KFC રિકવરી, ડાઇન-ઇન અને આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયથી Devyani Internationalની Q1 વૃદ્ધિને વેગ

રોકાણ અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ

Anand Rathi Research એ Devyani International પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું, કારણ કે Q1 FY27માં મોટા ભાગની બ્રાન્ડ્સમાં હકારાત્મક સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ (SSSG), શિસ્તબદ્ધ સ્ટોર વિસ્તરણ અને સ્થિર આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીના ટેકાથી વ્યાપક વૃદ્ધિ જોવા મળી. બ્રોકરનું માનવું છે કે નવીનતા, મૂલ્ય, વધુ ડાઇન-ઇન વેચાણ અને કાર્યક્ષમતા પગલાં પર કેન્દ્રિત પુનઃસ્થાપન વ્યૂહરચના પરિણામ આપવા લાગી છે.

FY25 અને FY26માં નરમ કાર્યકારી પ્રદર્શન અને તેના પરિણામે ક્ષેત્રના મૂલ્યાંકનમાં ઘટાડાને દર્શાવતાં લક્ષ્ય ભાવ Rs 172થી ઘટાડીને Rs 160 કરાયો.

Q1 FY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

એકત્રિત Q1 FY27 આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 16.5 ટકા વધીને Rs 15,805 million થઈ. એકત્રિત EBITDA વર્ષ-દર-વર્ષ 24.4 ટકા વધીને Rs 2,548 million થયો, જ્યારે EBITDA માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 100 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 16.1 ટકા થયું.

ખરીદ કાર્યક્ષમતા, બહેતર ચેનલ મિશ્રણ અને શિસ્તબદ્ધ ભાવનિર્ધારણથી કુલ માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 90 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 69.1 ટકા થયું. આ પગલાંએ LPG, ખાદ્ય ચીજવસ્તુઓ અને પેકેજિંગના વધેલા ખર્ચને અંશતઃ સરભર કર્યો. ઉનાળાના ઊંચા યૂટિલિટી ખર્ચ, લઘુત્તમ વેતન વધારો અને વાર્ષિક પગાર વધારાનો ખર્ચ પર દબાણ રહ્યો, પરંતુ કડક ખર્ચ નિયંત્રણ અને કાર્યકારી લાભથી તે મોટા ભાગે ઓછો થયો.

ભારત વ્યવસાય: KFCએ રિકવરીને વેગ આપ્યો

ભારત વ્યવસાયની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 15 ટકા વધીને Rs 10,700 million થઈ. KFC મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક રહ્યો, જેની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 12 ટકા વધીને Rs 6,842 million થઈ. Q1 FY26માં નકારાત્મક 0.7 ટકાની સરખામણીએ KFC SSSG 3.3 ટકા સાથે હકારાત્મક થયો, જ્યારે નેટવર્કમાં ક્રમિક ધોરણે 12 સ્ટોર ઉમેરાતાં કુલ 794 સ્ટોર થયા.

KFCનું ડાઇન-ઇન મિશ્રણ વર્ષ-દર-વર્ષ 300થી વધુ બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 57 ટકા થયું. કુલ માર્જિન 230 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 69.4 ટકા થયું અને બ્રાન્ડ યોગદાન 22 ટકા વધીને Rs 1,150 million થયું. બ્રાન્ડ યોગદાન માર્જિન 140 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધ્યું.

વ્યવસ્થાપન KFCનું સરેરાશ દૈનિક વેચાણ Rs 105,000થી Rs 110,000 કરવાનું લક્ષ્ય રાખે છે, જે હાલના ખર્ચના વાતાવરણમાં 20 ટકાથી વધુ બ્રાન્ડ યોગદાન માર્જિનને ટેકો આપી શકે છે તેમ તે માને છે. સારી ગુણવત્તાવાળા સ્ટોર ઉમેરા, ઊંચા ડાઇન-ઇન મિશ્રણ, કાર્યકારી લાભ અને ટેકનોલોજી આધારિત ઉત્પાદકતાના ટેકાથી મધ્યમ ગાળામાં KFC SSSG આશરે 5-6 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે. આયોજિત નવીનતાઓમાં સ્થાનિકીકરણ અને મૂડી ખર્ચ અનુકૂલન બાદ વૈશ્વિક Quench પીણાં પ્લેટફોર્મ, સોસ અને બોનલેસ ઓફરિંગ્સનું તબક્કાવાર લોન્ચ સામેલ છે.

Pizza Hut મુખ્ય નબળો ભાગ રહ્યો

Pizza Hutની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 2 ટકા ઘટીને Rs 1,843 million થઈ. SSSG નકારાત્મક 2.2 ટકા હતો, જોકે તે Q1 FY26ના નકારાત્મક 4.2 ટકાથી સુધર્યો હતો. સરેરાશ દૈનિક વેચાણ ક્રમિક ધોરણે સુધરીને આશરે Rs 32,000 થયું.

નબળું પ્રદર્શન કરતા સ્થાનો બંધ કર્યા બાદ Devyani Internationalએ ત્રિમાસિકનો અંત 626 Pizza Hut સ્ટોર સાથે કર્યો, જેના પરિણામે સ્ટોરની સંખ્યામાં ચોખ્ખો 13નો ઘટાડો થયો. કુલ માર્જિન 76.3 ટકા સુધી સુધર્યું, પરંતુ ઓછી વેચાણ ઉત્પાદકતા અને ઊંચા કાર્યકારી ખર્ચને કારણે Rs 36 million બ્રાન્ડ યોગદાન નુકસાન થયું.

વ્યવસ્થાપન વિવિધ ભાવ સ્તરો પર ઉત્પાદન ગુણવત્તા, નવીનતા, મેનૂ માળખું અને ભાવનિર્ધારણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે. Sapphire Foods વિલીનીકરણથી નિર્ણય પ્રક્રિયા સરળ બન્યા બાદ વ્યાપક પુનઃસ્થાપનની અપેક્ષા છે.

પોતાની બ્રાન્ડ્સ અને આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરી

પોતાની બ્રાન્ડ્સ Biryani by Kilo અને Vaangoએ આશરે Rs 980 million આવક ઊભી કરી, જેમાં SSSG અનુક્રમે 7.2 ટકા અને 7.1 ટકા હતો. Biryani by Kiloના અધિગ્રહણથી આવકને લાભ મળ્યો, જ્યારે ચોખ્ખી સ્ટોર સંખ્યા 17 વધી. કુલ માર્જિન ક્રમિક ધોરણે સુધરીને 65.9 ટકા થયું અને બ્રાન્ડ યોગદાન માર્જિન 10.2 ટકા હતું.

વ્યવસ્થાપન Biryani by Kiloના ડાઇન-ઇન ફોર્મેટ્સ, એરપોર્ટ આઉટલેટ્સ અને શાકાહારી પોર્ટફોલિયોનું પરીક્ષણ કરી રહ્યું છે. આગામી થોડાં વર્ષોમાં બ્રાન્ડને Rs 10,000 millionનો વ્યવસાય બનાવવાનો તેનો ઉદ્દેશ છે.

થાઇલેન્ડના નેતૃત્વમાં આંતરરાષ્ટ્રીય આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 20 ટકા વધીને Rs 5,230 million થઈ. આંતરરાષ્ટ્રીય બ્રાન્ડ માર્જિન 18.1 ટકા સુધી પહોંચ્યું.

Sapphire Foods વિલીનીકરણ અને વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે Sapphire Foods વિલીનીકરણ FY27ના અંત સુધીમાં પૂર્ણ થવાના માર્ગે છે. ટેકનોલોજી એકીકરણ, નેતૃત્વ ભરતી અને સંસ્થાકીય પુનર્ગઠન પ્રગતિ પર છે. વ્યવસ્થાપનને અપેક્ષા છે કે વ્યવહારથી અમલીકરણ સુધરશે, કાર્યકારી સમન્વય ઊભો થશે અને વધુ કાર્યક્ષમ સંયુક્ત પ્લેટફોર્મ બનશે.

Anand Rathiને KFC સુધારા, પોતાની બ્રાન્ડ્સ અને આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીના નેતૃત્વમાં FY26-FY28E દરમિયાન Devyani Internationalની આવક આશરે 13 ટકા CAGRથી વધવાની અપેક્ષા છે. SSSG રિકવરી અને કાર્યકારી લાભ વધતાં EBITDA માર્જિન FY26-FY28E દરમિયાન 190 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 16.9 ટકા થવાની અપેક્ષા છે.

સુધારેલા અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

અહેવાલના CMP પર, શેર FY27Eના 14.0 ગણા અને FY28Eના 11.6 ગણા EV/EBITDA પર ટ્રેડ થતો હતો. Rs 160ના લક્ષ્ય ભાવમાં FY28E EV/Eના 16 ગણા મૂલ્યાંકનનો ઉપયોગ કરાયો છે, જે અગાઉના 18 ગણા કરતાં ઓછો છે.

મુખ્ય જોખમો

• ઓછી વૈકલ્પિક માંગ વચ્ચે નબળો SSSG.
• Yum! Brands ફ્રેન્ચાઇઝ કરારોમાં પ્રતિકૂળ ફેરફારો અથવા તેમનો અંત.
• ઊંચી સ્પર્ધા અને ઇનપુટ ખર્ચમાં તીવ્ર ફુગાવો.
• સોર્સિંગ અને કોલ્ડ-ચેનની જટિલતા.
• મર્યાદિત ભિન્નતા અથવા એકબીજા સાથે ઓવરલેપ થતી QSR ઓફરિંગ્સ.