વિચારણાઓ: વીજળી, ઇંધણ અને અન્ય કામગીરી ખર્ચનું ઊંચું રહેવું, હસ્તગત કર્યા પછી ઊંચું વ્યાજ અને ઘસારો, તથા Q2FY27માં ઇનપુટ ખર્ચમાં અપેક્ષિત વધારો.