નાગપુર પ્લાન્ટથી ક્ષમતા વધતાં Dhanuka Agritech પર ચોમાસાનું દબાણ

Q1FY27 કામગીરી: હવામાને કૃષિ-રસાયણોની માંગને અસર કરી

Dhanuka Agritech એ નબળું Q1FY27 નોંધાવ્યું, જેમાં પ્રતિકૂળ હવામાન અને ચોમાસાની મોડી શરૂઆતને કારણે કામગીરી પર અસર થઈ. મુખ્ય ખરીફ પાકોમાં મોડી વાવણીથી કૃષિ-રસાયણોની માંગ ઘટી, ખાસ કરીને પશ્ચિમ અને મધ્ય ભારતમાં સોયાબીન અને કપાસ માટેના નીંદણનાશકોની ટોચની મોસમ દરમિયાન.

EBITDA માર્જિન Q1FY26 ના 15.7% થી ઘટીને 11.9% થયું. વેચાણના પ્રમાણમાં કાચા માલના ખર્ચમાં 87-બેસિસ-પોઇન્ટ વધારો અને કામગીરી ખર્ચની નકારાત્મક અસરને કારણે ઘટાડો થયો. રોયલ્ટી ખર્ચ વર્ષ-દર-વર્ષ નોંધપાત્ર રીતે ઘટીને Rs 40 મિલિયન થયો.

નીંદણનાશક અને પ્રાદેશિક નબળાઈ

નીંદણનાશક આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 26.6% ઘટીને Rs 1,940 મિલિયન થઈ, જેથી હવામાનને લગતી માંગની વિક્ષેપથી આ વિભાગ સૌથી વધુ પ્રભાવિત થયો. પશ્ચિમ ભારતનું વેચાણ પણ ઘટ્યું, જેમાં પશ્ચિમ અને મધ્ય પાક બજારોમાં દબાણ નોંધાયું.

નાગપુર ફોર્મ્યુલેશન પ્લાન્ટથી ક્ષમતા વધશે

Dhanuka Agritech એ ગ્રીનફિલ્ડ ફોર્મ્યુલેશન પ્લાન્ટ માટે નાગપુર નજીક બુટીબોરી ખાતે જમીન હસ્તગત કરી છે. આ સુવિધાની પ્રારંભિક ક્ષમતા વાર્ષિક 23,000 MT હશે અને તેમાં Rs 2,000 મિલિયનનો મૂડી ખર્ચ સામેલ છે. FY27 અને FY28 બંનેમાં Rs 1,000 મિલિયનથી વધુ ખર્ચ થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે Q1FY29 માં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે.

Elara અનુસાર, નાગપુરનું સ્થાન દહેજ ખાતેના રાસાયણિક સંશ્લેષણથી ફોર્મ્યુલેશન કામગીરીને અલગ કરશે. તે ડેક્કન ઉચ્ચપ્રદેશના કૃષિ વિસ્તારમાં કેન્દ્રસ્થિત છે, ક્ષમતા વિસ્તરણની તક આપે છે અને મહારાષ્ટ્ર સરકાર તરફથી CGST લાભ ધરાવે છે.

દહેજ સંશ્લેષણ પ્લાન્ટ બ્રેકઈવનથી નીચે જ રહ્યો

દહેજ ટેકનિકલ સંશ્લેષણ પ્લાન્ટે Q1FY27 માં Rs 260 મિલિયનની આવક નોંધાવી, જે Q1FY26 માં Rs 160 મિલિયન હતી. તેની EBITDA ખોટ Rs 30 મિલિયનથી ઘટીને આશરે Rs 10 મિલિયન થઈ. જોકે, Q1 માં ટોચની મોસમનો ઉપાડ સામેલ હોવાથી અને H2 માં માંગ ઘટવાની અપેક્ષા હોવાથી, Elara ને FY27 ની આવક Rs 650 મિલિયન રહેવાની અપેક્ષા છે, જે અગાઉના વર્ષના Rs 500 મિલિયનની સરખામણીમાં છે.

બ્રોકરને દહેજમાં સંપૂર્ણ વર્ષનું EBITDA નકારાત્મક રહેવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે બ્રેકઈવન હજી પણ મુશ્કેલ છે.

સુધારેલા અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

Elara એ FY29 ના અંદાજો રજૂ કર્યા છે અને FY27E તથા FY28E ના પૂર્વાનુમાનો ઘટાડ્યા છે. આવકના અંદાજો અનુક્રમે 4.0% અને 5.6% ઘટાડાયા; EBITDA અંદાજો 7.4% અને 9.4% ઘટાડાયા; અને PAT અંદાજો 5.7% અને 8.1% નીચે લવાયા.

Elara એ તેની ખરીદી ભલામણ જાળવી રાખી છે, પરંતુ નવ મહિનાથી વધુના હોલ્ડિંગ સમયગાળા સાથે લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,372 થી ઘટાડીને Rs 1,240 કર્યો છે. બ્રોકર Q1FY29E EPS ના 12 ગણા શેરના મૂલ્યાંકનને આકર્ષક માને છે. અહેવાલના વર્ણનમાં લક્ષ્ય ભાવ Q1FY29E EPS ના 15 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમ: ચોમાસાની સતત નબળાઈ

Elara ચેતવણી આપે છે કે કૃષિ-રસાયણોનો વપરાશ હવામાન-સંવેદનશીલ હોવાથી સતત પ્રતિકૂળ ચોમાસાને કારણે નજીકના ગાળામાં નબળી કામગીરી થઈ શકે છે. ચોમાસામાં વિલંબ અને વાવણીમાં વિક્ષેપે પહેલેથી જ માંગને અસર કરી છે, ખાસ કરીને નીંદણનાશકોમાં અને પશ્ચિમ તથા મધ્ય પાક બજારોમાં.