Dixon Technologiesની વોલ્યુમ વૃદ્ધિ Vivo JV, નિકાસ અને PLI 2.0થી વેગ પકડે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ

ICICI Direct Researchના 3 ઓગસ્ટ, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Dixon Technologies (India) Ltd માટે BUY રેટિંગ જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે અને અંદાજો મોટાભાગે યથાવત્ રાખવામાં આવ્યા છે. બ્રોકર Dixonને PLI 2.0, Vivo સંયુક્ત સાહસ, નિકાસની તકો અને વધુ ઊંડા પશ્ચાદવર્તી એકીકરણના મુખ્ય લાભાર્થી તરીકે જુએ છે. આ વિકાસોથી મૂલ્યવર્ધન વધશે અને Dixonના ઇલેક્ટ્રોનિક ઉત્પાદન સેવાઓના વ્યવસાય મોડેલને મજબૂતી મળશે તેવી અપેક્ષા છે.

ICICI Directએ શેરદીઠ Rs 16,300નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે, જે Rs 13,900ના CMPની સરખામણીએ છે અને 12 મહિનાનો લક્ષ્ય ગાળો સૂચવે છે.

Q1FY27માં મિશ્ર કામગીરી

Dixonએ Q1FY27માં મિશ્ર પરિણામો નોંધાવ્યા. ઇનપુટ ખર્ચ ફુગાવાથી મળેલી ઊંચી પ્રાપ્તિના ટેકાથી આવક વાર્ષિક ધોરણે 21 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 48 ટકા વધીને Rs 15,548 કરોડ થઈ. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 4 ટકા ઘટીને Rs 463 કરોડ રહ્યો, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 78 બેસિસ પોઇન્ટ અને ત્રિમાસિક ધોરણે 91 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 3.0 ટકા થયું.

માર્જિન પરનું દબાણ Mobile PLI 1.0ની સમાપ્તિ અને Dixonના નિશ્ચિત-ફી વ્યવસાય મોડેલમાં મેમરી તથા ઘટકના ઊંચા ભાવને કારણે થયેલા ઓપ્ટિકલ ઘટાડાને દર્શાવે છે. અન્ય આવક અને લઘુમતી હિત માટે સમાયોજન કર્યા બાદ સમાયોજિત PAT Rs 218 કરોડ રહ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 3 ટકા ઓછો પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 14 ટકા વધુ હતો. અન્ય આવકમાં Aditya Infotech હિસ્સેદારીનું વાજબી-મૂલ્ય સમાયોજન સામેલ હતું.

સ્માર્ટફોન વોલ્યુમ અને Vivo સંયુક્ત સાહસ

મોબાઇલ અને અન્ય EMS આવક વાર્ષિક ધોરણે 22 ટકા વધીને Rs 14,179 કરોડ થઈ અને આવકમાં તેનો હિસ્સો 91 ટકા રહ્યો, જે Q1FY26માં 82 ટકા હતો. ઉદ્યોગના વોલ્યુમમાં અંદાજિત 10-12 ટકાના ઘટાડા છતાં, વ્યવસ્થાપને Vivo સંયુક્ત સાહસને બાદ કરતાં FY27E માટે આશરે 3.2-3.3 કરોડ યુનિટ્સ સ્માર્ટફોન વોલ્યુમનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. આ અપેક્ષિત બજારહિસ્સા વૃદ્ધિ દર્શાવે છે.

વ્યવસ્થાપને Q2FY27માં આશરે 90-92 લાખ યુનિટ્સ સ્માર્ટફોન ઉત્પાદન અને H1FY27માં 1.6-1.65 કરોડ યુનિટ્સ વોલ્યુમનું માર્ગદર્શન આપ્યું, સાથે આવકમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 20-25 ટકાની વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે.

Vivo JVને PN3 મંજૂરી મળી હતી અને વ્યવસ્થાપનને આશરે બે મહિનામાં વ્યવહાર પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા હતી, જ્યારે આવકમાં યોગદાન Q3FY27થી શરૂ થશે. JVની વાર્ષિક ક્ષમતા આશરે 2-2.2 કરોડ સ્માર્ટફોન વોલ્યુમની છે.

PLI 2.0, નિકાસ અને સ્થાનિકીકરણ

વ્યવસ્થાપને PLI 2.0 અને નિકાસને મહત્વના વૃદ્ધિ ચાલક તરીકે ઓળખાવ્યા. હાલના મુખ્ય ગ્રાહકો 1.5-2 કરોડ વધારાના સ્માર્ટફોનની નિકાસ આપી શકે છે, જે Rs 18,000-20,000 કરોડની વધારાની આવક ક્ષમતામાં પરિણમી શકે છે.

• વ્યવસ્થાપનને પ્રસ્તાવિત PLI 2.0 યોજના હેઠળ આશરે 2.5-5 ટકા નિકાસ પ્રોત્સાહનની અપેક્ષા છે.
• ઘટક-સંબંધિત અપેક્ષિત પ્રોત્સાહન આશરે 1.5 ટકા છે.
• Dixon, Q Tech સાથે કેમેરા-મોડ્યુલ ક્ષમતા આશરે 7 કરોડથી 15-18 મહિનામાં 18-19 કરોડ મોડ્યુલ સુધી વધારી રહ્યું છે.
• HKC Display JVએ બાંધકામ પૂર્ણ કર્યું હતું, જેમાં પરીક્ષણ ઉત્પાદન Q3FY27થી અને વ્યાવસાયિક ઉત્પાદન Q3FY27ના અંત સુધી અથવા Q4FY27ની શરૂઆતમાં અપેક્ષિત છે.

વ્યવસ્થાપનને અપેક્ષા છે કે ડિસ્પ્લે મોડ્યુલ, કેમેરા મોડ્યુલ, સ્થાનિકીકરણ અને PLI 2.0 FY28Eથી માર્જિનમાં નોંધપાત્ર સુધારો લાવશે.

બિન-મોબાઇલ વ્યવસાયોમાં વૃદ્ધિ

બિન-મોબાઇલ વ્યવસાયો Dixon માટે વધારાના વૃદ્ધિના માર્ગો પૂરાં પાડે છે. IT હાર્ડવેરે Q1FY27માં આશરે Rs 1,350 કરોડની આવક આપી, જે અગાઉના સંપૂર્ણ વર્ષની આવકને લગભગ સરખી હતી, અને લેપટોપ, ડેસ્કટોપ, ટેબ્લેટ તથા ગેમિંગ નોટબુકમાં મજબૂત ઓર્ડર બુક હતી. Inventec JV Q3FY27ના અંત સુધી અથવા Q4FY27ની શરૂઆતમાં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે SSD ઉત્પાદન Q3FY27માં અપેક્ષિત છે.

ટેલિકોમ અને નેટવર્કિંગ આવક આશરે Rs 2,100 કરોડ હતી, જેમાં કામગીરી માર્જિન આશરે 5.1 ટકા હતું. વ્યવસ્થાપને આ સેગમેન્ટ માટે Rs 6,700-7,000 કરોડનું FY27 આવક માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

કન્ઝ્યુમર ઇલેક્ટ્રોનિક્સ આવક વાર્ષિક ધોરણે 47 ટકા વધીને આશરે Rs 987 કરોડ થઈ, જ્યારે ઘરગથ્થુ ઉપકરણોની આવક વાર્ષિક ધોરણે 22 ટકા વધીને આશરે Rs 382 કરોડ થઈ.

નાણાકીય અંદાજો

મુખ્ય જોખમો

• સ્થાનિક સરકારી સહાય પગલાંમાં કોઈપણ નિયંત્રણ વૃદ્ધિના દૃષ્ટિકોણને અસર કરી શકે છે.
• મંજૂરીની સમયમર્યાદાને કારણે અમલીકરણમાં વિલંબ નવી પહેલો અને સંયુક્ત સાહસોથી અપેક્ષિત લાભોને મુલતવી રાખી શકે છે.
• વ્યાપક આર્થિક મંદી માંગ અને વ્યવસાય કામગીરીને અસર કરી શકે છે.