મંજૂરીમાં વિલંબ છતાં Data Patternsની Rs 26.5 billion સંરક્ષણ પાઇપલાઇન વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને 1QFY27ના મુખ્ય તારણો

Motilal Oswal Financial Services એ Data Patterns (India) પરનું Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, કારણ કે 1QFY27નું પ્રદર્શન નબળું રહ્યું અને બ્રોકરની અપેક્ષાઓથી નોંધપાત્ર રીતે ઓછું હતું. ગ્રાહક નિરીક્ષણ અને મંજૂરીમાં કામચલાઉ વિલંબને કારણે મુલતવી રહેલી આવક 2QFY27માં આવવાની અપેક્ષા સાથે બ્રોકરે FY27E અને FY28Eના અંદાજ જાળવી રાખ્યા છે. કંપનીએ આખા વર્ષનું માર્ગદર્શન પણ પુનરોચ્ચારિત કર્યું છે અને તેની પાસે નોંધપાત્ર ઓર્ડર દૃશ્યતા છે.

બ્રોકરનો લક્ષ્યાંક ભાવ Rs 4,000 છે, જે FY28E EPSના 50 ગણા પર આધારિત છે, જ્યારે CMP Rs 4,281 છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Data Patterns એ 1QFY27માં Rs 1.2 billionની સંકલિત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 17 per cent વધી, પરંતુ Motilal Oswalના Rs 2.6 billionના અંદાજથી ઓછી રહી. વિકાસ વિભાગની આવક વાર્ષિક ધોરણે ત્રણ ગણી વધીને Rs 348 million થઈ, જ્યારે ઉત્પાદન આવક 6 per cent ઘટીને Rs 708 million અને સેવા આવક 12 per cent ઘટીને Rs 104 million થઈ.

એવિયોનિક્સ સૌથી મોટી ઉત્પાદન શ્રેણી હતી, જેણે આવકમાં 41.3 per cent યોગદાન આપ્યું, જ્યારે ગ્રાહક મિશ્રણમાં DRDOનો હિસ્સો આશરે 26.7 per cent હતો. ઉત્પાદનો ડિલિવરી માટે તૈયાર હોવા છતાં, આવકની ખાધનું કારણ ગ્રાહક નિરીક્ષણ અને મંજૂરીમાં વિલંબ હતું.

નફાકારકતા અને મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણી

કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 90 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 78.9 per cent થયું. કર્મચારી ખર્ચ વેચાણના 36.7 per cent પર વાર્ષિક ધોરણે સ્થિર રહ્યો, જ્યારે અન્ય ખર્ચ 430 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 15.2 per cent થયો. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 2 per cent ઘટીને Rs 314 million થયું, જે Motilal Oswalના Rs 990 millionના અંદાજથી ઓછું હતું. EBITDA માર્જિન અંદાજિત લગભગ 38 per centના સ્તરની સામે 530 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 27 per cent થયું. સમાયોજિત કર પછીનો નફો વાર્ષિક ધોરણે 14 per cent ઘટીને Rs 221 million થયો, જ્યારે બ્રોકરનો અંદાજ Rs 743 million હતો.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ક્ષમતા વિસ્તરણ માટે ઊંચા કર્મચારી ખર્ચ, સુવિધા સુધારણા ખર્ચ અને આશરે Rs 20 millionની વધારાની લેણાં જોગવાઈને કારણે ત્રિમાસિક માર્જિન પ્રભાવિત થયું. તેણે જણાવ્યું કે કુલ માર્જિન અને મૂળ વ્યવસાયની સ્થિતિ સ્વસ્થ છે, જોકે પ્રોજેક્ટ આધારિત સંરક્ષણ કરારો ત્રિમાસિક અસ્થિરતા લાવી શકે છે.

ઓર્ડર બુક અને સંરક્ષણ પાઇપલાઇન

જૂન 2026ની ઓર્ડર બુક આશરે Rs 9.3 billion હતી, જે માર્ચ 2026થી મોટાભાગે અપરિવર્તિત અને જૂન 2025ના Rs 8.1 billion કરતાં વધુ હતી. ઓર્ડર બુકમાં વિકાસ, ઉત્પાદન અને સેવાનો હિસ્સો અનુક્રમે 45 per cent, 18 per cent અને 37 per cent હતો.

જુલાઈના ઓર્ડરો અને નક્કી કરાયેલા કરારો સહિત, મેનેજમેન્ટે આશરે Rs 26.5 billionની અમલ કરી શકાય તેવી તક પાઇપલાઇન દર્શાવી. તેમાં Rs 9.2 billionની ઓર્ડર બુક અને ગ્રાહક મંજૂરીઓ તથા ઔપચારિક ઓર્ડરની રાહ જોતા આશરે Rs 17.26 billionના નક્કી કરાયેલા કરારોનો સમાવેશ થાય છે. મેનેજમેન્ટને આશા છે કે આગામી બે મહિનામાં આ કરારોનો મોટો હિસ્સો નિશ્ચિત ઓર્ડરમાં બદલાશે.

કંપની HAL કાર્યક્રમો, BrahMos સીકર્સ, ઇલેક્ટ્રોનિક યુદ્ધ પ્રણાલીઓ અને રડાર કરારો સહિત Rs 20 billionથી વધુની મોટી એકલ-વિક્રેતા તકો પણ શોધી રહી છે.

માર્ગદર્શન, વ્યૂહાત્મક રોકાણ અને વૃદ્ધિની તકો

મેનેજમેન્ટે 25 per cent આવક વૃદ્ધિ અને 35-40 per cent EBITDA માર્જિન માટેનું FY27 માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. તેનો હેતુ ત્રણ વર્ષથી વધુની આવક દૃશ્યતા આપતી ઓર્ડર બુક બનાવવાનો છે.

Su-30 Jammer Pod, Hawk રડાર, ઇલેક્ટ્રોનિક યુદ્ધ, રડાર ચેતવણી રીસીવર્સ, અદ્યતન સંચાર અને RF ટેક્નોલોજીમાં વ્યૂહાત્મક રોકાણ ચાલુ છે. સ્વદેશી Su-30 Jammer Podના ઉડાન પરીક્ષણો ડિસેમ્બર 2026 પહેલાં થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે વ્યાવસાયિકરણ સફળ લાયકાત પર નિર્ભર છે.

Data Patterns ને રડાર પ્રણાલીઓ, લડાકુ વિમાન ઉપપ્રણાલીઓ અને દેખરેખ ઉપયોગોમાં નિકાસ ગતિ મળી રહી છે. કંપની આગામી બે વર્ષમાં ઉત્પાદન માળખું, પરીક્ષણ સુવિધાઓ અને AI ક્ષમતાઓમાં Rs 2 billionથી વધુનું રોકાણ કરવાની યોજના ધરાવે છે. ઉપગ્રહ અને અંતરિક્ષ તકોનું મૂલ્યાંકન ચાલુ છે, જ્યારે મોટા રોકાણો વ્યાવસાયિક દૃશ્યતા અને સરકારી સમર્થન પર નિર્ભર છે.

અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal ને Data Patternsની અલગ ઉત્પાદન-નિર્માણ ક્ષમતાઓ, લાંબા સમયના ગ્રાહક સંબંધો, માલિકીની ટેક્નોલોજી, વ્યાપક ઉત્પાદન પાઇપલાઇન, નિકાસ તકો અને હવાઈ-સંરક્ષણ રડાર, ડ્રોન-વિરોધી પ્રણાલીઓ, નૌકાદળ ઇલેક્ટ્રોનિક્સ તથા વિમાન અપગ્રેડના વ્યૂહાત્મક કાર્યક્રમોથી મધ્યમ ગાળે આધાર દેખાય છે.

બ્રોકરે FY26-FY28માં આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT માટે અનુક્રમે 25 per cent, 23 per cent અને 30 per centની ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિનો અંદાજ મૂક્યો છે. FY27E અને FY28Eના અંદાજ અપરિવર્તિત છે.

Rs 4,000નો લક્ષ્યાંક ભાવ FY28E EPSના 50 ગણા પર આધારિત છે. રેટિંગ Neutral રહે છે.

અમલીકરણના મુખ્ય જોખમો

• ગ્રાહક નિરીક્ષણ, મંજૂરી અને સ્વીકૃતિમાં સતત વિલંબ.
• પ્રોજેક્ટ સમય અને ત્રિમાસિક માર્જિનમાં અસ્થિરતા.
• નક્કી કરાયેલી તકોનું નિશ્ચિત ઓર્ડરમાં ધીમું રૂપાંતરણ.